5月初，世衛(wèi)組織總干事譚德塞宣告，過去三年里席卷全世界、奪走2000多萬人生命的新冠疫情已不再是“全球公衛(wèi)突發(fā)事件”。

(相關(guān)資料圖)

盡管疫情似乎已經(jīng)告一段落，但其對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響仍在繼續(xù)，許多經(jīng)濟(jì)體仍在從疫情的余波中復(fù)蘇，中高收入群體的差異如今看起來更加懸殊，人們的消費(fèi)模式與生活習(xí)慣被徹底改變，有一些行業(yè)可能再也沒法回到疫情前的繁榮。

匯豐全球研究部門分析師Harriet Smith在其最新報(bào)告中對(duì)疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)、尤其是消費(fèi)者支出的影響進(jìn)行了探討。

她認(rèn)為，疫情已經(jīng)給全球消費(fèi)活動(dòng)“打上了永久性的烙印”：今天的消費(fèi)者比以往更加重視“體驗(yàn)”，消費(fèi)的重心正在快速從商品向服務(wù)轉(zhuǎn)移，服務(wù)業(yè)的反彈并不均勻，餐飲和旅行行業(yè)的復(fù)蘇顯著強(qiáng)于娛樂業(yè)，此外，新冠也能用來解釋美股散戶大軍和meme股的崛起——疫情導(dǎo)致體育賽事停辦，那些原本熱衷于賭博的人開始炒股了。

以下是分析師的詳細(xì)解讀。

對(duì)消費(fèi)的總體影響

疫情對(duì)消費(fèi)的打擊有多嚴(yán)重？毫無疑問，在新冠疫情爆發(fā)的早期，全球各地的封控直接導(dǎo)致了全球消費(fèi)的崩潰。不過，在三年之后，部分經(jīng)濟(jì)體的消費(fèi)已經(jīng)開始復(fù)蘇，尤其是南美、東南亞等新興市場(chǎng)國(guó)家消費(fèi)復(fù)蘇力度領(lǐng)跑全球。

分析師指出：

根據(jù)我們的計(jì)算，2020年全球消費(fèi)支出下降了4.8%，因?yàn)槿澜缍荚谂?yīng)對(duì)新冠遏制措施，這些措施打擊了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，特別是在個(gè)人服務(wù)部門。

一些經(jīng)濟(jì)體的失業(yè)率上升，打擊了家庭收入。在一切都關(guān)閉的情況下，盡管有大量的政府支持計(jì)劃的幫助，全球消費(fèi)還是崩潰了，特別是在2020年第二和第三季度。

現(xiàn)在，三年多過去了，消費(fèi)恢復(fù)了嗎？大致上是的：得益于先前受抑制的需求重新釋放和新冠疫情期間積累的儲(chǔ)蓄，在大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體中，消費(fèi)超過了2019年第四季度的水平，

特別是在一些經(jīng)濟(jì)體中，尤其是在新興世界的部分地區(qū)和美國(guó)，復(fù)蘇更為強(qiáng)勁，而歐洲則要落后一些，歐元區(qū)和英國(guó)的消費(fèi)仍然低于預(yù)期。

不過，分析師也強(qiáng)調(diào)，盡管在全球大部分地區(qū)消費(fèi)支出已經(jīng)恢復(fù)到2019年的水平，但增長(zhǎng)速度仍然遠(yuǎn)低于新冠疫情爆發(fā)前。

低收入家庭受疫情和通脹雙重影響，貧富差距更加懸殊了

在疫情之外，歐美經(jīng)濟(jì)體持續(xù)的通貨膨脹也極大擠壓了消費(fèi)者支出。如下圖所示，隨著2021年和2022年全球通脹飆升，許多家庭的實(shí)際可支配收入下滑，迫使一些家庭削減開支。??

此外，由于2022年美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)的暴力加息，借貸成本飆升，讓普通家庭的消費(fèi)壓力進(jìn)一步增加。

分析師強(qiáng)調(diào)，疫情和通貨膨脹對(duì)低收入家庭的影響更大，因?yàn)槭称?、住房和公用事業(yè)占他們支出的比例更大，而高收入者的支出增長(zhǎng)則保持穩(wěn)定。

以英國(guó)為例，根據(jù)英國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，在2022年底，收入最低的1/5人口要面對(duì)大約15%的通貨膨脹率，但對(duì)收入最高的群體而言，通貨膨脹率則為11%。

消費(fèi)從商品轉(zhuǎn)向服務(wù)

分析師還觀察到，在新冠疫情流行期間，由于全球各地普遍的封控措施，服務(wù)支出受到了很大限制，反過來，商品消費(fèi)則呈現(xiàn)繁榮景象。

而隨著疫情緩和、防控政策放松，許多家庭的消費(fèi)重點(diǎn)重新轉(zhuǎn)向了服務(wù)。

分析師認(rèn)為，這可能代表著一種更為廣泛的趨勢(shì)，即消費(fèi)從商品向服務(wù)的永久性轉(zhuǎn)移：

的確，現(xiàn)在還比較早，所以隨著時(shí)間的推移，監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)將幫助我們得出更清晰的結(jié)論。在新冠疫情之前，哈里斯公司2014年在美國(guó)進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查指出，人們更喜歡體驗(yàn)而不是購買"東西"。

受訪者中，78%的千禧一代透露，他們更愿意把錢花在體驗(yàn)上，而不是用來買東西，72%的人表示，他們打算在下一年增加在體驗(yàn)上的支出。

在探討為什么偏愛體驗(yàn)的原因時(shí)，77%的人說，他們一些最美好的記憶來自于活動(dòng)或現(xiàn)場(chǎng)體驗(yàn)，69%的受訪者表示，他們認(rèn)為參加現(xiàn)場(chǎng)活動(dòng)和體驗(yàn)使他們與其他人、社區(qū)和世界的聯(lián)系更加緊密。

因此，我們可以認(rèn)為這種新冠疫情是一種催化劑，加速了由商品消費(fèi)到服務(wù)消費(fèi)的普遍轉(zhuǎn)向。

服務(wù)業(yè)的反彈并不均勻

雖然從商品消費(fèi)到服務(wù)消費(fèi)的轉(zhuǎn)移可能是消費(fèi)的大趨勢(shì)之一，但從數(shù)據(jù)來看，目前服務(wù)業(yè)的反彈并不均勻。

旅游業(yè)持續(xù)復(fù)蘇中，商務(wù)旅行復(fù)蘇尤其強(qiáng)勁

分析師認(rèn)為，隨著全球各國(guó)陸續(xù)放開對(duì)新冠的入境管控，旅游業(yè)的復(fù)蘇應(yīng)該會(huì)持續(xù)推進(jìn)：

隨著邊境的關(guān)閉和流動(dòng)限制的實(shí)施，國(guó)際旅行在2020年陷入停滯。但在經(jīng)濟(jì)重新開放的地方，被壓抑的需求助長(zhǎng)了強(qiáng)勁的復(fù)蘇。在美國(guó)，由于美國(guó)人再次享受假期，美國(guó)居民的國(guó)外旅行在2022年第二季度回升到新冠肺炎前的水平。另一方面，由于全球各經(jīng)濟(jì)體以不同的速度擺脫新冠肺炎病的限制，而且一些控制傳播的入境限制仍然存在，因此入境旅游的恢復(fù)速度較慢。

截至2023年4月18日，150個(gè)國(guó)家沒有任何新冠疫情限制，占全球國(guó)家的68%；因此，32%的國(guó)家仍有限制。有了進(jìn)一步進(jìn)入重新開放階段的經(jīng)濟(jì)體的證明，人們又有了出國(guó)旅游的欲望，旅游業(yè)的復(fù)蘇應(yīng)該會(huì)繼續(xù)推進(jìn)。

不過，至少目前，全球而言，入境旅客仍未恢復(fù)到2019年的水準(zhǔn)。

值得一提的是，商務(wù)旅行恢復(fù)力度更加顯著，表明大部分商界人士已經(jīng)受夠了ZOOM和騰訊會(huì)議，還是更青睞面對(duì)面互動(dòng)。

分析師寫道：

超過四分之三的旅行經(jīng)理預(yù)計(jì)，他們的公司將在2023年與2022年之間進(jìn)行更多的商務(wù)旅行，而只有7%的人預(yù)計(jì)將削減。因此，盡管虛擬會(huì)議將繼續(xù)存在，但人們已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了它的弊端，面對(duì)面的商務(wù)互動(dòng)依然重要。

居家辦公影響下，公共交通復(fù)蘇緩慢

分析師指出：

鐵路和公共汽車的反彈速度較慢，其中混合工作制可能起到了很大的作用，員工通勤的次數(shù)減少。由于雇主和員工所期待的每周居家辦公的天數(shù)存在差距， 因此辦公室出勤率不太可能進(jìn)一步上升。

同樣，在英國(guó)，由于每周有五天在辦公室工作不再是常態(tài)，倫敦公共汽車和地鐵服務(wù)的乘客人數(shù)還沒有回升到疫情前的水平。最新的數(shù)據(jù)顯示出穩(wěn)定的早期跡象，這將表明乘客人數(shù)可能會(huì)永久地低于疫情前的水平。

美發(fā)行業(yè)可能很難繼續(xù)繁榮下去了

分析師還分享了另一個(gè)有趣的觀察，她指出，封控導(dǎo)致人們對(duì)“更自然的外表”接受度更高了，而且，很多人在封控期間學(xué)會(huì)了自己動(dòng)手理發(fā)，因此減少了在美容美發(fā)上的花費(fèi)：

由于美容院在封鎖期間被關(guān)閉，美發(fā)和個(gè)人修飾服務(wù)的支出驟減，自己動(dòng)手理發(fā)成為普遍現(xiàn)象。根據(jù)巴克萊銀行的一份報(bào)告，在英國(guó)，有超過2400萬人購買了美發(fā)設(shè)備。

美國(guó)的狀況類似，截至2023年3月，美國(guó)美發(fā)服務(wù)的實(shí)際PCE仍比2019年的水平下降了20%左右，其復(fù)蘇落后于個(gè)人護(hù)理服務(wù)整體的反彈。

在新冠肺炎之后，人們似乎正在減少去美發(fā)店的次數(shù)。事實(shí)上，美國(guó)人現(xiàn)在的理發(fā)支出占可支配收入的比例較小。

圍繞個(gè)人外表的社會(huì)態(tài)度的轉(zhuǎn)變可能也是一個(gè)促成因素。Kantar的研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)我們被限制在家里的時(shí)候，人們減少了洗頭的次數(shù)，減少了化妝的次數(shù)，而更注重護(hù)膚。因此，可以說新冠給了一些人信心，讓他們接受更自然的外觀，并減少相關(guān)服務(wù)的花費(fèi)。

報(bào)復(fù)性堂食推動(dòng)餐飲行業(yè)復(fù)蘇，但其他娛樂業(yè)仍處在低谷中

分析師指出，疫情封控導(dǎo)致人們?cè)诮夥夂蠹娂娺x擇“報(bào)復(fù)性堂食”：

隨著美國(guó)餐館的重新開張，許多人急忙回來享受他們?cè)谛鹿谄陂g錯(cuò)過的餐飲體驗(yàn)，到2021年第二季度，支出迅速恢復(fù)到2019年的水平，并繼續(xù)增長(zhǎng)。意外的是，在新冠肺炎之前，食品服務(wù)支出占可支配收入的比例基本保持在略低于5%的水平，如下圖，自從封控結(jié)束以來，它一直在走高。

在餐飲之外，其他行業(yè)的復(fù)蘇并不顯著：

與外出就餐不同，對(duì)一些娛樂活動(dòng)的需求恢復(fù)得并不快；除了觀賞性運(yùn)動(dòng)和博物館及圖書館外，美國(guó)許多服務(wù)的實(shí)際PCE仍然低于疫情前的水平。

電影院受到的打擊最大，過去三個(gè)月的支出與2019年第四季度相比下降了近50%，而視頻流媒體服務(wù)的支出比2019年高出50%以上。

因?yàn)橘I房更難了，美國(guó)人都去炒股了

就美國(guó)而言，疫情期間，一項(xiàng)更加玩味的變化是，炒股的散戶數(shù)量激增。

但分析師認(rèn)為，這并不是因?yàn)槊绹?guó)人民的財(cái)商突然得到了提高，而是因?yàn)椋?/p>

1）購房成本增加，買房更加遙不可及，不如炒股；

2）疫情期間體育賽事取消，一些人將股市作為賭博的替代品。

分析師指出：

如果看一下與2019年同期相比，美國(guó)2020年下半年哪些類別的增長(zhǎng)最大，股票投資名列前茅：柜臺(tái)股票證券的實(shí)際PCE增長(zhǎng)了114%，交易所股票的支出增長(zhǎng)了83%，部分原因是儲(chǔ)蓄的積累。

事實(shí)上，調(diào)查發(fā)現(xiàn)，許多美國(guó)人將新冠補(bǔ)貼用于投資。體育賽事的取消可能也起到了一定的作用：一些人可能轉(zhuǎn)向股市作為賭博的替代。

住房負(fù)擔(dān)能力下降可能是另一個(gè)因素：也許人們現(xiàn)在愿意承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橘I房的前景變得更加遙不可及。

生活習(xí)慣的轉(zhuǎn)變：經(jīng)歷了疫情的人們更愛儲(chǔ)蓄、更愛運(yùn)動(dòng)

毫無疑問，一場(chǎng)席卷全球，奪走2000多萬人生命的流行疾病，會(huì)給人們的生活方式帶來巨大的影響。

分析師發(fā)現(xiàn)，經(jīng)歷過新冠之后，全球民眾對(duì)儲(chǔ)蓄的熱情更高了，此外，他們也更加重視健康生活：

…在經(jīng)濟(jì)不確定性的大潮中，消費(fèi)急劇下降。因此，世界各地的儲(chǔ)蓄率飆升，由于政府支持計(jì)劃的涌入，許多經(jīng)濟(jì)體的實(shí)際可支配收入得到進(jìn)一步支持。

三年多過去了，許多經(jīng)濟(jì)體的家庭儲(chǔ)蓄率仍然高于新冠肺炎前的水平。如下圖，除了美國(guó)和意大利之外，其他幾個(gè)國(guó)家的家庭儲(chǔ)蓄率高于2019年第四季度。

不過，分析師也認(rèn)為，現(xiàn)在判斷這種新冠肺炎病是否永久性地提高了儲(chǔ)蓄意愿，可能還為時(shí)過早：

美國(guó)和世界其他地區(qū)之間的差異描繪了一幅混合的畫面。例如，美國(guó)家庭比歐元區(qū)的家庭更愿意耗盡他們的儲(chǔ)蓄。但是，盡管美國(guó)的縮減速度更快，但據(jù)估計(jì)，截至2023年3月，總體經(jīng)濟(jì)中仍有大約5000億美元的超額儲(chǔ)蓄。因此，雖然家庭儲(chǔ)蓄流量低于新冠肺炎前的比率，但儲(chǔ)蓄存量仍在增加。

生活成本的壓力也使這么早就得出結(jié)論變得更加復(fù)雜：儲(chǔ)蓄率和意向最近有所上升，但具有挑戰(zhàn)性的經(jīng)濟(jì)背景，即通貨膨脹和利率提高，也可能是一個(gè)很大的驅(qū)動(dòng)力。

此外，新冠疫情也讓許多人愛上了運(yùn)動(dòng)，封控在家的日子也讓他們更珍惜能走出家門自由活動(dòng)的時(shí)光：

根據(jù)英國(guó)心臟基金會(huì)2021年的一項(xiàng)調(diào)查，20%的受訪者表示，在封控期間，他們的體能水平提高了，32%的人認(rèn)為有更多的空閑時(shí)間和走出家門的愿望是激勵(lì)因素，37%的人透露他們更頻繁地進(jìn)行短時(shí)間的運(yùn)動(dòng)。

同樣，英格蘭公共衛(wèi)生局發(fā)現(xiàn)，由于新冠的影響，70%的成年人有動(dòng)力在2021年期間做出有益于健康的生活方式改變，如減肥、吃更健康的食物，進(jìn)行更多的鍛煉。

此外，一項(xiàng)對(duì)3500名美國(guó)人的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，改善健康狀況是2023年最多的新年目標(biāo)之一。與健康有關(guān)的目標(biāo)在英國(guó)人中同樣普遍，超過50%的人表示他們今年的目標(biāo)是做更多的運(yùn)動(dòng)/改善體能。因此，如果保持健康仍然是人們未來的優(yōu)先事項(xiàng)，經(jīng)濟(jì)中的相關(guān)部門可能因此而繁榮。

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