距離美國債務(wù)上限X-Date的時(shí)間越來越近，美股表現(xiàn)異常淡定，上周三大股指更是全線累漲。摩根大通警告投資者遠(yuǎn)離美股。

【資料圖】

5月23日，曾經(jīng)華爾街“最看好美股”的分析師，摩根大通首席策略師Marko Kolanovic在一份報(bào)告中再次建議投資者拋售美股，并買入黃金，持有現(xiàn)金。

Kolanovic認(rèn)為，投資者們對于兩黨達(dá)成債務(wù)上限協(xié)議過于樂觀，并忽視了美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派發(fā)言，而如果參考2011年債務(wù)上限危機(jī)中美股的走勢，美股暴跌了近20%，因此此次下跌無法避免：

市場對于美國兩黨可以迅速解決債務(wù)上限問題的期待提振了情緒推動(dòng)了美股上漲。

且市場掉期利率預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年內(nèi)會(huì)降息，這些潛在的降息預(yù)期又進(jìn)一步提振了美股，但美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度卻更加鷹派。

市場和美聯(lián)儲(chǔ)的分歧將會(huì)以美股的犧牲為代價(jià)來縮小，因?yàn)榻迪⒖赡苤粫?huì)因風(fēng)險(xiǎn)事件而產(chǎn)生，而如果利率保持較高水平，它們可能會(huì)對美股估值和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)產(chǎn)生壓力。

他在上月公布的一份報(bào)告中就曾警告投資者，經(jīng)濟(jì)衰退和銀行危機(jī)引發(fā)的信貸緊縮，可能會(huì)讓標(biāo)普500指數(shù)下跌15%。

Kolanovic指出，即使不考慮債務(wù)上限問題，美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)、美股估值過高、高利率和流動(dòng)性收緊等一系列因素都將使美股承壓：

我們認(rèn)為現(xiàn)在美股的估值太高，回報(bào)率很低，因此相較于美股，我們更青睞現(xiàn)金。

更高的通脹率、更高的估值和進(jìn)一步收緊的貨幣政策可能意味著，目前的市場環(huán)境對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)來說非常糟糕。

根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，目前標(biāo)普500指數(shù)遠(yuǎn)期收益預(yù)期約為18.4倍，過去5年的平均值為18.6，但過去10年平均值為17.3倍，2011年夏天為略高于12倍。

當(dāng)市場面臨一系列風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，投資者通常會(huì)選擇購買風(fēng)險(xiǎn)較小的資產(chǎn)，如債券、黃金和美元。因此在大宗商品方面，Kolanovic建議投資者從原油轉(zhuǎn)向黃金，提高黃金的風(fēng)險(xiǎn)敞口：

考慮到經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，我們建議投資者降低原油的風(fēng)險(xiǎn)敞口，去購入黃金。

實(shí)際上，2022年美股拋售浪潮中，Kolanovic一直是華爾街最樂觀的分析師之一，但自那以來，他逐漸變得悲觀起來，由于2023年經(jīng)濟(jì)前景惡化，他分別在去年12月中旬、今年1月和3月削減了摩根大通模型投資組合中的股票配置。

華爾街見聞此前提及，就算美國最終不會(huì)違約，美股的崩盤可能也在所難免。

加拿大皇家銀行資本市場美國股票策略主管Lori Calvasina表示，自2011年以來，通常需要股市出現(xiàn)大幅下跌，才能迫使決策者就債務(wù)上限達(dá)成協(xié)議。在Calvasina所謂的“更戲劇性的年份”，美股回撤在5-6%到10-19%之間。

而如今的市場和經(jīng)濟(jì)背景可能會(huì)使股市比2011年債務(wù)違約危機(jī)時(shí)更加脆弱。

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