(資料圖片)

和小伙伴們說(shuō)個(gè)大消息，

不知不覺(jué)間，債券基金早已出坑，而且還創(chuàng)了歷史新高。

不過(guò)風(fēng)暴中心的富榮中短債就沒(méi)那么好命了，雖然最近也漲了，但凈值還在底部趴著呢。

其他幾只跌幅比較大的債基也是同樣的走勢(shì)...

還真應(yīng)了那句話，

面對(duì)暴跌的債基，不要抄底！不要抄底！不要抄底！

01

債基是怎么出坑的？

債基怎么突然就漲了呢？

我們看一個(gè)公式：

債基收益 = 票息收益 + 債券價(jià)格上漲收益

去年12月13日債市觸底以來(lái)，快半年了，這期間，債券的票息收益率大概有1.3%，單這個(gè)票息收益就足夠出坑了。

去年11月前后的債災(zāi)中，雖然跌的急，但跌幅并不大，債券的最大回撤是1%，債基的最大回撤是1.1%。

還有意外之喜，債券價(jià)格竟然也漲了0.9%。

1.3% + 0.9% = 2.2%

不但填平了當(dāng)時(shí)的“坑”，還凈賺了一個(gè)點(diǎn)，然后就新高了~

02

債券價(jià)格為什么漲呢？

招商證券做了回顧，

首先是資產(chǎn)荒超預(yù)期，機(jī)構(gòu)搶籌。

應(yīng)該說(shuō)，今年對(duì)于寬松的預(yù)期是一直存在的。

前2個(gè)月，在炒經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)，就有人說(shuō)要觀望觀望經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的成色。

3月初，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)公布，只有5%，低于市場(chǎng)預(yù)期的5.5%。

之后，又發(fā)生了海外銀行信用風(fēng)險(xiǎn)事件、4月制造業(yè)PMI跌破榮枯線，五一出行旅游消費(fèi)支出缺乏亮點(diǎn)等等，都在支撐著寬松預(yù)期。

寬松環(huán)境下會(huì)發(fā)生什么事情呢？

利率往下走，債券價(jià)格往上走。

所以，機(jī)構(gòu)早就開(kāi)始布局債券了，最近甚至開(kāi)始搶了，造成了資產(chǎn)荒。

招商證券統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，信用市場(chǎng)動(dòng)能指數(shù)已經(jīng)連續(xù)30個(gè)交易日維持在90%以上分位數(shù)。

這種情況只在2016年、2020年3-5月債券牛市中出現(xiàn)過(guò)，機(jī)構(gòu)搶債熱情可見(jiàn)一斑。

二是4月份后，市場(chǎng)利率突然下跌。

這個(gè)我們看圖，

前三個(gè)月，機(jī)構(gòu)雖然在大舉掃貨，但價(jià)格變動(dòng)其實(shí)不大，市場(chǎng)利率高位震蕩，債券價(jià)格低位震蕩。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在4月份，市場(chǎng)利率突然下行，債券價(jià)格猛漲。

懶貓算了下，債券價(jià)格那0.9%的漲幅中，有0.5%是4月份以后漲上去的。

下跌后，十年期國(guó)債收益率已經(jīng)來(lái)到了2.74%，離去年債災(zāi)前的“2.6%”一步之遙。

所以，分析了債市火爆的原因后，券商緊跟著就提示風(fēng)險(xiǎn)：

一是利率低位的風(fēng)險(xiǎn)，

二是增量資金的風(fēng)險(xiǎn)。

這輪債券牛市背后的買(mǎi)入力量主要是基金和銀行理財(cái)。

而基金的錢(qián)也主要來(lái)自于理財(cái)和銀行自營(yíng)委外，都是低風(fēng)險(xiǎn)偏好資金，稍有個(gè)風(fēng)吹草動(dòng)就容易出現(xiàn)踩踏。

再加上，

銀行理財(cái)募集規(guī)模有收縮跡象，5、6月份“固收+”基金將迎來(lái)新一輪開(kāi)放高潮，火爆的債市還面臨著增量資金不足的風(fēng)險(xiǎn)。

這些都是不穩(wěn)定因素，所以，最后券商的結(jié)論是：

留一半清醒，留一半醉，如果利率跌回到去年10月底債災(zāi)前的水平，適當(dāng)止盈或許較為可取。

03

債券基金

最后來(lái)說(shuō)說(shuō)債基的表現(xiàn)，

債基指數(shù)都已經(jīng)出坑，并漲了1個(gè)點(diǎn)。不用想，按債基的穩(wěn)定性，基本上都出坑了，所不同的是出坑時(shí)間的長(zhǎng)短。

純債大佬中，

雖然大跌時(shí)普遍回撤了2個(gè)點(diǎn)左右，但彈性也很高，2022年12月4日以來(lái)的收益普遍在3個(gè)點(diǎn)左右。

當(dāng)然，也有一些表現(xiàn)更好的債基，

大跌時(shí)，回撤在1個(gè)點(diǎn)以內(nèi)，而且早早就收復(fù)了失地。上漲時(shí)，收益有明顯跑贏同行（漲幅超過(guò)2.5%），不過(guò)基本沒(méi)有太有名的大佬。

本文作者：懶貓，來(lái)源：懶貓的豐收日，原文標(biāo)題：《出坑！債券基金創(chuàng)新高了》

風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。

關(guān)鍵詞：