硅料價(jià)格在前幾周連續(xù)殺跌，最高單周跌幅近25%，讓產(chǎn)業(yè)鏈下游不敢接貨，一直處于觀望狀態(tài)。本周終于硅料價(jià)格跌幅大幅收窄，且目前組件價(jià)格已經(jīng)在1.3-1.4元/W，大幅刺激終端需求。7月組件的排產(chǎn)量已改善明顯，隨著終端裝機(jī)加碼，產(chǎn)業(yè)鏈利潤會快速向電池、組件端轉(zhuǎn)移。

01 硅料價(jià)格有見底跡象，終端即將“按捺不住”

硅料價(jià)格在暴跌兩周的情況下終于有剎車的跡象了。6月28日硅業(yè)分會再次公布本周硅料價(jià)格，其中N型料成交均價(jià)7.37萬元/噸，下跌0.27%；復(fù)投料成交均價(jià)6.75萬元/噸，下跌0.88%；單晶致密料成交均價(jià)6.57萬元/噸，下跌1.05%。單晶菜花料成交均價(jià)6.2萬元/噸，下跌1.12%。

(資料圖片)

之前兩周大跌幅度分別為25%，10%，本周平均跌了1%，迅速收窄，合理推測，目前硅料價(jià)格下跌空間已經(jīng)不大了。且從圖上可以看出，目前硅料的價(jià)格區(qū)間，已經(jīng)跌至2019-2020的穩(wěn)定平臺期，可以說，硅料三年的漲價(jià)潮終于告一段落了，影響光伏地面裝機(jī)的最大不利因素已經(jīng)解決。

（見智研究制圖）

硅料價(jià)格企穩(wěn)后，終端也不再觀望，因?yàn)橄蛳碌目臻g已經(jīng)不大，所以今年光伏的裝機(jī)爆發(fā)期，或許即將到來。前幾周硅料暴跌時(shí)，下游還在觀望，當(dāng)時(shí)下跌的核心原因是庫存高加供給高，企業(yè)有清庫存的需求；下游硅片采購也不積極，因?yàn)閾?dān)心硅料價(jià)格波動太大導(dǎo)致自己大面積虧損。

目前硅料端有止跌跡象，且組件端目前也已經(jīng)跌到1.4元/W左右的水平。根據(jù)infolink6月29日最新數(shù)據(jù)，182單晶PERC組件均價(jià)為1.4元/W，210單晶PERC組件均價(jià)在1.41元/W;雙面雙玻183PERC組件均價(jià)為1.43元/W；雙面雙玻210的單晶PERC組件，均價(jià)在1.44元/W。

可以說，組件降到1.3-1.4元/W的位置，終端已經(jīng)陸續(xù)加大對組件的采購力度了。因?yàn)榧词乖诠庹諚l件很差的情況下，其實(shí)只要組件在1.5元/W以下已經(jīng)可以滿足裝機(jī)需求了，目前1.3-1.4元/W的位置，基本可以無差別區(qū)域刺激裝機(jī)了。根據(jù)部分機(jī)構(gòu)調(diào)研，預(yù)計(jì)7月組件排產(chǎn)要好于6月，環(huán)比提升10%左右；小廠因?yàn)閹齑嫔?，終端需求又強(qiáng)，預(yù)計(jì)排產(chǎn)增幅要超過10%。

從下游的排產(chǎn)計(jì)劃可以看出，下游已經(jīng)預(yù)期上游快跌不動了，進(jìn)而才加大采購，反應(yīng)了終端不再盼著硅料大跌，已經(jīng)按捺不住陸續(xù)加大裝機(jī)需求了，今年光伏的裝機(jī)旺季或許即將開始。

02 今年光伏主鏈下游的盈利或比想象樂觀

隨著硅料價(jià)格逐步企穩(wěn)，終端裝機(jī)加速，會加大對組件和電池的需求，需求加大后帶動組件和電池片出貨量的提升；且因?yàn)樯嫌喂枇弦呀?jīng)跌到5-6萬元/噸，組件的成本端快速下降，組件單瓦盈利提升。進(jìn)而使得產(chǎn)業(yè)鏈的利潤加速從上游硅料向下游分配。

根據(jù)券商分析師的預(yù)測，核心電池和組件企業(yè)的凈利潤半年內(nèi)均大幅上調(diào)，而硅料企業(yè)是持續(xù)下調(diào)的。

不斷上調(diào)電池和組件核心企業(yè)的歸母凈利潤一致預(yù)期，其實(shí)也符合產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展情況。因?yàn)榻衲旯枇辖捣浅？?，在年初的預(yù)判可能沒有預(yù)料到今年硅料降價(jià)如此迅速，電池、組件的上游成本端降價(jià)幅度大且速度快，自然下游盈利能力會持續(xù)上修。

（見智研究制圖）

所以，不斷被上修的組件和電池企業(yè)的盈利水平，可以印證今年下游的盈利水平持續(xù)超預(yù)期，比此前想象的要更樂觀。

整體看，今年光伏景氣度仍相當(dāng)高，而電池、組件環(huán)節(jié)的業(yè)績，比想象的或許更出色。

風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款 市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。

關(guān)鍵詞：