美國銀行業(yè)風(fēng)暴下，美股科技股因作為“避風(fēng)港”而強(qiáng)勢反彈，不少分析師警告漲勢不可持續(xù)。

彭博社周六報(bào)道指出，近期美股大型科技股和高評級公司債備受投資者追捧，其估值已經(jīng)大幅超出歷史水平，漲勢可能出現(xiàn)痛苦逆轉(zhuǎn)。

此前文章指出，美國銀行最新的基金經(jīng)理調(diào)查顯示，做多大型科技股是目前最擁擠的交易。摩根大通曾表示，科技股已接近超買，難以繼續(xù)領(lǐng)跑市場。

(資料圖)

不過，同時也有樂觀派認(rèn)為，美聯(lián)儲加息終點(diǎn)將至，科技股存在進(jìn)一步上漲的空間。

估值過高，漲勢或逆轉(zhuǎn)？

目前，標(biāo)普500指數(shù)中的全部科技股的預(yù)期市盈率接近25倍這一歷史性的高水平，要證明這樣的倍數(shù)是合理的，美聯(lián)儲將需要至少降息300個基點(diǎn)，這是掉期市場對今年降息定價的五倍多。

同時，科技公司的盈利前景較為慘淡。彭博資訊匯編的數(shù)據(jù)顯示，分析師預(yù)計(jì)該行業(yè)第一季度的利潤將下滑15%，這一跌幅在標(biāo)普500指數(shù)的11個板塊中排名第三，如此悲觀的業(yè)績似乎支撐不起科技股高估值。

此外，Invesco QQQ Trust（追蹤Nasdaq 100 Index的最大規(guī)模ETF）下跌10%的對沖合約成本目前是上漲10%的獲利期權(quán)成本的1.7倍，為一年來的最大值。

考慮到估值回調(diào)的可能性，部分投資者開始從“安全資產(chǎn)”中撤離：

Legal & General Investment Management和RBC Wealth Management等基金削減科技股頭寸；

Plurimi Wealth首席投資官Patrick Armstrong賣出奢侈品巨頭LVMH頭寸，他認(rèn)為有些優(yōu)質(zhì)品牌的安全溢價過高。他繼續(xù)持有蘋果和Alphabet公司的股票，但認(rèn)為可能出現(xiàn)“Dead money”現(xiàn)象，即公司業(yè)績需要很長時間才能使趕上交易估值。

加息終點(diǎn)將至，仍存上漲空間？

然而，樂觀的分析師認(rèn)為，加息終點(diǎn)將至，經(jīng)濟(jì)陷入衰退可能性增加，大型科技公司將繼續(xù)上漲。

考慮到美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退可能性增加，擁有穩(wěn)健資產(chǎn)負(fù)債表和高額自由現(xiàn)金流的大型科技公司將比許多債務(wù)沉重公司能更好地度過衰退期。同時，美聯(lián)儲加息周期步入尾聲，最終將轉(zhuǎn)向更寬松的政策，這可能會推動進(jìn)一步科技股上漲。

而且，根據(jù)Strategas Securities的數(shù)據(jù)，過去的四個加息周期中，科技股的漲幅接近21%。然而，在當(dāng)下加息周期中，標(biāo)普500信息技術(shù)板塊僅上漲了1%。

對此，高盛投資組合策略資產(chǎn)配置主管Christian?Mueller-Glissmann指出：

鑒于我們目前所處的周期來說，科技股不一定很貴。雖然價格較高，但在增長減速的環(huán)境中，優(yōu)質(zhì)公司將表現(xiàn)出色。

同時，建議投資者增加對低波動性股票的投資，這些股票有望在動蕩的市場中保持穩(wěn)定，同時也擁有強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表和盈利能力。

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