作者 | 周智宇

北京朝陽(yáng)公園邊的泛海國(guó)際居住區(qū)，入住十多年來(lái)，仍舊是知名豪宅；而它的操盤(pán)者，曾在A股縱橫捭闔的大佬盧志強(qiáng)，卻走下了他的舞臺(tái)。

(資料圖片僅供參考)

盧志強(qiáng)苦心經(jīng)營(yíng)34年的泛海控股，如今正面臨退市風(fēng)險(xiǎn)，其股票簡(jiǎn)稱也變成了“*ST泛?！?。截至5月5日收盤(pán)，泛?？毓梢堰B續(xù)十二個(gè)交易日低于1元，如果再這樣持續(xù)八個(gè)交易日，將被終止上市。

泛?？毓傻墓蓛r(jià)保衛(wèi)戰(zhàn)姍姍來(lái)遲。5月4日，泛海控股8位高管和一致行動(dòng)人拋出增持計(jì)劃，稱未來(lái)3個(gè)月，他們要花至少5500萬(wàn)元增持泛?？毓晒善?。深交所則給他們澆了盆冷水，發(fā)函問(wèn)詢他們是否還有錢(qián)，是否存在“忽悠式”增持。

過(guò)去三年，控股子公司民生信托頻繁踩雷，讓泛?？毓缮钕菽嗵?。 盧志強(qiáng)只好不停騰挪資產(chǎn)，就連他手里最核心的的金融資產(chǎn)，民生證券的股份也被拍賣(mài)了。

讓人感嘆的是，曾經(jīng)根深葉茂的泛海帝國(guó)，如今竟轟然倒塌。

起于地產(chǎn)，興于金融，敗于金融。在一眾曾經(jīng)的地產(chǎn)大佬中，盧志強(qiáng)可謂是“大佬中的大佬”，資本市場(chǎng)隱形的巨頭。

他的“泛海系”在鼎盛期，持有包括保險(xiǎn)、基金、銀行和證券在內(nèi)，幾乎所有的金融牌照；而民生銀行、騰訊、阿里巴巴、聯(lián)想、國(guó)美電器等一串知名上市公司里，都閃現(xiàn)著泛海系的身影。

細(xì)拆來(lái)看，“泛海系”主要由地產(chǎn)、金融和投資三部分組成。盧志強(qiáng)商業(yè)傳奇的上半生，靠的是地產(chǎn)，泛海國(guó)際居住區(qū)從上市初期的1萬(wàn)元/平米上漲至12萬(wàn)元/平米，獨(dú)具慧眼的盧志強(qiáng)把曾經(jīng)不被看好的地塊，打造成了一個(gè)頂豪項(xiàng)目，貨值達(dá)數(shù)百億。

后來(lái)，盧志強(qiáng)進(jìn)入了金融領(lǐng)域。他在2014年至2016年間，耗資400多億元，通過(guò)收購(gòu)民生證券、民生信托，將觸角延伸至證券、信托和保險(xiǎn)等領(lǐng)域。

通過(guò)信托、銀行關(guān)聯(lián)貸款、資管等方式，泛海系介入了多家房企的多個(gè)項(xiàng)目，與房地產(chǎn)界仍有著千絲萬(wàn)縷的關(guān)系。

在地產(chǎn)業(yè)務(wù)作為現(xiàn)金流壓艙石，金融業(yè)務(wù)作為新增長(zhǎng)點(diǎn)的泛海模式里，泛?？毓傻臓I(yíng)收從2013年底的59.38億元，至2016年底達(dá)到246.71億元，增長(zhǎng)三倍。

未料到形勢(shì)比人強(qiáng)。

2020年底，民生信托踩雷武漢金凰珠寶80億元假黃金案，引爆了泛海系債務(wù)危機(jī)。當(dāng)年，泛?？毓蔀檫@樁奇案計(jì)提減值損失超21億元。

隨后，寶能、榮盛、中建五局“蘿卜章”等，民生信托精準(zhǔn)踩中了房地產(chǎn)的雷，把為其提供增信承諾的股東泛?？毓稍俅瓮舷铝怂?。

此外，監(jiān)管加強(qiáng)對(duì)銀行關(guān)聯(lián)貸款要求，讓“泛海系”缺了一個(gè)重要的“提款機(jī)”。作為民生銀行的股東，盧志強(qiáng)此前曾從民生銀行獲得大量關(guān)聯(lián)貸款，讓東方集團(tuán)張宏偉等股東與他直接翻臉；民生銀行管理層則表示，從2018年以來(lái)，對(duì)主要股東的授信管理都更加嚴(yán)格了。

信托踩雷、融資受限，“泛海系”的多米諾骨牌被推倒了。有資管公司人士總結(jié)，“泛海系”迅速垮臺(tái)，是地產(chǎn)轉(zhuǎn)型金融到半途，卻遇上去杠桿大趨勢(shì)，加上民生信托精準(zhǔn)踩坑，讓傳奇大佬也無(wú)力回天。

盧志強(qiáng)不是沒(méi)有自救。其中最著名的一次行動(dòng)，是在2019年初將北京泛海國(guó)際1號(hào)地塊、上海董家渡地王以148.8億元賣(mài)給孫宏斌，而這兩塊“寶地”成了如今融創(chuàng)自救的重要籌碼。

除此之外，過(guò)去四年間，盧志強(qiáng)不斷變賣(mài)資產(chǎn)，如出售IDG給黑石，賣(mài)出民生證券股權(quán)等，累計(jì)回血超400億元。

今年3月，盧志強(qiáng)手里寶貴的金融資產(chǎn)，民生證券34.71億股股權(quán)被國(guó)聯(lián)證券控股股東以91億元拍走。泛?？毓蓪?duì)民生證券持股也從巔峰時(shí)的87.65%，降至0.72%。從此，民生證券告別了“泛海系”。

多位盧志強(qiáng)的老鄉(xiāng)、老友以及商業(yè)伙伴都曾出手相助，但依舊填補(bǔ)不上泛海的窟窿。泛?？毓?022年年報(bào)顯示，截至期末，其歸母凈資產(chǎn)為-54.62億元，已處于資不抵債的境地；去年歸母凈利潤(rùn)為-115.37億元，也是泛海控股連續(xù)第三年虧損。

有業(yè)內(nèi)人士感嘆，泛海在2019年才開(kāi)始大規(guī)模售賣(mài)資產(chǎn)，如果盧志強(qiáng)和王健林一樣，在2017年就“壯士斷腕”，也不至于到如今境地。

地產(chǎn)大佬玩金融把自己“玩死”的，盧志強(qiáng)并不是第一個(gè)。

房地產(chǎn)是資金密集型產(chǎn)業(yè)，本質(zhì)上就是金融，誰(shuí)能獲得便宜又長(zhǎng)久的資金，比如銀行貸款、比如保費(fèi)，誰(shuí)就能站在食物鏈的頂端，就像平安那樣。

但從地產(chǎn)轉(zhuǎn)向金融，大佬們往往是脫實(shí)向虛而做不到“產(chǎn)融結(jié)合”，過(guò)去幾年，成功獲得金融保險(xiǎn)牌照的地產(chǎn)商，有恒大許家印、寶能姚振華等，但他們?nèi)缃穸嫉瓜铝恕?/p>

此外還有曾經(jīng)大玩金融的安邦、明天系，也已經(jīng)消失于江湖。

現(xiàn)實(shí)是如此殘酷，在變賣(mài)資產(chǎn)仍未脫困后，盧志強(qiáng)逐漸失去了對(duì)手里核心資產(chǎn)、企業(yè)的控制權(quán)。

他手里的牌并不多。4月27日，泛?？毓墒盏椒ㄔ簺Q定書(shū)，決定對(duì)其啟動(dòng)預(yù)重整。如果實(shí)施重整成功，泛?？毓煽梢赃M(jìn)行重組，終止其核心資產(chǎn)不斷流失的尷尬局面。接下來(lái)，它還要在2023年讓經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的突破，找到一個(gè)強(qiáng)有力的“白衣騎士”。

這一切的前提，是泛海控股股價(jià)能回升到1元以上?，F(xiàn)在看，留給盧志強(qiáng)的時(shí)間不多。

風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。

關(guān)鍵詞：