一石激起千層浪。

(相關(guān)資料圖)

6月29日，據(jù)路透社援引知情人士消息稱，阿斯巴甜或?qū)⒃谙聜€月被世衛(wèi)組織旗下的機構(gòu)國際癌癥研究所（IARC），列為“可能致癌物”（下稱“風(fēng)險識別報告”）。

一時間，包括三氯蔗糖、赤蘚糖醇等在內(nèi)具有市場替代效應(yīng)的甜味劑（代糖）公司股價集體走高。

6月30日收盤，三元生物（301206.SZ）、保齡寶（002286.SZ）分別上漲9.86%、9.95%；天然甜味劑企業(yè)萊茵生物（002166.SZ）漲停；金禾實業(yè)（002697.SH）、晨光生物（300138.SH）分別上漲4.89%、3.59%。

信風(fēng)（ID：TradeWind01）調(diào)查發(fā)現(xiàn)，這場狂歡似乎來得過早。

一方面，阿斯巴甜是否會被明確列入“可能致癌物”尚具不確定性；

早在今年5月，IARC已就阿斯巴甜的潛在癌癥風(fēng)險問題展開評估活動。而IARC的報告結(jié)論與世衛(wèi)組織旗下另一個機構(gòu)“食品添加劑聯(lián)合專家委員會”（JECFA）的風(fēng)險評估報告為互補作用——JECF在今年6月27日至7月6日對此進行評估。

另一方面，中信證券研報指出目前阿斯巴甜的全球市場規(guī)模約為30億元人民幣（無特別說明均為人民幣），而三氯蔗糖、甜葉菊及羅漢果糖、赤蘚糖醇、阿洛酮糖等新一代無糖甜味劑都在“虎視眈眈”。

但亦有研究顯示三氯蔗糖、赤蘚糖醇等其他具有替代潛力的甜味劑也存在健康風(fēng)險，如此背景下，阿斯巴甜的“致癌風(fēng)波”是否將給代糖市場格局帶來新的沖擊，仍需要時間的核驗。

作為無糖可樂中最常見的甜味劑——阿斯巴甜卻因致癌可能性風(fēng)險被推上了風(fēng)口浪尖。

6月29日，路透社援引知情人士消息稱，阿斯巴甜或?qū)⒃谙聜€月被世衛(wèi)組織旗下的機構(gòu)IARC列為“可能致癌物”。

事實上，這一訊息此前并非毫無預(yù)兆。

早在今年5月，世衛(wèi)組織所發(fā)布的《Use of non-sugar sweeteners: WHO guideline》（《無糖甜味劑使用指南》，下稱“指南”）就透露，IARC將于6月6日至13日評估阿斯巴甜的潛在致癌作用。

值得注意的是，阿斯巴甜是否被列入“可能致癌物”或還未迎來終局。

IARC的風(fēng)險識別報告與世衛(wèi)組織旗下的另一個機構(gòu)JECFA的風(fēng)險評估報告為互補作用，評估時間為今年6月27日至7月6日。

據(jù)不完全統(tǒng)計，可口可樂、娃哈哈、歡樂家（300997.SZ）等公司旗下產(chǎn)品配方均涉及阿斯巴甜。

目前可口可樂所參與的國際飲料協(xié)會理事會（ICBA）已對此做出回應(yīng)，并將希望寄托在JECFA的審查上。

“公共衛(wèi)生當(dāng)局應(yīng)該深切關(guān)注，這一泄露的觀點與數(shù)十年的高質(zhì)量科學(xué)證據(jù)相矛盾，并可能不必要地誤導(dǎo)消費者攝入更多的糖，而不是選擇安全的無糖和低糖選擇——所有這些都是基于低質(zhì)量的研究?！盜CBA執(zhí)行董事Kate Loatman指出，“因此，我們歡迎世界衛(wèi)生組織和聯(lián)合國糧食及農(nóng)業(yè)組織（FAO）食品添加劑聯(lián)合專家委員會（JECFA）所正在進行的更廣泛、更全面的食品安全審查?！?/p>

同時還有部分公司表示已關(guān)注到該事件。

“這個是食品安全新聞，有關(guān)注到，具體可能還是需要等公司生產(chǎn)部這邊發(fā)通知?！睔g樂家向信風(fēng)（ID:TradeWind01）表示。

中信證券農(nóng)林牧漁行業(yè)分析師盛夏、王聰指出，更安全的甜味劑或?qū)⒊蔀橹匾奶娲贰?/p>

“出于安全性和成本的考慮，預(yù)計下游廠商會加速三氯蔗糖等更安全的甜味劑對阿斯巴甜的替代。”盛夏、王聰表示。

如此背景下，無糖甜味劑股集體走高。

6月30日收盤，三氯蔗糖廠商金禾實業(yè)（002597.SZ）漲幅達到4.89%；其他甜味劑企業(yè)三元生物和保齡寶盤間漲幅更是一度達到19.72%、14.79%。

中信證券研報顯示，阿斯巴甜的全球市場規(guī)模為30億元人民幣。

更具安全性的無糖甜味劑，是否有望借此機會擠占阿斯巴甜的市場，是市場關(guān)注的焦點。

“隨著人們對于甜味劑的來源及安全問題關(guān)注度的不斷加強，對天然甜味劑需求預(yù)計還將高速增長。從投資維度，建議關(guān)注兩條主線，一是三氯蔗糖加速對阿斯巴甜的替代；二是關(guān)注天然甜味劑?！笔⑾?、王聰指出。

作為第五代高倍甜味劑，三氯蔗糖具有無能量、甜度高、安全性高等特點。

目前金禾實業(yè)是生產(chǎn)三氯蔗糖的龍頭企業(yè)，年產(chǎn)能可達到0.95萬噸。

方正證券化工行業(yè)分析師任宇超預(yù)計，目前阿斯巴甜全球產(chǎn)能約為2.6萬噸/年，假設(shè)阿斯巴甜全部退出，則市場對三氯蔗糖的需求將新增0.90萬噸/年。

這對于今年以來一直飽受三氯蔗糖市場價格沖擊的金禾實業(yè)來說，或是潛在利好。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年一季度三氯蔗糖均價僅為22.8萬元/噸，同比下滑了47.52%。

同期金禾實業(yè)的營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為13.84億元、2.45億元，分別同比下滑了27.10%、44.49%。

“當(dāng)前三氯蔗糖和安賽蜜產(chǎn)品價格跌至近7年底部，已有部分企業(yè)虧損關(guān)停，公司相較于同行成本優(yōu)勢明顯仍能正常生產(chǎn)，看好行業(yè)洗牌結(jié)束和此次事件帶來的景氣度回升?！比斡畛赋觥?/p>

具備健康等優(yōu)勢的天然甜味劑亦被視為潛在受益者，甜葉菊和羅漢果糖均是其中的明星品種。

目前萊茵生物的甜葉菊及羅漢果糖的產(chǎn)銷量均位居全球前三，2022年該品類創(chuàng)收8.89億元，占總收入的比重高達63.45%。而晨光生物則主要布局甜菊糖苷。

但由于羅漢果糖等部分天然甜味劑的價格較高，其替代效應(yīng)或仍需要時間的觀察。

“公司主要產(chǎn)品原材料的市場價格基本都在穩(wěn)步上漲，相比較而言，甜葉菊市場價格增長較平穩(wěn)，羅漢果過去5年的市場價格基本都處于較高位置?！比R茵生物如此回應(yīng)產(chǎn)品價格問題。

相較之下，具備無齲齒性等優(yōu)勢的“赤蘚糖醇”價格處于低位，其是否有望承接阿斯巴甜的市場份額，備受矚目。

作為全球規(guī)模最大的赤蘚糖醇生產(chǎn)企業(yè)，三元生物的赤蘚糖醇生產(chǎn)能力為13.5萬噸；華康股份（605077.SH）、保齡寶等企業(yè)同樣布局了赤蘚糖醇。

由于參與者眾多，而終端需求有限，因此2022年以來赤蘚糖醇價格一直飽受沖擊。例如2022年赤蘚糖醇價格曾一度僅有1.50萬元/噸左右，較2021年曾高達3萬元/噸的價格可謂斷崖式下跌。目前價格仍未回升，2023年一季度單價已降至1萬元左右。

“最受傷”的三元生物，2023年1季度收入和歸母凈利潤分別達到1.16億元、0.08億元，分別同比下滑了57.35%、87.56%。

對于赤蘚糖醇能否代替三氯蔗糖，目前不少企業(yè)的表態(tài)都較為謹(jǐn)慎。

“兩個不太一樣，阿斯巴甜屬于高倍甜味劑。而我們這個赤蘚糖醇是低倍甜味劑，一般都是通過復(fù)配使用。”保齡寶向信風(fēng)（ID:TradeWind01）解釋稱。

“赤蘚糖醇作為阿斯巴甜替代品的觀點，我們是不認(rèn)可的?！比A康股份對信風(fēng)（ID:TradeWind01）表示。

公開數(shù)據(jù)顯示，阿斯巴甜的甜度是蔗糖的200倍左右，而赤蘚糖醇則只有后者的0.65倍左右，這意味著保證相同甜度情況下，市場對赤蘚糖醇的消耗量可能會更大。

同時甜度差距較大的情況下，二者或并不存在簡單的替代關(guān)系。

即便如此，由于赤蘚糖醇所具備的種種優(yōu)勢以及市場觀念的轉(zhuǎn)變，目前更多廠商確實正在嘗試更改配方。例如可口可樂的陽光檸檬茶、康師傅的無糖冰紅茶等無糖飲料的配料表均可見到赤蘚糖醇的身影。

另一項備受市場關(guān)注的代糖是阿洛酮糖，由于具有低熱量、神經(jīng)保護等種種優(yōu)點，亦被視為赤蘚糖醇之后更具安全性的天然甜味劑。

“其他甜味劑中，如若赤蘚糖醇攝入量過高，機體不耐受將會引起腹瀉；糖精、甜蜜素等人工甜味劑等具有引發(fā)多種疾病甚至是腫瘤的風(fēng)險，已被多個國家禁止使用?！眹抛C券研究院楊林指出，“阿洛酮糖將作為更具安全性與功能性的代糖產(chǎn)品將取代其他低安全性甜味劑。”

目前三元生物、保齡寶、百龍創(chuàng)園（605016.SH）均在此有所布局。公開數(shù)據(jù)顯示，目前百龍創(chuàng)園的產(chǎn)能已達到5000噸，三元生物的2萬噸產(chǎn)線設(shè)計中2000噸已投產(chǎn)。

但由于國內(nèi)尚未批準(zhǔn)阿洛酮糖用作食品添加劑，因此目前多數(shù)企業(yè)仍以出口為主。

事實上，人工甜味劑是否更具安全性，以及能否成為控制體重的產(chǎn)品之一，目前尚無定論。

世衛(wèi)組織在此之前曾做出提示。

“甜味劑不得用作控制體重或降低非傳染性疾病的風(fēng)險（有條件的建議）?！苯衲?月世衛(wèi)組織在指南中指出。

文中所提及的甜味劑就包括阿斯巴甜、三氯蔗糖、甜菊糖和甜菊糖衍生物等。

“該建議適用于所有甜味劑，本指南將其定義為所有未歸類為糖的合成和天然或改性非營養(yǎng)甜味劑。常見的甜味劑包括安賽蜜K、阿斯巴甜、愛德萬甜、甜蜜素、紐甜、糖精、三氯蔗糖、甜菊糖和甜菊糖衍生物?！痹撝改现赋?。