美國(guó)地區(qū)銀行危機(jī)愈演愈烈之際，幾乎快被遺忘的瑞信，正在悄然卷起另一場(chǎng)風(fēng)波。

3月份瑞信瑞銀合并案中的AT1債券減計(jì)事件，如今可能會(huì)被國(guó)際監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)定為信用違約，繼而觸發(fā)CDS（信用違約掉期）賠付。

對(duì)沖基金狂買(mǎi)瑞信CDS？

5月11日，在全球信用衍生品決定委員會(huì) (Credit Derivatives Determinations Committees) 的官方網(wǎng)站上，有人提出質(zhì)詢：瑞信事件是否是一場(chǎng)政府干預(yù)的信用事件？

(資料圖)

這項(xiàng)質(zhì)詢目前正處于“待處理”狀態(tài)，尚未被委員會(huì)受理。

此前，彭博社引述知情人士消息稱，包括FourSixThree和Diameter在內(nèi)的對(duì)沖基金近期一直在買(mǎi)入瑞信CDS，這些機(jī)構(gòu)認(rèn)為，瑞信的AT1債券減記可能會(huì)觸發(fā)CDS賠付。

此外，彭博社還稱，摩根大通的交易員，已經(jīng)在與買(mǎi)方客戶接觸，討論瑞信CDS賠付的可能性。

本周以來(lái)，5年期瑞信CDS上漲80多個(gè)基點(diǎn)，目前處于360基點(diǎn)附近的位置。創(chuàng)下了自3月下旬瑞信倒閉以來(lái)的最大漲幅。

AT1債券減計(jì)的法律后果

在瑞信倒閉前夕，全球投資者為其債務(wù)購(gòu)買(mǎi)了大約200億美元的CDS。隨后發(fā)生的AT1債券減計(jì)事件，令部分投資者和法律專(zhuān)家認(rèn)為，這些CDS應(yīng)該得到賠付。

3月中旬，在瑞士政府的撮合下，瑞銀以32億美元的價(jià)格全股票收購(gòu)瑞信，但其中價(jià)值170億美元的AT1債券遭到減記，變得一文不值。

通常情況下，債權(quán)人的權(quán)益要優(yōu)先于股東，但在瑞信案中，股東至少保住了33億美元的資金，相比之下，AT1債權(quán)人可謂是“血本無(wú)歸”。

瑞士政府此舉引發(fā)了AT1債權(quán)人的集體訴訟，但瑞士監(jiān)管機(jī)構(gòu)FINMA辯稱，AT1債券的設(shè)計(jì)初衷是，在銀行股本完全耗盡或減記之前，將這些債券減記或轉(zhuǎn)換成一級(jí)普通股本，并指出這些債券是專(zhuān)為更老練的機(jī)構(gòu)投資者使用而設(shè)計(jì)。

其減記瑞信AT1債券，依據(jù)的是債券發(fā)行說(shuō)明書(shū)和瑞士政府在瑞銀收購(gòu)瑞信當(dāng)天頒布的《緊急情況條例》。

FINMA解釋稱，根據(jù)瑞信債券發(fā)行說(shuō)明書(shū)，合同規(guī)定AT1債券將在生存能力事件中完全減記，特別是在獲得政府特別支持的情況下。由于瑞信3月19日獲得了由聯(lián)邦違約擔(dān)保的特別流動(dòng)性援助貸款，其發(fā)行的AT1債券滿足了這些合同條件。

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