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2023清華五道口首席經濟學家論壇召開，本屆論壇主題是《2023全球金融動蕩與經濟展望》。上海財經大學校長，中國宏觀經濟論壇（CMF）聯(lián)合創(chuàng)始人劉元春出席并參與圓桌討論。

劉元春表示，要高度重視目前一些政策實施的底層邏輯，一定要使積極的財政政策真正達到積極的效應。首先，支出要達到5％、6％的速度，而不能減少、停滯。另外很重要的是，目前M2很高，新增貸款10.6萬億，基本上創(chuàng)了歷史新高，但是大量的信貸流動性是在金融體系打轉，在政府、銀行、國有企業(yè)這三者之間進行簡單的循環(huán)。

劉元春表示，目前貨幣政策要想真正浸潤到微觀主體，尤其是民營企業(yè)，必須要糾正目前在貨幣政策上的一些“扭曲”。這個“扭曲”體現在利率，目前政策性利率是3％多，給國有企業(yè)的中長期貸款已經跌破了1.8％，而一些縣級平臺公司以及民營企業(yè)融資的成本實際上平均可能依然在6％—10％的區(qū)間，這個差距越大，表示整個貨幣政策的扭曲性越厲害。我們單純地用總量性注入的時候，帶來的是整個貨幣打轉和利率政策的扭曲，因此我們會看到國有企業(yè)目前的利潤已經很好，一季度同比已經正增長9％多了，但是民營企業(yè)基本上是負的，特別是中小企業(yè)負得很厲害。

為什么會這樣？劉元春解釋，因為民營企業(yè)的融資成本，各種環(huán)境不是改善了，而是更加糟糕了。貨幣政策怎么改變這樣一個局面？傳統(tǒng)的思維是財政挖坑、貨幣放水，但財政挖坑挖到了國有企業(yè)身上。因此我們會看到大型企業(yè)、國有企業(yè)目前的復蘇很迅猛、很好，但是民營企業(yè)沒有動靜。有解釋說是因為民營企業(yè)的動力不足、信心不足，那不對。參加過很多企業(yè)家的活動，可能大型國有企業(yè)、民營企業(yè)、大資本家會有信心不足、有擔憂，但是中小企業(yè)家依然是磨刀霍霍向豬牛、想轉變虧損格局的，還有新生代的年輕人依然是對祖國滿有情懷的。

所以，所謂的民營企業(yè)信心不足的問題，是因為政策眉毛胡子一把抓，而沒有分層處理、分層對應，對不同類型的企業(yè)進行有的放矢的政策調整。因此，很重要的一點是要改變傳統(tǒng)的財政和信貸之間的配合方式，減少不匹配的“扭曲”。

本文來源：金融界，作者：張希，原文標題為《劉元春：貨幣政策要想真正浸潤到民營企業(yè)，必須要糾正一些“扭曲”》

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