如市場(chǎng)所料，美聯(lián)儲(chǔ)終于停下了加息的腳步，但釋放了鷹派信號(hào)：在點(diǎn)陣圖和經(jīng)濟(jì)展望中暗示，今年可能還要有兩次加息；聯(lián)儲(chǔ)提高了利率峰值預(yù)期，高于大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資者預(yù)計(jì)的水平。

美東時(shí)間6月14日周三，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策委員會(huì)FOMC會(huì)后宣布，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間維持在5.0%至5.25%不變，讓這一政策利率保持在十六年來(lái)最高水平。和去年7月以來(lái)的前七次會(huì)議一樣，本次利率決策得到FOMC投票委員全票贊成。

這是美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息周期中首次暫停行動(dòng)。自去年3月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)截至今年5月已連續(xù)十次會(huì)議決定加息、連續(xù)三次會(huì)后宣布加息25個(gè)基點(diǎn)。

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本次美聯(lián)儲(chǔ)的利率決定符合市場(chǎng)共識(shí)預(yù)期。本周二公布美國(guó)5月CPI同比增速超預(yù)期放緩、創(chuàng)兩年多最低增速后，市場(chǎng)對(duì)本周聯(lián)儲(chǔ)暫停加息的預(yù)期概率躥升至90%以上。

CPI公布后，被視為“美聯(lián)儲(chǔ)喉舌”、有“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的記者Nick Timiraos周二發(fā)文稱，5月整體通脹放緩，但潛在價(jià)格壓力還堅(jiān)挺，盡管本周美聯(lián)儲(chǔ)料將按兵不動(dòng)，對(duì)通脹的擔(dān)憂仍可能促使聯(lián)儲(chǔ)官員暗示準(zhǔn)備今年內(nèi)重啟加息，他們可能在經(jīng)濟(jì)展望中上調(diào)利率預(yù)期，借此強(qiáng)調(diào)加息預(yù)期。

本周三美聯(lián)儲(chǔ)的決議公布后，債市交易者對(duì)今年內(nèi)聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期降溫。互換合約定價(jià)顯示，交易者目前預(yù)計(jì)，今年12月的政策利率約為5.23%，較9月達(dá)到的峰值5.32%低約9個(gè)基點(diǎn)，而周三稍早、美聯(lián)儲(chǔ)公布決議前的12月預(yù)期利率還比預(yù)期峰值低約15個(gè)基點(diǎn)。

暫停加息讓美聯(lián)儲(chǔ)能評(píng)估未來(lái)信息及其影響 重申如有需要準(zhǔn)備調(diào)整政策立場(chǎng)

相比5月的上次會(huì)議聲明，本次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后決議聲明最大的變動(dòng)是，在利率前瞻指引方面增加一句話：

此次會(huì)議保持（利率）目標(biāo)范圍不變，讓（FOMC）委員會(huì)能評(píng)估更多的信息，及其對(duì)貨幣政策的影響。

刪掉了3月和5月會(huì)后聲明所說(shuō)的“委員會(huì)將密切關(guān)注未來(lái)發(fā)布的信息，并評(píng)估其對(duì)貨幣政策的影響”。

本次對(duì)5月提到的判斷未來(lái)貨幣緊縮說(shuō)辭略有調(diào)整。5月說(shuō)：“為判斷讓通脹隨著時(shí)間推移回到2%的額外政策緊縮可能適合的程度，（FOMC）委員會(huì)將考慮到，貨幣政策的累積緊縮、貨幣政策影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和通脹的滯后性，以及經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)變化?！?本次說(shuō)，“為判斷可能適合讓通脹隨著時(shí)間推移回到2%的額外政策緊縮程度”，F(xiàn)OMC將有這些考慮。

同時(shí)，聲明重申了3月上次聲明新增的表述：“委員會(huì)將密切關(guān)注未來(lái)發(fā)布的信息，并評(píng)估其對(duì)貨幣政策的影響”。本次聲明繼續(xù)重申，若有風(fēng)險(xiǎn)可能妨礙美聯(lián)儲(chǔ)達(dá)到通脹目標(biāo)，如有需要、準(zhǔn)備適當(dāng)調(diào)整政策立場(chǎng)，以及重申去年6月聲明新增的“強(qiáng)烈承諾將讓通脹率回落至2%這一目標(biāo)?！?/p>

點(diǎn)陣圖顯示三分之二聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)今年至少兩次加息25基點(diǎn) 利率峰值預(yù)期上調(diào)50基點(diǎn)

本次會(huì)后公布的美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)期未來(lái)利率水平點(diǎn)陣圖顯示，相比3月上次公布的點(diǎn)陣圖，本次聯(lián)儲(chǔ)決策者對(duì)利率峰值的預(yù)期更高，意味著緊縮力度更大、更偏鷹派。

在提供利率預(yù)測(cè)的18名聯(lián)儲(chǔ)官員中，本次有兩人預(yù)計(jì)今年末利率在5.0%到5.25%范圍內(nèi)的當(dāng)前水平，共16人預(yù)計(jì)，到今年末利率高于5.25%。而3月公布的點(diǎn)陣圖中，只有七人預(yù)計(jì)高于5.25%。

3月點(diǎn)陣圖中，只有七名聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)今年利率會(huì)高于5.5%，而本次有12人都這樣預(yù)測(cè)，在總?cè)藬?shù)中占三分之二、占比約67%。在這12人中，有九人預(yù)計(jì)利率在5.5%到5.75%，即預(yù)計(jì)還將有兩次25個(gè)基點(diǎn)的加息。另外三人預(yù)計(jì)的加息次數(shù)更多，其中，兩人預(yù)計(jì)利率在5.75%到6.0%之間，有一人甚至預(yù)計(jì)利率高于6.0%。

3月的點(diǎn)陣圖中，只有一人預(yù)計(jì)今年利率在5.75%到6.0%，三人預(yù)計(jì)在5.25%到5.5%，三人預(yù)計(jì)在5.5%到5.75%，無(wú)人預(yù)計(jì)超過(guò)6.0%。

本次會(huì)后公布的經(jīng)濟(jì)展望中，美聯(lián)儲(chǔ)官員全線上調(diào)了今明后三年的利率預(yù)期中位值，其中，利率預(yù)期在今年的峰值較上次預(yù)測(cè)水平提高了50個(gè)基點(diǎn)。

從利率峰值和點(diǎn)陣圖的多數(shù)官員預(yù)期水平看，美聯(lián)儲(chǔ)決策者在暗示，即使本周并未再加息，今年內(nèi)聯(lián)儲(chǔ)也將重啟加息，若一次加息25個(gè)基點(diǎn)，將還有兩次加息。

聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)今年及之后的利率預(yù)測(cè)中位值水平如下：

2023年底的聯(lián)邦基金利率為5.6%，今年3月公布的預(yù)期為5.1%。2024年底的聯(lián)邦基金利率為4.6%，較3月預(yù)計(jì)的4.3%提高30個(gè)基點(diǎn)。2025年底的聯(lián)邦基金利率為3.4%，較3月預(yù)期的3.1%也提高30個(gè)基點(diǎn)。預(yù)計(jì)此后長(zhǎng)期聯(lián)邦基金利率預(yù)期為2.5%，持平3月預(yù)期。

今年GDP增速預(yù)期上調(diào)一倍多至1% 下調(diào)三年失業(yè)率預(yù)期 上調(diào)今年核心PCE通脹預(yù)期

本次公布的更新后經(jīng)濟(jì)展望顯示，沒(méi)有一名美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)今年美國(guó)會(huì)陷入經(jīng)濟(jì)衰退。

經(jīng)濟(jì)展望中，美聯(lián)儲(chǔ)官員大幅上調(diào)了今年的美國(guó)GDP增長(zhǎng)預(yù)期、小幅下調(diào)明后兩年的GDP預(yù)期，下調(diào)今明后三年的失業(yè)率預(yù)期，同時(shí)小幅下調(diào)今年的個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)（PCE）通脹預(yù)期，上調(diào)今年的核心PCE通脹預(yù)期：

預(yù)計(jì)2023年GDP增長(zhǎng)1.0%，是3月預(yù)計(jì)增速0.4%的兩倍多，2024年的GDP預(yù)期增速為1.1%，略低于3月預(yù)計(jì)的增速1.2%，2025年的增速預(yù)期從3月預(yù)期的1.9%下調(diào)至1.8%，更長(zhǎng)期預(yù)期增速持平3月，仍為1.8%。2023年的失業(yè)率預(yù)期從3月預(yù)計(jì)的4.5%下調(diào)至4.1%，2024年和2025年的預(yù)期均從4.6%下調(diào)至4.5%，更長(zhǎng)期失業(yè)率預(yù)期持平3月，仍為4.0%。2023年的PCE通脹率預(yù)期從3月預(yù)計(jì)的3.3%下調(diào)至3.2%，2024年和2025年的預(yù)期均持平3月，分別為2.5%和2.1%，更長(zhǎng)期預(yù)期也和3月一樣，為2.0%。2023年核心PCE預(yù)期從3月預(yù)計(jì)的3.6%上調(diào)至3.9%，2024年的預(yù)期持平3月，仍為2.6%，2025年的預(yù)期從2.1%上調(diào)至2.2%。

繼續(xù)重申銀行系統(tǒng)有韌性、繼續(xù)按此前路線縮表 重申信用環(huán)境收緊對(duì)通脹的影響不確定

本次聲明對(duì)美國(guó)銀行系統(tǒng)的評(píng)價(jià)和5月的上次聲明完全一樣，繼續(xù)重申3月的說(shuō)辭“美國(guó)銀行體系健全且有韌性”，重申5月所說(shuō)的：“對(duì)家庭和企業(yè)更為收緊的信用環(huán)境可能對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、招聘和通脹造成壓力。這些影響的程度是不確定的?！?/p>

同時(shí)， 本次聲明繼續(xù)重申去年5月聲明追加的措辭，即FOMC“仍高度關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)”。

在評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)時(shí)，本次聲明保留了5月的說(shuō)辭“近幾個(gè)月就業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，失業(yè)率保持低位。通脹保持高企?！?/p>

略有修改之處是，本次聲明稱：“最近的指標(biāo)顯示，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)以溫和的步伐擴(kuò)張”，而5月聲明說(shuō)：“第一季度，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)以溫和的步伐擴(kuò)張”。

去年5月美聯(lián)儲(chǔ)公布了縮減資產(chǎn)負(fù)債表（縮表）的路線，從6月1日起減少債券持倉(cāng)，最初每月最多減少300億美元美國(guó)國(guó)債、175億美元機(jī)構(gòu)抵押支持證券（MBS），三個(gè)月后月度減持最高規(guī)模提升一倍。

和前八次會(huì)議一樣，本次會(huì)議的聲明未重申上述路線，而是說(shuō)，將繼續(xù)按此前公布的縮表路線減持國(guó)債、機(jī)構(gòu)債和機(jī)構(gòu)MBS。

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