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當(dāng)全場(chǎng)目光都被“6月1日”美國(guó)債務(wù)上限“X-day”吸引之時(shí)，當(dāng)所有人都為政府現(xiàn)金耗盡之后可能造成的“金融和經(jīng)濟(jì)崩潰”而焦慮之際，“清流”摩根士丹利卻認(rèn)為，大家無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂債務(wù)上限，已困擾美國(guó)數(shù)月之久的銀行危機(jī)才更值得警惕。

大摩首席全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家Seth Carpenter最新表示，參照2011年和2013年實(shí)例，美國(guó)國(guó)會(huì)都選擇在最后一刻提高債務(wù)上限，挽救局勢(shì)于危難之間。然而在解決債務(wù)僵局的過(guò)程中乃至結(jié)束之后，已經(jīng)被曝光在風(fēng)險(xiǎn)之下的銀行業(yè)才是真正直面動(dòng)蕩的那一方。在有更好投資選項(xiàng)的情況下，銀行可能會(huì)隨時(shí)“失寵”，準(zhǔn)備金面臨進(jìn)一步流失風(fēng)險(xiǎn)，債務(wù)上限危機(jī)造成的“次生災(zāi)害”可能令銀行危機(jī)雪上加霜。

原本在銀行危機(jī)爆發(fā)之后，恐慌情緒裹挾著投資者集體逃離銀行系統(tǒng)，轉(zhuǎn)而投向貨幣市場(chǎng)基金的懷抱。而除了常規(guī)投資國(guó)庫(kù)券之外，貨幣基金還選擇成為美聯(lián)儲(chǔ)2.25萬(wàn)億美元隔夜逆回購(gòu)（ON RRP）的座上賓，大量資金遠(yuǎn)離銀行而被存入美聯(lián)儲(chǔ)，銀行“壓力山大”。

現(xiàn)在隨著“X-day”日益臨近，短期國(guó)庫(kù)券收益率持續(xù)下降（市場(chǎng)普遍認(rèn)為期限相對(duì)較短的國(guó)庫(kù)券無(wú)違約之憂，因此頗受青睞），貨幣市場(chǎng)基金更傾向于將資金從國(guó)庫(kù)券轉(zhuǎn)移至RRP工具，可能會(huì)導(dǎo)致銀行準(zhǔn)備金余額進(jìn)一步減少，流動(dòng)性受到持續(xù)沖擊。而通常在銀行動(dòng)蕩時(shí)期，準(zhǔn)備金的減少可能會(huì)放大行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

并且由于目前國(guó)庫(kù)券收益率要比2011年或2013年高得多（以基點(diǎn)計(jì)算，實(shí)際上高出100倍），利差的空間也更大，讓貨幣市場(chǎng)基金有了更強(qiáng)的轉(zhuǎn)換動(dòng)力。

再加上，美國(guó)財(cái)政部急于填補(bǔ)TGA賬戶的“心情”也為銀行業(yè)后續(xù)可能的動(dòng)蕩埋下隱患。

早在今年1月美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)觸及上限后，財(cái)政部曾啟動(dòng)“非常措施”，通過(guò)消耗TGA賬戶來(lái)為各項(xiàng)支出提供資金，令其難以實(shí)現(xiàn)在TGA賬戶中存有5000億美元的目標(biāo)。

隨著TGA賬戶資金被逐步消耗殆盡，財(cái)政部或?qū)⒉坏貌话l(fā)行至少5000億美元國(guó)債以促進(jìn)資金回流。而按照Carpenter的說(shuō)法，在債務(wù)上限再度被提高之后，今年下半年財(cái)政部可能會(huì)發(fā)行價(jià)值高達(dá)1.2萬(wàn)億美元的國(guó)債，以此通過(guò)“借新還舊”的方式來(lái)償還債務(wù)。而通常情況下，當(dāng)國(guó)債供應(yīng)量在短期內(nèi)快速增加時(shí)，收益率也會(huì)隨之上漲。

對(duì)此Carpenter預(yù)計(jì)，在國(guó)債收益率上升的情況下，貨幣市場(chǎng)基金或?qū)⑦x擇配置新發(fā)行的國(guó)庫(kù)券，再加上個(gè)人投資者在過(guò)去幾年對(duì)國(guó)庫(kù)券的持有量也顯著增加，因此新國(guó)庫(kù)券也可能成為他們吸引他們接下來(lái)的目光。因此，當(dāng)財(cái)政部重新“充實(shí)金庫(kù)”時(shí)，銀行準(zhǔn)備金或?qū)⒃俣攘魇А?/strong>

總之，當(dāng)“把錢存在銀行”不再是一個(gè)上佳選項(xiàng)后，“同行”的一舉一動(dòng)都可能構(gòu)成威脅。