4月24日，多只個(gè)股再度出現(xiàn)“凈利潤(rùn)斷層”現(xiàn)象。

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23日，大元泵業(yè)發(fā)布公告稱，公司一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6024.21萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)127.42%，結(jié)果今天公司股價(jià)直接跳空高開(kāi)漲停。

同日，明月鏡片發(fā)布公告稱，公司一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3505.07萬(wàn)元，同比增58.5%，結(jié)果今天公司股價(jià)跳空高開(kāi)6.74%，截至午盤，公司股價(jià)20CM強(qiáng)勢(shì)漲停。

同日，中際旭創(chuàng)發(fā)布公告稱，公司一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.5億元，同比增長(zhǎng)14.95%，結(jié)果今天公司股價(jià)跳空高開(kāi)3.04%，截至午盤，公司股價(jià)大漲逾13%。

事實(shí)上，除以上幾家公司外，周末還有多家一季報(bào)業(yè)績(jī)大增股都出現(xiàn)股價(jià)大幅高開(kāi)的凈利潤(rùn)斷層現(xiàn)象，帝科股份大幅高開(kāi)13%，新華保險(xiǎn)、盾安環(huán)境、養(yǎng)元飲品、東鵬飲料高開(kāi)超5%。

什么是凈利潤(rùn)斷層？

所謂凈利潤(rùn)斷層，是指公司發(fā)布超預(yù)期的業(yè)績(jī)公告后股價(jià)次日跳空上漲的現(xiàn)象。

據(jù)廣發(fā)證券研報(bào)，凈利潤(rùn)斷層本身包含兩大要素，一是上市公司發(fā)布的業(yè)績(jī)超預(yù)期，二是上市公司股價(jià)在發(fā)布業(yè)績(jī)后的首個(gè)交易日跳空上漲。跳空上漲在K線圖上形成類似斷層的走勢(shì)，由于這種缺口是由業(yè)績(jī)超預(yù)期引發(fā)的，因此稱之為凈利潤(rùn)斷層。

事實(shí)上，近期多只業(yè)績(jī)超預(yù)期個(gè)股都出現(xiàn)了凈利潤(rùn)斷層現(xiàn)象，并且隨后股價(jià)持續(xù)走高。

4月11日晚間，萬(wàn)興科技發(fā)布公告稱，公司一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2085.58萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)686.26%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1798.50萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)306.80%，結(jié)果第二天股價(jià)直接跳空高開(kāi)11.26%，公司當(dāng)天股價(jià)20CM漲停。隨后至今，公司股價(jià)大漲58%。

4月19日，藍(lán)色光標(biāo)發(fā)布公告稱，公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收97.74億元，同比增長(zhǎng)25.60%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.49億元，同比大增355.10%，受此影響，第二天公司股價(jià)直接跳空高開(kāi)6.78%，當(dāng)日股價(jià)20CM漲停。

凈利潤(rùn)斷層策略的有效性

據(jù)天風(fēng)證券研報(bào)，其每期篩出過(guò)去兩個(gè)月業(yè)績(jī)預(yù)告和正式財(cái)報(bào)滿足超預(yù)期事件的股票樣本，按照盈余公告日跳空幅度排序前50的股票等權(quán)構(gòu)建組合。

結(jié)果顯示，該策略在2010年至今取得了年化32.54%的收益，年化超額基準(zhǔn)29.98%。今年以來(lái)，組合累計(jì)絕對(duì)收益11.71%，超額基準(zhǔn)指數(shù)5.13%，上周超額收益0.09%。

廣發(fā)證券研報(bào)的數(shù)據(jù)也顯示，凈利潤(rùn)斷層選股策略能明顯跑贏市場(chǎng)，采用一種較保守的方法構(gòu)建組合，自2009年5月至2020年4月年復(fù)合收益率為20%，超過(guò)同期萬(wàn)得全A的6.5%的收益率水平。分年份看過(guò)去十年該策略有80%的年份跑贏市場(chǎng)，只有20%的年份跑輸市場(chǎng)，而且跑贏的幅度更大。

哪些行業(yè)一季報(bào)還有預(yù)期？

廣發(fā)證券指出，從行業(yè)配置視角看，凈利潤(rùn)斷層個(gè)股業(yè)績(jī)超預(yù)期和行業(yè)業(yè)績(jī)景氣度超預(yù)期可以相互印證。當(dāng)隸屬同一行業(yè)的多只個(gè)股凈利潤(rùn)斷層走勢(shì)，往往表明該行業(yè)多只個(gè)股業(yè)績(jī)超預(yù)期，則該行業(yè)整體業(yè)績(jī)也大概率是超預(yù)期的。

同理，如果某一行業(yè)整體業(yè)績(jī)超預(yù)期，其中大概率會(huì)有多只個(gè)股業(yè)績(jī)超預(yù)期。因此，可以通過(guò)凈利潤(rùn)斷層個(gè)股數(shù)量來(lái)作為行業(yè)業(yè)績(jī)是否超預(yù)期的相互印證。

從個(gè)股選擇視角看，凈利潤(rùn)斷層可降低投資者的搜尋成本，并非所有凈利潤(rùn)斷層的個(gè)股均能獲得超額收益，但凈利潤(rùn)斷層個(gè)股可有效降低搜尋成本。

哪些行業(yè)一季報(bào)可能還有預(yù)期？

據(jù)中金覆蓋股票和分析師預(yù)測(cè)的不完全統(tǒng)計(jì)，一季度盈利同比增速較高的是軟件及服務(wù)、保險(xiǎn)、農(nóng)業(yè)、電力電氣設(shè)備和旅游酒店及餐飲等。其表示，結(jié)合一季報(bào)業(yè)績(jī)關(guān)注三條投資主線。

1）基本面面臨拐點(diǎn)并逐漸觸底回升的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主線，如泛消費(fèi)行業(yè)和地產(chǎn)鏈；

2）受益產(chǎn)業(yè)政策支持且產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向上的成長(zhǎng)領(lǐng)域，包括科技軟硬件和高端制造；

3）一季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期或環(huán)比改善的高景氣領(lǐng)域。

國(guó)君行業(yè)團(tuán)隊(duì)以重點(diǎn)覆蓋標(biāo)的盈利前瞻為基礎(chǔ)，利用整體法加總計(jì)算各行業(yè)23Q1預(yù)期盈利增速，并依據(jù)3月分析師一致預(yù)期上調(diào)/下調(diào)幅度來(lái)判斷行業(yè)盈利超預(yù)期/低于預(yù)期的概率。結(jié)果顯示一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高、且有望超預(yù)期的行業(yè)主要集中在：

1）消費(fèi)出行鏈：白酒/啤酒/食品/黃金珠寶/酒旅餐飲/航空/影視院線；

2）醫(yī)藥：中藥/零售藥店；3）制造業(yè)：光伏（材料&設(shè)備）/通用設(shè)備。

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