2023年上半年，不少私募大佬遭遇前所未有的“逆風(fēng)”，甚至前一年風(fēng)頭甚勁的一姐、一哥們也猝然“墜落”。

(資料圖)

這堪稱私募權(quán)益大佬們的“明斯克時(shí)刻”（業(yè)績(jī)解崩期）。

但在上海私募圈，兩位頗有淵源的投資大佬們卻躲過逆風(fēng)，順利守住面值。

他們同諸多同行類似，在去年募集了新產(chǎn)品，但卻借助先人一步的嗅覺和獨(dú)到的策略，悄然的躲過了后續(xù)多次指數(shù)“殺跌”。

他們就是出身興全基金的兩位明星投資人：董承非和楊東。

兩人頗有淵源

2003年，楊東受命負(fù)責(zé)初創(chuàng)公募興全基金，當(dāng)時(shí)正在上海交通大學(xué)數(shù)學(xué)系讀書的董承非，在興全基金實(shí)習(xí)，其間頗得楊東賞識(shí)，最終獲得留用。

董承非之后在興全基金成長(zhǎng)迅速，2007年開始掌管基金，逐步成為業(yè)績(jī)矛頭的骨干。

后來歷經(jīng)多個(gè)A股牛熊周期，成為中國(guó)基金圈常年績(jī)優(yōu)的百億級(jí)基金經(jīng)理，2022年，董承非“收拾心情”正式奔私。

董承非的“發(fā)現(xiàn)者”——楊東，則早在2018年創(chuàng)立私募寧泉資產(chǎn)。

波詭云翳的2022年，二人均實(shí)現(xiàn)募資成立新產(chǎn)品，并在百億私募圈內(nèi)率先嘗試了“另類投資”，也都基本守住了面值。

“守衛(wèi)”1元面值

2022年新發(fā)產(chǎn)品的私募管理人，基金凈值站上1元面值水位之上，近一年已成為“稀罕事”。

2022年8月，寧泉資產(chǎn)在代銷渠道募資，吸引了一波申購資金，截至2023年6月9日，產(chǎn)品凈值為1.0430（下圖）。

寧泉資產(chǎn)的凈值曲線（下圖），總體看，雖有波動(dòng)但基本擺脫了“跌宕起伏”的大盤指數(shù)。

上述產(chǎn)品的基金經(jīng)理為三人，即曾銘偉、李源海、余璟鈺，他們均是寧泉“大老板”楊東的下屬，有些甚至是他一手帶出來的投研人員，幾近“徒弟”。

楊東“奔私”以來并不不掛名產(chǎn)品，但其均是持倉組合背后的關(guān)鍵決策人。

而從興全系走出來的另一位大佬董承非，也在過去一年成功“守衛(wèi)”凈值。

董承非在2022年5月募集資金后，直至2023年6月9日，產(chǎn)品凈值為1.0870。

（如上圖）董承非首只私募產(chǎn)品的凈值曲線，要比楊東“跌宕”很多。2022年9月-10月，該產(chǎn)品一度累計(jì)回撤超6個(gè)點(diǎn)，之后緩慢爬升，之后一度凈值漲幅突破10%。

兩位大佬引領(lǐng)“另類投資”

上述兩位“興全系”私募大佬，過去一年演繹了“姜還是老的辣”。

除了凈值表現(xiàn)站穩(wěn)1元水位，二人在持倉類別上均有所突破，并開始在業(yè)內(nèi)引起效仿者。

去年楊東在建倉期開始，就將大比例資金投向“其他各項(xiàng)資產(chǎn)”，投資占比一度超過七成，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過股票投資比例。

（如上圖）截至2023年5月末，寧泉產(chǎn)品其他各項(xiàng)資產(chǎn)占比41.22%，而同期股票倉位“僅”為29.87%。

而董承非亦有類似操作。截至今年5月末，將基金資產(chǎn)超25%比例投向其他類資產(chǎn)，而今年1月末對(duì)應(yīng)比例還不及10%。

來自渠道的信息，上述的所謂其他資產(chǎn)，可能更多的是衍生品，氣囊和雪球，即有對(duì)沖功能的金融衍生品工具，可一定程度上為基金資產(chǎn)波動(dòng)提供平滑功能。

這也就不能理解寧泉和?？こ蟹?，相對(duì)“冷靜”的產(chǎn)品凈值曲線了。

能源投資色彩重

今年以來，市場(chǎng)曾出現(xiàn)數(shù)個(gè)亮點(diǎn)，但行情轉(zhuǎn)瞬即逝，包括芯片半導(dǎo)體、人工智能等。上述兩位大佬，其實(shí)涉足也不深

董承非的投資組合，似乎完全“避開”了熱點(diǎn)。

董承非頭號(hào)重倉行業(yè)是公用事業(yè)，持倉占比高達(dá)20%，其次是通信和電子。

公用事業(yè)板塊通常涉及電力、供水、廢物處理、污水處理、燃?xì)夤?yīng)等領(lǐng)域的公司。結(jié)合近一年董承非最多探討的新舊能源轉(zhuǎn)換，推測(cè)更多與火電股有關(guān)。

最新月報(bào)中，董承非指出：“一年前大家討論的比較多的是滯漲，對(duì)能源價(jià)格持續(xù)暴漲的擔(dān)憂。現(xiàn)在無論是國(guó)際還是國(guó)內(nèi)的能源價(jià)格都是大幅度下跌，國(guó)內(nèi)煤價(jià)從高點(diǎn)基本上接近腰斬。”

?？べY產(chǎn)旗下其他產(chǎn)品，也有買入龍?jiān)措娏η笆蠊蓶|的情況。

找到不到好標(biāo)的？

楊東和董承非的選股思路，有一個(gè)共性，對(duì)通信運(yùn)營(yíng)商甚有興趣。

截至5月末楊東第一大重倉行業(yè)是通信板塊，其次是傳媒、家用電器、銀行。

楊東對(duì)于收益來源的解釋為：組合中的消費(fèi)、周期表現(xiàn)欠佳，高分紅個(gè)股表現(xiàn)不錯(cuò)，產(chǎn)品均取得正收益。市場(chǎng)各板塊在持續(xù)震蕩中不斷分化，主要指數(shù)的指導(dǎo)意義趨弱，我們繼續(xù)專注確定性高、上升潛力大的板塊和個(gè)股。

值得注意的是，傳媒股是諸多買方機(jī)構(gòu)“介入”ChatGPT行情的敲門磚。

然而，楊東有著如下看法：“目前最火熱的概念，ChatGPT是機(jī)器智能突破性發(fā)展的里程碑事件，必將產(chǎn)生革命性的影響，我們會(huì)繼續(xù)關(guān)注研究相關(guān)的變化及機(jī)會(huì)，A股暫時(shí)沒有合適標(biāo)的。”

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