“等不及了，我要變現(xiàn)……”

持有封閉期私募產(chǎn)品的客戶，遇到資金周轉(zhuǎn)需求時，總有著上述內(nèi)心活動。

但封閉產(chǎn)品并不能向私募管理人申請“贖回”。

(資料圖片)

有什么辦法，讓封閉的私募產(chǎn)品“活”起來么？

最近一家代銷機構(gòu)找到了方法。

可轉(zhuǎn)讓封閉份額

資事堂注意到：日前一家基金代銷平臺發(fā)布一則證券類私募份額轉(zhuǎn)讓信息。

這是某千億私募機構(gòu)發(fā)行的三年封閉期產(chǎn)品，現(xiàn)在處于封閉期。

持有人因個人原因，尋求出讓該千億機構(gòu)三年期基金108.92萬份的信息，轉(zhuǎn)讓價格標(biāo)注為130萬元。

以此計算，這位出讓份額的持有人，手中每份份額“價值”1.19元。

如果這位持有人在景林產(chǎn)品最初募集時購買，那么此次成功出讓后，這位持有人的投資收益可能近20%。

不乏其例

事實上，希望出讓封閉式私募產(chǎn)品份額的還不止一例。

資事堂還注意到：另一位投資者也在該平臺上轉(zhuǎn)讓北京一家百億私募的產(chǎn)品份額（76.44萬份）。對應(yīng)轉(zhuǎn)讓價格為136萬元，每份份額面值約1.78元。

這位投資者給出的轉(zhuǎn)讓原因是：資金周轉(zhuǎn)。

據(jù)悉，上述的源樂晟新晟1號成立于2020年10月19日。

長期封閉產(chǎn)品更有變現(xiàn)需要

一些私募機構(gòu)表示：目前私募產(chǎn)品場外份額轉(zhuǎn)讓的標(biāo)的，主要是涉及股票投資的產(chǎn)品，尤其存在于封閉期較長（3-5年）的封閉私募產(chǎn)品上。

這類產(chǎn)品凍結(jié)時間長，如果有個別投資者遇到緊急事項（比如突發(fā)疾病等理由）尋求變現(xiàn)，目前法規(guī)里只能尋求人接盤。。

一些業(yè)內(nèi)人士還透露：2020年-2021年業(yè)內(nèi)批量發(fā)行了3-5年封閉期私募產(chǎn)品。

這些產(chǎn)品的投資者，也是目前想轉(zhuǎn)讓份額的主要人群。

轉(zhuǎn)讓份額有門檻嗎？

那么，這樣的場外轉(zhuǎn)讓，符合相關(guān)法規(guī)和合同要求么？

我們找到了一家百億股票私募產(chǎn)品的合同，發(fā)現(xiàn)確有如下轉(zhuǎn)讓條款：

在不違反法律法規(guī)及監(jiān)管部門的相關(guān)規(guī)定的前提下，基金份額持有人可向其他合格投資者轉(zhuǎn)讓基金份額。

在報備時由基金管理人負責(zé)對受讓方的風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承擔(dān)能力進行評估，并向受讓方揭示基金投資風(fēng)險。

若經(jīng)審查受讓方不符合合格投資者條件，或由于本次轉(zhuǎn)讓可能導(dǎo)致基金投資者人數(shù)超過200人的，基金管理人有權(quán)拒絕本次轉(zhuǎn)讓。

對于在受讓前未持有該基金份額的投資者，其首次受讓的基金份額所對應(yīng)的資產(chǎn)凈值不低于100萬元。

自基金份額轉(zhuǎn)讓完成變更登記之日起，受讓人即成為基金份額持有人。

上述條款中，最為惹眼的當(dāng)屬100萬元門檻，即份額轉(zhuǎn)讓的價格“下限”是100萬元。

代銷平臺成了“交易所”

相關(guān)私募人士透露：以前股票私募份額轉(zhuǎn)讓，均是通過聊天群、投資論壇、高凈值客戶私下溝通等方式。

而隨著互聯(lián)網(wǎng)平臺的發(fā)展，開始有代銷機構(gòu)自建轉(zhuǎn)讓專區(qū)，相當(dāng)于自建“交易所”。

然而，此種模式依然無法與公募封閉基金的場內(nèi)交易同日而語。

公募行業(yè)有著LOF基金機制。部分封閉型公募產(chǎn)品可以通過申請上市成為LOF交易品種，會投資者提供穩(wěn)定的流動性變現(xiàn)機制。

風(fēng)險或不確定性猶存

值得注意的是，場外轉(zhuǎn)讓并非完全沒有風(fēng)險。

首先，客戶在相關(guān)平臺上對接完成交易后，應(yīng)盡快向相關(guān)私募管理機構(gòu)申請份額轉(zhuǎn)移。避免在轉(zhuǎn)讓過程中，因交易方陷入債務(wù)糾紛后，導(dǎo)致相關(guān)份額被凍結(jié)或處置的情況。

其次，相關(guān)交易平臺和私募機構(gòu)，應(yīng)秉持公開、公平原則，避免在產(chǎn)品份額轉(zhuǎn)讓中，誘導(dǎo)價格偏離市場均值。而投資者也應(yīng)擦亮眼睛、謹(jǐn)慎鞠策。

其三、歷史上，私募基金業(yè)內(nèi)出現(xiàn)過先有關(guān)聯(lián)機構(gòu)成立私募產(chǎn)品，再后續(xù)出讓相關(guān)份額的情況。

中基協(xié)曾披露一個案例：私募基金管理人A提交私募基金B(yǎng)備案申請，私募基金B(yǎng)只有一個機構(gòu)投資者C，投資者C大額認繳、小額實繳，且其股東為另一家中介機構(gòu)的關(guān)聯(lián)方機構(gòu)。私募基金管理人A擬待私募基金備案通過后，將機構(gòu)投資者C認繳份額轉(zhuǎn)讓給真實投資者，以節(jié)省私募基金募集時間。

這種情況可能造成一定程度的規(guī)避相關(guān)法規(guī)約束的情況，所以也應(yīng)有所規(guī)范。

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