才好了一陣子，銀行理財(cái)似乎又開始出現(xiàn)負(fù)收益了。

choice數(shù)據(jù)顯示，6月14日后，全市場(chǎng)有近千只理財(cái)產(chǎn)品，出現(xiàn)凈值下跌。即便剔除分紅因素，剩余的產(chǎn)品數(shù)仍比較可觀。

(相關(guān)資料圖)

而對(duì)比6月14日之前，近期“報(bào)負(fù)（報(bào)出負(fù)收益）”的產(chǎn)品約為此前的數(shù)倍。

去年末的銀行理財(cái)凈值回撤風(fēng)暴，會(huì)再次出現(xiàn)么？

負(fù)收益產(chǎn)品明顯增長(zhǎng)

choice數(shù)據(jù)顯示，截至6月20日，全市場(chǎng)在過去一周披露凈值的人民幣理財(cái)產(chǎn)品有14136只。6月12日至14日之間下跌的R2的人民幣理財(cái)產(chǎn)品只有112只，比例較小，且其中多數(shù)是因?yàn)楝F(xiàn)金分紅而導(dǎo)致的；

而到了6月14日之后，市場(chǎng)上單位凈值下跌的理財(cái)產(chǎn)品增加到999只，即便去除分紅因素，預(yù)計(jì)仍有數(shù)百只產(chǎn)品是因?yàn)楫a(chǎn)品本身虧損而導(dǎo)致的。

這顯然表明，單日負(fù)收益的理財(cái)產(chǎn)品在增長(zhǎng)。

多數(shù)現(xiàn)身“低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品”

此輪負(fù)收益理財(cái)產(chǎn)品，依舊集中在R2評(píng)級(jí)以下風(fēng)險(xiǎn)水平的低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品中。

比如， 某國(guó)有大行“安心·靈動(dòng)”90天理財(cái)產(chǎn)品，自6月15日起凈值開始下跌，一路從1.0452跌至1.0438。（截至6月19日數(shù)據(jù)）

再比如，另一家國(guó)有大行理財(cái)子的核心優(yōu)選14天持盈固定收益類開放式理財(cái)產(chǎn)品，單位凈值由6月15日的1.0425跌至6月16日的1.0422。

某股份制銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)下屬的招睿金葵十八月定開13號(hào)固定收益類，評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)僅為R2級(jí)，但單位凈值也在14日開始出現(xiàn)小幅掉頭。

另一家股份行的同盈象固收穩(wěn)健兩年封閉8號(hào)產(chǎn)品，每7日公布一次凈值。但最新數(shù)據(jù)顯示，該產(chǎn)品的單位凈值也由6月7日的1.0066降至6月15日的1.0046。

或因債市波動(dòng)

那么是什么導(dǎo)致了理財(cái)產(chǎn)品的凈值批量出現(xiàn)下跌的呢？

一些分析師認(rèn)為，或許和債券市場(chǎng)的波動(dòng)息息相關(guān)。

今年以來債市一路牛市行情，但在近期有所止步，業(yè)內(nèi)一直猜測(cè)，可能是部分機(jī)構(gòu)在逢高止盈。從6月15日開始，10年期國(guó)債連續(xù)3個(gè)交易日回調(diào)，債市內(nèi)不少券種同步調(diào)整。

會(huì)否重演去年？

理財(cái)產(chǎn)品凈值化后，收益和市場(chǎng)波動(dòng)的“互動(dòng)性”明顯增強(qiáng)，這是完全正常的。

那么，去年的調(diào)整一幕會(huì)重演么？

不少分析師的觀點(diǎn)是否定的。

華創(chuàng)證券分析師朱德健認(rèn)為，債券市場(chǎng)還不會(huì)馬上從弱勢(shì)變成強(qiáng)勢(shì)，但基于循序漸進(jìn)的研究風(fēng)格和投資風(fēng)格，債券操作上可以較之前要更為積極一點(diǎn)。

長(zhǎng)城基金認(rèn)為，一方面，OMO及MLF政策利率的調(diào)降，提高了市場(chǎng)對(duì)于未來LPR下調(diào)的預(yù)期，引導(dǎo)和打開了債券利率進(jìn)一步下行的空間，對(duì)債券市場(chǎng)形成一定利好；另一方面，債券市場(chǎng)的交易擁擠度提升，市場(chǎng)微觀交易結(jié)構(gòu)進(jìn)一步惡化，市場(chǎng)部分機(jī)構(gòu)參與者有擇機(jī)止盈的需求。因此債券收益率中樞下行的長(zhǎng)期趨勢(shì)沒有發(fā)生變化，但未來債券市場(chǎng)博弈會(huì)更加復(fù)雜，收益率的波動(dòng)性將進(jìn)一步增大。

朱德健 SAC：S0360622080006

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