在ESG報告的“發(fā)布季”，一種被稱為“影響力報告（Impact report）”的相似品荷尖初露。去年曾是Tesla用來“硬剛”現(xiàn)有ESG評級體系的翻桌之作，最近得到了IBM、Nike等國際品牌的群起效之。

“這些企業(yè)在通過‘影響力報告’塑造自身可以成為‘可持續(xù)發(fā)展解決方案提供商’的積極形象?！鄙痰廊诰G董事長郭沛源觀察道。

ESG同樣包含了投資者對企業(yè)在環(huán)境、社會責(zé)任和公司治理三個維度的正面期待，ESG高分似乎也理所當(dāng)然地等同于對企業(yè)積極影響力的認(rèn)可，于是市場有觀點(diǎn)認(rèn)為這更像是一種概念游戲。

(相關(guān)資料圖)

也有觀點(diǎn)認(rèn)為，由于ESG評估的核心方法是推崇“不作惡”，所以相比強(qiáng)調(diào)積極影響，更傾向于對負(fù)面風(fēng)險的管理，也就是對“過而改之”的企業(yè)給予更多的鼓勵，所以影響力報告或許會漸漸成為一些企業(yè)的首選。

在ESG報告尚且群魔亂舞的當(dāng)下，談?wù)摗坝绊懥蟾妗笔欠裼斜匾?、有可能成為企業(yè)信披的主流選項為時尚早，但有一個趨勢值得關(guān)注：影響力投資（Impact investment）已經(jīng)開始在高凈值人士圈層中流行。

ESG投資VS影響力投資

根據(jù)全球影響力投資網(wǎng)絡(luò)（GIIN）的定義，影響力投資是“主動創(chuàng)造積極的、可衡量的社會和環(huán)境影響以及財務(wù)回報的投資行為”。

“你可以理解成ESG投資包含了影響力投資，但是開展影響力投資的難度會比ESG投資要高?！笔煜び绊懥ν顿Y的機(jī)構(gòu)分析師姚嘉駿對華爾街見聞解釋，“ESG投資指的是投資決策中考慮被投資產(chǎn)的環(huán)境、社會以及公司治理因素，主要是為了規(guī)避投資風(fēng)險，從這個維度來說，大部分金融機(jī)構(gòu)都會開展ESG投資，因為投資過程中多多少少會考慮董事會建設(shè)、企業(yè)反貪污等情況?！?/p>

在他看來，影響力投資的投資目的就是為了創(chuàng)造正面的環(huán)境或社會效應(yīng)，所以要被定義為影響力投資的門檻高得多。“比如減碳、修復(fù)環(huán)境、創(chuàng)造就業(yè)等，這種投資實(shí)踐做的人相對少，畢竟多數(shù)金融機(jī)構(gòu)的目標(biāo)還是為了投資回報?！?/strong>

據(jù)華爾街見聞了解，歐盟的可持續(xù)金融披露條例（SDR）就將基金分為三種，一是完全沒有考慮可持續(xù)因素，稱為普通基金，一種是將某些可持續(xù)因素納入考量，稱為ESG基金，而能被稱為“影響力基金”的條件則是需要在基金說明書中明確提及投資目標(biāo)是創(chuàng)造環(huán)境或者社會積極影響力。

“實(shí)操中，金融機(jī)構(gòu)是很難夠上影響力投資的定義的，相比之下，慈善家、高凈值人士的捐贈項目所做的投資其實(shí)在邏輯上更自洽一些?！币悟E對華爾街見聞表示。

慈善和投資一直被認(rèn)為是兩個不同的專業(yè)——一個支持社會變革，另一個爭取經(jīng)濟(jì)收益。將這兩者整合在一起，即在行善的同時實(shí)現(xiàn)財務(wù)回報，大多數(shù)慈善家和投資人都曾經(jīng)認(rèn)為這樣的想法是不切實(shí)際的。然而，影響力投資尋求在實(shí)現(xiàn)財務(wù)回報的同時產(chǎn)生社會或環(huán)境效益，逐漸成為一個對投資者和慈善家來說很有前景的工具。

數(shù)據(jù)也支撐這種觀點(diǎn)。影響力投資的概念由美國洛克菲勒基金會于2007年提出后，迅速獲得了全球頂尖基金會、金融、家族辦公室和商業(yè)機(jī)構(gòu)的支持和實(shí)踐。根據(jù)GIIN統(tǒng)計的最新數(shù)據(jù)，截止至2021年底，全球共有3349家企業(yè)管理的1.164萬億美金（約8萬億人民幣）資產(chǎn)用于開展影響力投資，相較于2019年開展影響力投資的機(jī)構(gòu)數(shù)量（1720家）以及管理規(guī)模（約7150億美金）而言，其漲幅分別為94.7%以及62.8%。

據(jù)悉，GIIN很早就開發(fā)了一套指標(biāo)目錄IRIS，即影響力報告和投資標(biāo)準(zhǔn)，包含了組織描述、產(chǎn)品描述、財務(wù)績效、運(yùn)營影響力、產(chǎn)品影響力等方面的700多個細(xì)分指標(biāo)，每個指標(biāo)可以對照到聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。

資本社會效應(yīng)

根據(jù)洛克菲勒慈善咨詢機(jī)構(gòu)發(fā)布的信息，在美國，慈善事業(yè)規(guī)模約為3900億美元，政府支出為3.9萬億美元，資本市場（所有債權(quán)和股權(quán)投資）總規(guī)模共為65萬億美元。在全球范圍內(nèi)，總投資估計為300萬億美元。因此，全球資本市場只要有1%的資金轉(zhuǎn)向影響力投資—或是對社會有益的投資，就可以彌補(bǔ)實(shí)現(xiàn)聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)（SDGs）所需資金中約2.5萬億美元的年度缺口。這意味著利用資本市場可以帶來巨大的社會效益。

如果說傳統(tǒng)投資僅追求財務(wù)回報，傳統(tǒng)慈善僅考慮影響力，那么影響力投資就是在光譜兩端之間尋找的平衡點(diǎn)。一個主要受社會影響驅(qū)使的投資者可能會為慈善機(jī)構(gòu)提供低息貸款或可回收資助。在另一端，主要受財務(wù)回報驅(qū)動的投資者則可能會對一家遵循ESG的上市公司進(jìn)行股權(quán)投資。

例如美國的私人基金會不僅可以通過每年數(shù)額需達(dá)到總資產(chǎn)5%的捐贈造福社會，還可以通過其余95%的用作投資的基金會資產(chǎn)造福社會。美國基金會每年的撥款總額為600億美元，而持有的資產(chǎn)總額為8650億美元。

同樣已經(jīng)有一批金融機(jī)構(gòu)探索在國內(nèi)環(huán)境下開展影響力投資的實(shí)踐，引用第一財經(jīng)研究院發(fā)布的《資本的血液——中國影響力投資報告2022》提到的案例，關(guān)注影響力投資的禹閎團(tuán)隊投資了強(qiáng)英鴨業(yè)集團(tuán)，支持該公司在皖北的國家級貧困地區(qū)先后建設(shè)5個基地，在碭山、蕭縣、泗縣、蒙城和利辛采用“公司+農(nóng)戶”的合作生產(chǎn)模式，在2018年實(shí)現(xiàn)銷售收入逾36億元，并且創(chuàng)造平等就業(yè)崗位8250個，其中60%為女性員工。在投資回報率上，禹閎2013年原始投資的1.1億近期已成功退出并獲得一定財務(wù)回報率。

早期劍橋聯(lián)合基金和GIIN的一份報告顯示，1998年至2004年期間推出的影響力投資基金，其大部分投資已經(jīng)完成（贖回現(xiàn)金），其表現(xiàn)優(yōu)于可比基金。

機(jī)遇和挑戰(zhàn)

一個值得關(guān)注的點(diǎn)在于，國內(nèi)高凈值人士對慈善的參與熱情正在逐年增高，或許會成為影響力投資的土壤。招商銀行聯(lián)合北京師范大學(xué)中國公益研究院發(fā)布《2023中國高凈值人士慈善調(diào)研報告》，發(fā)現(xiàn)約80%的高凈值人士參與過慈善,其中包括幫助陌生人（95.2%）、向慈善機(jī)構(gòu)捐款（91.7%）以及參加志愿服務(wù)（59.9%）。

在慈善議題方面，捐贈千萬以上的捐贈人傾向于扶貧和濟(jì)困項目（65.2%），隨后是教育、科學(xué)、文化（55.1%）；而非大額捐贈人則更加重視扶老、救孤、恤病等議題（53%）；在開展慈善活動方面，大額捐贈人傾向于通過專業(yè)慈善機(jī)構(gòu)行善（63.2%），其次是直接幫助有困難的人或群體（51.5%）和企業(yè)履行社會責(zé)任（42.6%）。

根據(jù)美國數(shù)據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)Altrata在2022年底發(fā)布的 《全球超高凈值人士慈善趨勢》報告，該報告將凈資產(chǎn)高達(dá)3000萬美金（約2.06億人民幣）的人士定義為超高凈值人士（UHNWIs）。盡管在2021年度這類人士僅占全球百萬富翁數(shù)量的1.1%，但是卻貢獻(xiàn)了全球24%（約1957億美金，約13453.98億人民幣）的慈善捐贈。

在投資領(lǐng)域方面，27.1%的超高凈值人士愿意將資金投入教育領(lǐng)域，其次是藝術(shù)和文化（19.1%）、社會服務(wù)（14.3%）以及醫(yī)療健康研究（12.5%）。

隨著慈善意愿增強(qiáng)和慈善形式的專業(yè)化趨勢，影響力投資有可能會成為重要選項之一。社會企業(yè)家，科技和互聯(lián)性已經(jīng)在重新定義改善人民生活的潛能，影響力投資似乎是將市場力量和行善熱心連接起來的一個理想的載體。

不過，影響力投資者在尋找既能滿足他們的投資標(biāo)準(zhǔn)又能滿足他們的慈善目標(biāo)的交易時可能會感到受挫。一旦進(jìn)行了投資，要找到一個有吸引力的退出策略也可能會有難度。例如，直到 2017 年初才首次有共益企業(yè)（benefit corporation）實(shí)現(xiàn)了首次公開募股。而在國際層面，如果所投資的市場受到其政府的貨幣管制，則變現(xiàn)可能會更加復(fù)雜困難。