被譽(yù)為“國(guó)內(nèi)模式動(dòng)物三巨頭”的藥康生物（688046.SH）、南模生物（688265.SH）和百奧賽圖（2315.HK）即將齊聚A股。

日前，百奧賽圖向科創(chuàng)板遞交了IPO申請(qǐng)。

(資料圖)

這是百奧賽圖繼2022年9月登陸港股完成5.41億元的募資計(jì)劃后，再度向資本市場(chǎng)伸手。

此番IPO，百奧賽圖計(jì)劃發(fā)行不超過1億股、募集18.93億元，投向“藥物早期研發(fā)服務(wù)平臺(tái)建設(shè)”、“抗體藥物研發(fā)及評(píng)價(jià)”、“臨床前及臨床研發(fā)”等項(xiàng)目的建設(shè)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

雖然百奧賽圖在三巨頭中收入規(guī)模最大，但虧損同樣位居榜首——2020年至2022年?duì)I業(yè)收入分別為2.54億元、3.55億元和5.34億元，同期歸母凈利潤(rùn)分別為-4.28億元、-5.46億元和-6.02億元。

斥巨額資金推進(jìn)“千鼠萬(wàn)抗”的實(shí)驗(yàn)鼠研發(fā)項(xiàng)目以及創(chuàng)新藥開發(fā)，是百奧賽圖虧損的重要原因。

2022年百奧賽圖的研發(fā)費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用率分別達(dá)到6.99億元、130.96%。同期藥康生物、南模生物的研發(fā)費(fèi)用率分別僅為21.78%、16.05%。

百奧賽圖何時(shí)可以實(shí)現(xiàn)盈利，受到多方關(guān)注。

作為藥物開發(fā)的重要工具，可以模擬人的各類疾病的動(dòng)物模型是目前驗(yàn)證臨床前藥效的“金標(biāo)準(zhǔn)”之一。

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2019年全球動(dòng)物模型支出占藥物發(fā)現(xiàn)及臨床前研發(fā)投入的比例達(dá)24.90%，但同期中國(guó)的比例僅為5.60%。

如此來(lái)看，中國(guó)的動(dòng)物模型市場(chǎng)仍有較大的增長(zhǎng)空間。

“國(guó)內(nèi)模式動(dòng)物三巨頭”即將齊聚A股。2021年、2022年，南模生物、藥康生物分別登陸科創(chuàng)板。如今百奧賽圖也向A股發(fā)起了沖刺，日前已向科創(chuàng)板遞交了IPO申請(qǐng)。

這三家公司的動(dòng)物模型主要聚焦實(shí)驗(yàn)鼠。

作為基因與人類高度相似的動(dòng)物之一，小鼠是目前應(yīng)用最為廣泛的實(shí)驗(yàn)動(dòng)物。

“小鼠生理生化及生長(zhǎng)發(fā)育的調(diào)控機(jī)理和人類基本一致：在小鼠基因組中引入人類疾病的致病突變，可以導(dǎo)致小鼠產(chǎn)生和臨床類似的疾病表型?！鄙耆f(wàn)宏源醫(yī)藥分析師陳燁遠(yuǎn)指出，“99%的人類蛋白編碼基因在小鼠基因組中具有同源基因，在進(jìn)化和功能上高度保守性。”

目前百奧賽圖的實(shí)驗(yàn)鼠涉及基因編輯人源化、腫瘤、自身免疫以及代謝等各類疾病領(lǐng)域，已成為重要收入來(lái)源，銷售收入從2020年的0.66億元上升至2022年的1.69億元，同期占比從26.24%提升至31.75%。

百奧賽圖的總收入居“國(guó)內(nèi)模式動(dòng)物三巨頭”之首。

2022年百奧賽圖的營(yíng)業(yè)收入已達(dá)到5.34億元；同期藥康生物、南模生物的收入分別為5.17億元、3.03億元。

但百奧賽圖的虧損同樣不遑多讓，2022年已達(dá)到-6.02億元；收入規(guī)模與前者相近的南模生物，同期歸母凈利潤(rùn)為-0.05億元；同期藥康生物的歸母凈利潤(rùn)為1.65億元，是三巨頭中唯一一家實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè)。

主要原因在于百奧賽圖的研發(fā)費(fèi)用遠(yuǎn)高于其他公司，2020年至2022年分別為2.76億元、5.58億元和6.99億元，同期研發(fā)費(fèi)用率分別高達(dá)108.98%、157.52%和130.96%。

以2022年為例，藥康生物、南模生物的研發(fā)費(fèi)用分別僅為0.83億元、0.66億元，二者同期研發(fā)費(fèi)用率分別為21.78%、16.05%。

百奧賽圖巨額研發(fā)費(fèi)用的投向之一是“千鼠萬(wàn)抗”計(jì)劃。

所謂“千鼠萬(wàn)抗”是百奧賽圖基于自主研發(fā)的全人抗體小鼠RenMice平臺(tái)，通過靶點(diǎn)敲除（Target KO）得到針對(duì)人體內(nèi)千余種潛在藥物靶點(diǎn)的靶點(diǎn)敲除實(shí)驗(yàn)鼠，并針對(duì)每種Target KO實(shí)驗(yàn)鼠免疫后得到的數(shù)百種針對(duì)該靶點(diǎn)不同表位的抗體分子。

公開資料顯示，千鼠萬(wàn)抗計(jì)劃有望完成1000多個(gè)潛在藥物靶點(diǎn)的開發(fā)，每個(gè)靶點(diǎn)或可獲得400-500個(gè)的全人抗體序列，從而形成具備40-50萬(wàn)個(gè)全人抗體序列的抗體庫(kù)。

“報(bào)告期內(nèi)，隨著研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模的擴(kuò)大，‘千鼠萬(wàn)抗’計(jì)劃的逐步展開以及在研管線的不斷推進(jìn)，研發(fā)投入逐步加大，公司研發(fā)費(fèi)用相應(yīng)增加。”百奧賽圖解釋稱。

不少市場(chǎng)人士認(rèn)為，靶點(diǎn)枯竭成為創(chuàng)新藥企不得不面臨的窘境，這導(dǎo)致PD-1等靶點(diǎn)不斷掀起“內(nèi)卷”。如此背景下，千鼠萬(wàn)抗計(jì)劃若能為藥企提供更為豐富的靶點(diǎn)選擇，則有可能成為百奧賽圖未來(lái)業(yè)績(jī)的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。

不僅如此，百奧賽圖的千鼠萬(wàn)抗計(jì)劃所使用的“RenMice小鼠平臺(tái)”布局還領(lǐng)先其他同類的A股企業(yè)。

例如百奧賽圖早在2020年就已經(jīng)建成了這一平臺(tái)，并在2022年末已累計(jì)授權(quán)17家公司；但今年6月藥康生物才宣布正在搭建全人抗體鼠NeoMab平臺(tái)。

百奧賽圖的野心并不小。

除充當(dāng)“賣鏟人”外，基于動(dòng)物模型等稟賦優(yōu)勢(shì)，百奧賽圖還在進(jìn)軍創(chuàng)新藥開發(fā)領(lǐng)域。

從在研管線來(lái)看，百奧賽圖正在避免與同類企業(yè)陷入“內(nèi)卷”的境地。

截至申報(bào)前，百奧賽圖布局了針對(duì)胰腺癌的CD40靶點(diǎn)藥物YH003、軟組織肉瘤的CTLA-4靶點(diǎn)藥物YH001等共計(jì)10個(gè)在研產(chǎn)品。

其中進(jìn)展最快的是YH003，目前全球多中心臨床項(xiàng)目均進(jìn)入2期實(shí)驗(yàn)階段。

據(jù)百奧賽圖援引弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)CD40腫瘤抗體藥物的市場(chǎng)規(guī)模將于2026年、2030年分別增至6億元、47億元，2026-2030年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為68.8%。

理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨感。

CD40靶點(diǎn)藥物的研發(fā)難度較高，目前全球暫無(wú)相關(guān)藥物獲批上市。

公開數(shù)據(jù)顯示，目前僅有國(guó)際藥企Horizon Therapeutics（HZNP.O）的CD40藥物挺進(jìn)了3期臨床試驗(yàn)，而強(qiáng)生、羅氏、諾華等大廠均以失敗而告終。

正因如此，百奧賽圖的YH003藥物研發(fā)能否成功，仍具有較大的不確定性。

但左手實(shí)驗(yàn)動(dòng)物、右手創(chuàng)新藥研發(fā)，給百奧賽圖帶來(lái)了一定的資金壓力。截至2022年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額僅為6.11億元。

這或許也是百奧賽圖在港交所上市10個(gè)月、募資5.41億元后，再度向科創(chuàng)板發(fā)起沖刺的原因。

相比去年9月登陸港股，此次百奧賽圖此番IPO募資額提高了超2倍。

此次百奧賽圖擬募集18.93億元，投向“藥物早期研發(fā)服務(wù)平臺(tái)建設(shè)”、“抗體藥物研發(fā)及評(píng)價(jià)”、“臨床前及臨床研發(fā)”等項(xiàng)目的建設(shè)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

市場(chǎng)對(duì)百奧賽圖的“回A”募資投向頗有微詞。

部分媒體質(zhì)疑此番募資主要投向了“建房子”。

具體來(lái)看，百奧賽圖計(jì)劃在“藥物早期研發(fā)服務(wù)平臺(tái)建設(shè)”項(xiàng)目中投入5.98億元，其中超5成均從屬于建筑工程款，主要用于中國(guó)模式動(dòng)物基地的建設(shè)；“抗體藥物研發(fā)及評(píng)價(jià)”項(xiàng)目的計(jì)劃投入金額為3.95億元，其中超4成同樣是建筑工程款。

這與此前百奧賽圖登陸港股時(shí)主要將資金投向核心產(chǎn)品研發(fā)以及千鼠萬(wàn)抗計(jì)劃的推進(jìn)，存在較大的差異。

信風(fēng)（ID:TradeWind01）就該爭(zhēng)議向百奧賽圖求證，但截至發(fā)稿前尚未得到回復(fù)。

“雄心壯志”的百奧賽圖何時(shí)能夠不依靠資本市場(chǎng)的“補(bǔ)血”獨(dú)立行走，各方正在拭目以待。