經(jīng)歷了自去年11月的“贖回潮”后，理財(cái)市場近期有所回暖，理財(cái)凈值、規(guī)模止跌回升。

【資料圖】

理財(cái)收益情況也有所改善，招商證券在5月19日的報(bào)告中測算指出，截至5月15日，現(xiàn)金管理類理財(cái)平均7天年化收益率2.24%，近一個(gè)月微升。

年初以來債市企穩(wěn)回升，5月上半月定開純固收、固收+和最短持有期固收理財(cái)凈值明顯回升，半月年化收益率分別為5.0%、4.6%與3.5%，平均近3個(gè)月年化收益率高達(dá)4.7%、4.1%和3.2%；

近1個(gè)月混合類、權(quán)益類理財(cái)凈值下跌。

展望未來，招商證券指出，二三季度理財(cái)規(guī)模有望明顯增長，對信用債的正反饋或加強(qiáng)，將對金融債、城投債構(gòu)成明顯利好。

理財(cái)收益率平穩(wěn)回升

1、現(xiàn)金管理類理財(cái)收益率平穩(wěn)

招商證券選取有代表性的現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品為樣本，得出近一個(gè)月平均7日年化收益率略微回升。

從不同銀行類型來看，大行、股份行、城農(nóng)商行的現(xiàn)金管理類理財(cái)收益率差距縮小，整體平均收益率上看，大行＜城農(nóng)商行＜股份行。

截至2023年5月15日，現(xiàn)金管理類理財(cái)收益率中樞為2.24%，較貨基高約35BP；2023年初起，現(xiàn)金管理類理財(cái)新規(guī)過渡期已經(jīng)結(jié)束，預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金管理類理財(cái)與貨幣基金的收益率差距將進(jìn)一步縮窄。

樣本中的大行現(xiàn)金管理類平均7日年化收益率為2.01%，股份行為2.38%，城農(nóng)商行為2.19%。近一個(gè)月，大行、股份行和城農(nóng)商行現(xiàn)金管理類理財(cái)平均7日年化收益率均略微上升。

2、固收類理財(cái)收益率明顯回升

招商證券指出，5月上半月，固收類理財(cái)凈值明顯回升，理財(cái)規(guī)?；嘏⒐淌疹惙譃榧児淌绽碡?cái)和定開固收+理財(cái)兩類來討論。

（1）純固收理財(cái)收益率明顯回升

招商證券指出，2023年5月上半月定開純固收理財(cái)產(chǎn)品平均半月年化收益率為5.01%，最短持有期固收理財(cái)產(chǎn)品平均半月年化收益率為83.50%，同期定開債基平均半月年化收益率為6.58%。

純固收理財(cái)平均近3個(gè)月年化收益率保持相對高位。截至2023年5月15日，定開純固收類、定開固收+以及最短持有期固收類理財(cái)平均近3個(gè)月年化收益率分別為4.72%、4.12%和3.21%。

（2）固收+理財(cái)收益率保持較高水平

招商證券指出，近半月定開固收+理財(cái)半月年化收益率保持較高水平。

2023年5月上半月定開固收+理財(cái)產(chǎn)品平均半月年化收益率為4.58%，同期定開債基平均半月年化收益率為6.12%

2023年5月上半月，大行、股份行和城農(nóng)商行定開固收+理財(cái)產(chǎn)品半月年化收益率分別為4.96%、4.00%、4.75%。

3、混合類、權(quán)益類理財(cái)收益率下降

招商證券指出，近1月混合類與權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品凈值下跌。

近1月股市低迷，截至5月15日，理財(cái)公司混合類公募理財(cái)產(chǎn)品平均年初至今收益率為1.5%，較4月中旬下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，破凈產(chǎn)品數(shù)量占比升至21.5%；理財(cái)公司權(quán)益類公募理財(cái)產(chǎn)品平均年初至今收益率-1.2%，較4月中旬下降3.9個(gè)百分點(diǎn)。

理財(cái)二三季度規(guī)模有望明顯增長?對信用債的正反饋或加強(qiáng)

展望未來，招商證券預(yù)計(jì)，理財(cái)規(guī)模有望在二三季度明顯增長，今年11月理財(cái)規(guī)模有較大可能性超過30萬億元，甚至可能接近32 萬億元，將較23Q1大幅增長5萬億及以上；2023年末理財(cái)規(guī)模30萬億元左右。

主要是由于一季度理財(cái)收益表現(xiàn)亮眼、二三季度理財(cái)沖存款力度大幅減弱，以及存款利率趨于下行。

1、一季度非現(xiàn)金類固收類理財(cái)年化收益率達(dá)4.5%，近3個(gè)月理財(cái)收益表現(xiàn)亦非常亮眼，利于理財(cái)銷售；

2、二三季度理財(cái)沖存款力度大幅減弱。過往來看，一季度開門紅完成后，銀行二三季度理財(cái)沖存款力度較弱；

3、存款利率趨于下行，提升了 理財(cái)產(chǎn)品對個(gè)人的吸引力。

進(jìn)一步來看，招商證券指出，理財(cái)對信用債的正反饋或加強(qiáng)，“理財(cái)凈值明顯上漲-客戶大量買入理財(cái)-理財(cái)增配債券-債券價(jià)格上漲-理財(cái)凈值進(jìn) 一步上漲”正反饋已經(jīng)形成。

由于銀行理財(cái)債券投資以金融債（含銀行資本債）、城投債及同業(yè)存單為主，二三季度理財(cái)規(guī)模大幅增長，將對金融債、城投債構(gòu)成明顯利好，尤其是兼具流動性及收益性的銀行資本債。

本文摘取自招商證券《理財(cái)正反饋下的理財(cái)收益率情況如何？》，分析師廖志明 S1090521010002，邵春雨 S1090522040001

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