5月16日，賽道股繼續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)，其中風(fēng)電板塊多股大漲，南網(wǎng)能源、日豐股份漲停、華電重工、大金重工等大漲。

(資料圖)

消息面上，5月以來多家風(fēng)電龍頭企業(yè)陸續(xù)宣布簽了海外的大單。如大金重工連續(xù)2個歐洲大訂單，合計(jì)的訂單規(guī)模達(dá)到7.43億歐元；明陽智能拿下菲律賓最大海風(fēng)訂單、中天科技斬獲丹麥海纜訂單，由塔筒、海纜和整機(jī)等。

財信證券表示，出海大訂單一方面刺激了市場情緒，另一方面也強(qiáng)化了市場對風(fēng)電設(shè)備的出海邏輯從強(qiáng)預(yù)期變?yōu)楹贤F(xiàn)實(shí)。

行業(yè)將迎有史上最大交付旺季

回到國內(nèi)來看，風(fēng)電行業(yè)正呈現(xiàn)出幾個利好現(xiàn)象。

首先是一季度的風(fēng)電數(shù)據(jù)。裝機(jī)量上，一季度新增風(fēng)電裝機(jī)容量為10.40GW，同比增長31.65%。其中，3月新增裝機(jī)量達(dá)到4.56GW，同比增長110.14%，而2022年3月的裝機(jī)同比增速僅才28.4%。

招標(biāo)量上，今年一季度招標(biāo)量亦延續(xù)去年高景氣。截至2023年4月23日，年內(nèi)新增風(fēng)機(jī)預(yù)中標(biāo)規(guī)模達(dá)到54.52GW，已經(jīng)超越2022年上半年51.10GW的新增招標(biāo)量。

中銀證券指出，一季度展現(xiàn)出“淡季不淡”的局面，為全年裝機(jī)量高速增長奠定了基礎(chǔ)。

其次是海陸風(fēng)電招標(biāo)價格的改善。據(jù)統(tǒng)計(jì)，4月共有52個陸風(fēng)項(xiàng)目公布中標(biāo)價格信息，繼今年3月陸風(fēng)加權(quán)平均價格（不含塔筒）創(chuàng)歷史新低后，4月陸上風(fēng)機(jī)價格回暖至2月水平，為1590元/kW，環(huán)比增加29.7%。

另外成本端也迎來一大利好。截至2023年4月底，中厚板價格約4400元/噸，相比去年高點(diǎn)下降近32%；生鐵價格約3600元/噸，相比去年高點(diǎn)下降近17%，極大程度上釋放了風(fēng)機(jī)上游零部件企業(yè)的成本壓力。

最后是風(fēng)電零部件企業(yè)一季報的信號。國泰君安表示，塔筒、鑄件、鍛件等風(fēng)電零部件企業(yè)一季度貨同比增長，部分企業(yè)（如天順風(fēng)能、天能重工）實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長。其認(rèn)為，零部件出貨于主機(jī)廠先行，部分零部件企業(yè)出貨高增初步驗(yàn)證了23年裝機(jī)交付高景氣。

財信證券指出，一季度淡季已過，主要零部件環(huán)節(jié)排產(chǎn)緊張，即將迎來風(fēng)電行業(yè)有史以來最大的交付大年中的交付旺季。

經(jīng)過2021年海風(fēng)搶裝后，去年行業(yè)經(jīng)歷了一整年的小年。不過，如今海風(fēng)或又將重回增長趨勢。

據(jù)IEA的數(shù)據(jù)，每安裝1GW的海上風(fēng)電，每年可減排二氧化碳350萬噸。全球海上風(fēng)電技術(shù)可開發(fā)潛力為71TW， 海上風(fēng)能資源是全球電力需求的十倍以上。”中泰證券認(rèn)為，隨著風(fēng)場遠(yuǎn)?；⒋笮突?，和風(fēng)電機(jī)組的平價，海纜在海風(fēng)項(xiàng)目中的價值量占比有望進(jìn)一步提升。

另外，據(jù)BNEF數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2023年全球累計(jì)風(fēng)電裝機(jī)量將達(dá)到1TW，2030年接近2TW。其中海風(fēng)貢獻(xiàn)大，預(yù)計(jì)海風(fēng)的裝機(jī)占比將從2022年的10%提高到2030年的28%，2035年海風(fēng)累計(jì)裝機(jī)有望達(dá)到521GW，是2021年的10倍。同時其預(yù)計(jì)，2025年歐洲海風(fēng)市場有望加速發(fā)展。

據(jù)悉，國內(nèi)風(fēng)電出海主要集中在歐洲、美國、東南亞、澳大利亞等地，其中市場最大的空間還是歐洲和美國。歐洲因?yàn)槟茉次C(jī)，海上風(fēng)電成為其重要轉(zhuǎn)型方向。

同時，中信證券認(rèn)為海風(fēng)將逐步向中遠(yuǎn)海發(fā)展的趨勢明確。其認(rèn)為，相較近海風(fēng)電，中遠(yuǎn)海上風(fēng)電具有資源豐富、發(fā)電利用小時數(shù)高、施工較易、環(huán)境友好等特點(diǎn)，海風(fēng)技術(shù)開發(fā)潛力接近3500GW，潛力巨大。

海外方面，國泰君安指出，目前海外在建海風(fēng)項(xiàng)目約9GW，預(yù)計(jì)今年下半年進(jìn)入吊裝并網(wǎng)高峰期。歐洲市場現(xiàn)已完成建設(shè)漂浮式和半潛式風(fēng)機(jī)建設(shè)30余臺，未來遠(yuǎn)海風(fēng)能將是主要海風(fēng)貢獻(xiàn)來源海風(fēng)深遠(yuǎn)化進(jìn)程有望加速。

高壁壘、高價值量的零部件環(huán)節(jié)將充分受益

中信證券指出，在海上風(fēng)電景氣度向好的背景下，中遠(yuǎn)海趨勢和風(fēng)機(jī)大型化使得高壁壘、高價值量的產(chǎn)業(yè)鏈零部件環(huán)節(jié)有望充分受益。

1、海纜：準(zhǔn)入門檻高，驗(yàn)證周期長，盈利能力強(qiáng)，是海上風(fēng)電最優(yōu)環(huán)節(jié)，預(yù)計(jì)到2025年，海纜市場規(guī)模有望達(dá)到422億元，對應(yīng)2023-2025年的年均復(fù)合增速為1%。

2、隨著海風(fēng)基地不斷向深遠(yuǎn)海邁進(jìn)，海上風(fēng)電塔筒和基礎(chǔ)需求呈遞增趨勢，預(yù)計(jì)2023-25年國內(nèi)海風(fēng)塔筒+樁基總需求將達(dá)216/357/520萬噸，全球海風(fēng)塔筒+樁基總需求將達(dá)384/510/910萬噸，考慮項(xiàng)目審批流程、產(chǎn)能投放進(jìn)度和爬坡速度等因素，實(shí)際有效產(chǎn)出將明顯打折扣，對應(yīng)2023/24年全球有效產(chǎn)出分別約為390/600萬噸左右，2023年供需格局或出現(xiàn)明顯收縮。

3、風(fēng)機(jī)型化對零部件尺寸和性能提出更高要求，考慮部分主軸鍛改鑄，預(yù)計(jì)2025年中國海上風(fēng)電鑄件市場規(guī)模將達(dá)近47億元，對應(yīng)2023-2025年CAGR為2%，2023年市場規(guī)模預(yù)計(jì)同比增長70%?？紤]到環(huán)保等因素對擴(kuò)產(chǎn)的限制，疊加大兆瓦產(chǎn)品制造難度加大，在中遠(yuǎn)海和大型化趨勢下，10MW以上大兆瓦鑄件供給或?qū)②吘o。

另外，財信證券指出，風(fēng)電設(shè)備自23年2月初的年內(nèi)高點(diǎn)以來，一直下跌至近期開始企穩(wěn)，部分零部件環(huán)節(jié)未來三年歸母凈利潤C(jī)AGR高達(dá)30%-50%，但23年底PE估值在15倍左右，估值具有性價比。

風(fēng)險提示及免責(zé)條款 市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標(biāo)、財務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。

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