在債務(wù)上限的壓力下，美國財(cái)政部連續(xù)第三次公布的季度期間內(nèi)長期債券標(biāo)售規(guī)模保持不變，和交易商的預(yù)期規(guī)模一致。令市場意外的是，財(cái)政部同時(shí)公布，將從2024年、即明年的某個(gè)時(shí)候開始回購原有的證券。

美東時(shí)間5月3日周三，財(cái)政部公布，將發(fā)債960億美元，額度和去年11月和今年2月的前兩季再融資規(guī)模相同，其他較長期債券的發(fā)行節(jié)奏也保持穩(wěn)定。按周三公布的計(jì)劃，最新一批發(fā)債將為今年5月15日到期的約752億美元債券再融資，還將向私人投資者募集新增資金約208億美元。

(資料圖)

具體的發(fā)債計(jì)劃是：5月9日，財(cái)政部將發(fā)行400億美元3年期債券，5月10日發(fā)行350億美元10年期債券，5月11日發(fā)行210億美元30年期債券。

同時(shí)，財(cái)政部表示，可能最早8月就適度增加標(biāo)售債券的規(guī)模。媒體指出，這一時(shí)間比很多交易商預(yù)期的提前。財(cái)政部聲明稱：

“基于對中長期借款需求的預(yù)測，財(cái)政部可能需要在今年晚些時(shí)候適度增加招標(biāo)規(guī)模，最早可能會(huì)在2023年8月公告再融資時(shí)。”

本次財(cái)政部公布的通脹保值債券（TIPS）發(fā)售規(guī)模也和前一季度持平。但財(cái)政部稱，將“繼續(xù)監(jiān)控TIPS市場環(huán)境，考慮未來幾個(gè)季度是否適合增加發(fā)債規(guī)模?！?/p>

華爾街見聞上月提到，在今年報(bào)稅季截止日4月18日，財(cái)政部收到的可支配付款現(xiàn)金僅增加約1010億美元，遠(yuǎn)低于預(yù)期，可能導(dǎo)致提前觸及聯(lián)邦政府債務(wù)上限限制。

有評論指出，也就是因?yàn)槎愂者h(yuǎn)低于預(yù)期，美債管理經(jīng)理普遍預(yù)計(jì)，今年晚些時(shí)候，財(cái)政部發(fā)行的長期債券規(guī)模會(huì)增加。

本周一，美國財(cái)長耶倫在致信國會(huì)領(lǐng)袖時(shí)發(fā)出了債務(wù)違約的最新警告，稱財(cái)政部的最佳估計(jì)是，若國會(huì)未能提高債務(wù)上限或暫停上限，到6月初，財(cái)政部將無法繼續(xù)履行政府的所有義務(wù)，最早可能在6月1日。

本周三財(cái)政部再次提到債務(wù)上限問題，稱無法確定財(cái)政部具體哪個(gè)日期將無法為政府開支買單，財(cái)政部將在未來幾周繼續(xù)向國會(huì)更新可用的信息，而鑒于當(dāng)前的預(yù)測，“國會(huì)務(wù)必盡快采取行動(dòng)，以提供政府將繼續(xù)付款的長期確定性的方式，提高或暫停債務(wù)上限?！?/p>

財(cái)政部警告

“除非暫?；蛱岣邆鶆?wù)上限，否則，與債務(wù)上限相關(guān)的限制將導(dǎo)致，基準(zhǔn)美債的發(fā)行和現(xiàn)金管理票據(jù)的大量使用出現(xiàn)超過正常情況的變動(dòng)?！?/p>

這是財(cái)政部在兩黨將要進(jìn)行重要磋商之前發(fā)出的最新警示。美國總統(tǒng)拜登本周二邀請國會(huì)領(lǐng)袖于5月9日下周二召開會(huì)議，商討債務(wù)上限問題。共和黨領(lǐng)袖、眾議院議長麥卡錫已同意參會(huì)。

二十年來首次定期回購舊券 旨在加強(qiáng)債市流動(dòng)性 減少現(xiàn)金余額和債券發(fā)行波動(dòng)

同在周三，美國財(cái)政部在另一份公告中宣布，經(jīng)過數(shù)月的考量，決定將于公歷2024年啟動(dòng)回購計(jì)劃。這將是約二十年來財(cái)政部的首次定期回購項(xiàng)目。公告稱：

“財(cái)政部期望設(shè)計(jì)一項(xiàng)回購計(jì)劃，將定期以可預(yù)測的方式實(shí)施，起始的（回購）規(guī)模是保守的?！痹撚?jì)劃“無意實(shí)質(zhì)性改變有價(jià)未償還債券的整體久期狀況?！?/p>

“包括財(cái)政部借款咨詢委員會(huì)（TBAC）和一級(jí)交易商在內(nèi)，根據(jù)廣泛的市場參與者的反饋，財(cái)政部認(rèn)為，出于現(xiàn)金管理和流動(dòng)性支持的目的進(jìn)行定期回購操作，將是有益的。”

有評論稱，雖然財(cái)政部說回購的用意不是明顯改變債券的久期分布，但市場當(dāng)然會(huì)將此舉解讀為，財(cái)政部要開展自己版本的QE，至少在美聯(lián)儲(chǔ)因?yàn)橄乱淮问袌霰辣P而加入QE行動(dòng)以前，就是如此。

據(jù)財(cái)政部介紹，回購項(xiàng)目將側(cè)重于兩個(gè)債務(wù)管理目標(biāo)：

一是流動(dòng)性支持，它旨在增強(qiáng)美國國債市場的流動(dòng)性，包括為市場參與者提供可預(yù)測的機(jī)會(huì)，出售證券舊券；二是現(xiàn)金管理，減少財(cái)政部的現(xiàn)金余額和國債發(fā)行的波動(dòng)。

財(cái)政部為回購設(shè)計(jì)的參數(shù)包括以下兩方面：

在流動(dòng)性支持方面，包括各種久期的名義息票和TIPS證券，按距離到期的期限劃分六到八種證券回購，每個(gè)季度對每種證券進(jìn)行一到兩次回購操作，每周操作約一次。現(xiàn)金管理方面，可能側(cè)重于短期的名義票息和TIPS的證券舊券。

本周三財(cái)政部披露的TBAC周二會(huì)議紀(jì)要顯示，美債管理經(jīng)理Kyle Lee透露，財(cái)政部還在考慮多種突出的問題。比如，一級(jí)交易商對每月50億到100億美元是否會(huì)“顯著改善流動(dòng)性”存在分歧，有人認(rèn)為，財(cái)政部有意為流動(dòng)性支持而進(jìn)行回購的信號(hào)將提振投資者的信心和流動(dòng)性，有人則認(rèn)為，財(cái)政部還需要表明回購規(guī)模較大，以此安撫投資者。

有交易商指出，由于前端供需失衡，在購買短債方面存在一些困難，其他交易商則表示，投資者對短期票據(jù)的偏好將使財(cái)政部能對短債進(jìn)行更大規(guī)模的回購。

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