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“多頭彈盡糧絕”!高盛警告:美股拋壓很大|天天觀天下

銀行業(yè)危機(jī)再次抬頭之際,昨日標(biāo)普500大跌至四周新低,高盛發(fā)出警告,美股多頭“彈盡糧絕”,若股市大跌,超2760億美元股票或被拋售。


(資料圖片)

高盛全球資金流動(dòng)專家Scott Rubner在4月25日寫給投資者的信中表示,根據(jù)該行統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù),過去一個(gè)月,量化基金經(jīng)理增持了超1700億美元的全球股票,使股票的風(fēng)險(xiǎn)敞口位于2022年初以來的最高水平。

Rubner認(rèn)為,量化基金在過去一個(gè)月里大舉買入股票,成為了市場的重要支撐,但現(xiàn)在倉位已經(jīng)接近峰值,未來他們將開始轉(zhuǎn)為空頭:

我已經(jīng)在戰(zhàn)術(shù)上看跌。美股多頭們沒有彈藥了。

美股在本周二前的平靜成了買入美股的重要原因,隨著量化基金經(jīng)理大舉增持股票,推動(dòng)了美股的上漲。

無論是風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略、CTA策略還是基于波動(dòng)率目標(biāo)(Volatility Targeting)的策略都在上個(gè)月增持了股票,使其倉位正處于峰值。

根據(jù)Rubner的模型顯示,CTA策略(即通過在期貨市場上的多頭和空頭押注,把握資產(chǎn)價(jià)格的走勢)的倉位調(diào)整觸發(fā)信號(hào)位于標(biāo)普500指數(shù)4130點(diǎn)的水平。

Rubner認(rèn)為,現(xiàn)在全球股票的量化策略面臨下行風(fēng)險(xiǎn)的不對稱性。也就是說,如果市場出現(xiàn)大跌,量化交易員需要賣出股票金額遠(yuǎn)大于同比例上漲時(shí)需要買入的股票金額:

根據(jù)我們的模型,如果市場在下個(gè)月出現(xiàn)大幅下跌,量化基金將被迫平倉2760億美元的股票。相反,由于風(fēng)險(xiǎn)敞口高企,如果在同一時(shí)間段內(nèi)出現(xiàn)反彈,他們只需要買入至多250億美元,這也意味著量化基金的購買意愿不足。

4月25日,第一共和銀行股票的大幅拋售,重新點(diǎn)燃了人們對銀行業(yè)健康狀況的擔(dān)憂。標(biāo)普500指數(shù)收跌65.41點(diǎn),跌幅達(dá)1.58%,為一個(gè)多月來最大單日跌幅,報(bào)4071.63點(diǎn),已觸及CTA倉位調(diào)整信號(hào)。

如果美股跌勢持續(xù)下去,量化基金被迫平倉將給市場帶來更大的壓力。

一個(gè)月前,美國銀行業(yè)危機(jī)剛剛爆發(fā)后不久,Rubner開始看漲美股,但隨著本周美聯(lián)儲(chǔ)縮表步伐較月初明顯緩和,Rubner對美股的態(tài)度牛轉(zhuǎn)熊。

他認(rèn)為,非基本面帶來的推動(dòng)力(美聯(lián)儲(chǔ)的支持)開始耗盡?,F(xiàn)在美股已經(jīng)進(jìn)入下行通道,并不會(huì)突破4200點(diǎn)的關(guān)鍵關(guān)口:

資金流量動(dòng)態(tài)開始發(fā)生變化,我們預(yù)計(jì)下周市場將更加自由地移動(dòng),此外,值得注意的是,1.9萬億美元的期權(quán)周五到期,現(xiàn)在是準(zhǔn)備迎接美股下跌的時(shí)候了。

本周,花旗分析師 Matt King 在最新研報(bào)中表示,全球各國央行向市場注入了超過1萬億美元的流動(dòng)性,推動(dòng)了年初至今的風(fēng)險(xiǎn)情緒上漲。這些流動(dòng)性壓低了實(shí)際收益率,支撐了股票市盈率,并在盈利預(yù)期不斷下降的情況下收緊了信貸息差。

但花旗的高頻流動(dòng)性指標(biāo)表明,這一勢頭已經(jīng)停滯,未來幾周越來越有可能出現(xiàn)急劇逆轉(zhuǎn)。

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