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世界即時看!又有兩家投行跟進(jìn)!花旗野村也上調(diào)中國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期

對于近期市場聚焦于經(jīng)濟(jì)“強(qiáng)復(fù)蘇還是弱復(fù)蘇”,海外投行再次發(fā)出了積極信號。

繼摩根大通、花旗、瑞銀后,野村證券也將中國2023年GDP增速從5.3%上調(diào)至5.9%,并指出中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇速度超出預(yù)期:


(資料圖)

由于一季度GDP增長高于預(yù)期、國內(nèi)服務(wù)消費的持續(xù)強(qiáng)勁以及出口數(shù)據(jù)驚喜,我們將2023年的年度GDP增長預(yù)測從5.3%再次上調(diào)至5.9%。

花旗銀行則表示,在消費和服務(wù)業(yè)的帶領(lǐng)下,中國正在順利實現(xiàn)復(fù)蘇,且潛在勢頭可能比數(shù)字所顯示更強(qiáng):

服務(wù)業(yè)和消費領(lǐng)域是復(fù)蘇的領(lǐng)頭羊,分別貢獻(xiàn)了3.1個百分點和3.0個百分點。我們將2023年年度GDP增長預(yù)測從之前的同比5.7%上調(diào)至6.1%。

此前,3月數(shù)據(jù)顯示,物價指數(shù)增長較為緩慢,但與此同時新增信貸和社融大超預(yù)期,一度引發(fā)市場有關(guān)“通縮”討論。

4月20日,人民銀行在2023年一季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)有關(guān)情況新聞發(fā)布會上表示,中長期看,我國經(jīng)濟(jì)總供求基本平衡,貨幣條件合理適度,居民預(yù)期穩(wěn)定,不存在長期通縮或通脹的基礎(chǔ)??傮w看,金融數(shù)據(jù)領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),實際上反映出供需恢復(fù)不匹配的現(xiàn)狀。

值得注意的是,花旗在看好中國經(jīng)濟(jì)的報告中同樣反駁了“通縮論”,理由是GDP平減指數(shù)回升,表明價格水平上升速度加快:

GDP平減指數(shù)從2022年底的0.1%年比回升到0.5%年比,打破了通縮擔(dān)憂。

GDP平減指數(shù)(GDP Deflator),又稱GDP縮減指數(shù),是指沒有剔除物價變動前的GDP(現(xiàn)價GDP)增長與剔除了物價變動后的GDP(即不變價GDP或?qū)嵸|(zhì)GDP)增長之商(也可是名義GDP與真實GDP之比)。其計算公式是:GDP平減指數(shù)=名義GDP/實際GDP X 100%。

GDP平減指數(shù)的計算基礎(chǔ)比CPI(居民消費價格指數(shù))更廣泛,涉及全部商品和服務(wù),除消費外,還包括生產(chǎn)資料和資本、進(jìn)出口商品和勞務(wù)等。因此,這一指數(shù)能夠更加準(zhǔn)確地反映一般物價水平走向,是對價格水平最宏觀的測量。

對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度的判斷,中信證券指出,從社融、出口、內(nèi)需到GDP,一季度國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望整體超預(yù)期,且預(yù)計針對性政策將有望加碼,重心可能在穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)信心。相信經(jīng)濟(jì)正在從局部復(fù)蘇走向全面復(fù)蘇:

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望呈現(xiàn)高增長、低通脹的組合:預(yù)計一季度GDP同比增長4.5~5%,二季度GDP同比增長8~10%。隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和A股財報的披露,市場的基本面預(yù)期正在不斷上修,成為短期市場的主驅(qū)動。

服務(wù)業(yè)復(fù)蘇強(qiáng)勁

野村證券指出,服務(wù)業(yè)在一季度表現(xiàn)出了強(qiáng)勁勢頭,而即將到來的五一假期有望進(jìn)一步提振行業(yè)。

按名義價值計算,餐飲服務(wù)零售銷售在第一季度同比增長了13.9%,較第四季度的10.2%有所提高。

來源:國家統(tǒng)計局

展望未來,我們預(yù)計面對面服務(wù)業(yè)的增長繼續(xù)保持強(qiáng)勁。即將到來的五一黃金周是春節(jié)以來的首個多日假期。在線旅行平臺已經(jīng)報告了即將到來的五一假期國內(nèi)旅行預(yù)訂的激增,預(yù)訂量已經(jīng)達(dá)到疫情前的水平。

一些其他領(lǐng)先指標(biāo)表明,在未來幾個月內(nèi),服務(wù)業(yè)可能會保持強(qiáng)勁:

服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMIs)的新訂單指數(shù)在近幾個月持續(xù)攀升,表明對服務(wù)的需求強(qiáng)勁。

官方服務(wù)業(yè)PMI的新訂單指數(shù)在3月份大幅上升至58.5,高于2月份的54.7和1月份的51.6,反映了新業(yè)務(wù)訂單的持續(xù)增加。

同樣,財新服務(wù)業(yè)PMI的新訂單指數(shù)也在持續(xù)上升,從2月的54.9上升至3月的56.9,1月份為51.1,這表明由小型企業(yè)經(jīng)營的現(xiàn)場服務(wù)也有望在近期繼續(xù)增長。

花旗指出,隨著經(jīng)濟(jì)增長超出預(yù)期并由服務(wù)業(yè)引領(lǐng)的復(fù)蘇,勞動力市場在3月份表現(xiàn)出明顯的改善

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率在3月份降至5.3%,低于2022年3月的5.8%,與2021年3月的5.3%持平。截至一季度末,農(nóng)村外出務(wù)工勞動人數(shù)達(dá)到1.82億人,較22Q1的1.78億人和19Q1的1.77億人有所增加。

這一數(shù)據(jù)有望大大緩解對中國勞動力市場“傷痕效應(yīng)”的擔(dān)憂。

數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計局,WIND,花旗銀行

儲蓄正常化

消費提振經(jīng)濟(jì)的另一面,儲蓄的正?;途蜆I(yè)的改善也可能會帶來潛在的增長。

對于此前引發(fā)討論的“超額儲蓄”問題,花旗表示,我國居民儲蓄行為可能正在逐漸恢復(fù)正常,這顯示出了信心的恢復(fù):

城市家庭的可支配收入在2023年第一季度同比增長4.0%,而他們的支出增速更快,達(dá)到4.8%,這意味著第一季度的儲蓄率為42.3%,高于2019年第一季度的38.5%。

儲蓄的正常化在3月份的信貸和存款數(shù)據(jù)中體現(xiàn)出來。家庭信心的進(jìn)一步提振可能有助于儲蓄的正?;瓦^剩存款的釋放。

在昨日的新聞發(fā)布會上,人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司司長、新聞發(fā)言人阮健弘指出,當(dāng)前住戶部門的消費和投資意愿在回升,儲蓄意愿在下降,有利于住戶存款更加穩(wěn)定的增長:

今年一季度,人民銀行城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查顯示,傾向于“更多消費”和“更多投資”的居民分別占23.2%和18.8%,比上季各增加0.5和3.3個百分點;傾向于“更多儲蓄”的居民占58%,比上季減少了3.8個百分點。

3月當(dāng)月住戶部門存款同比多增2105億元,這個多增額比1月份和2月份多增額明顯收窄,1月份的多增額是接近八千億元,2月份大概是一萬億元,3月份同比多增2105億元,多增的幅度還是在明顯收窄。

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