作者 | 黃昱

(資料圖片僅供參考)

失去音樂版權的獨家壟斷地位近兩年后，騰訊音樂娛樂集團（以下簡稱“騰訊音樂”）憑借龐大的音樂庫，逆勢把在線音樂付費用戶數(shù)做到了破億，在其2018年赴美上市時，這一數(shù)字才不過2000多萬。

8月15日，騰訊音樂發(fā)布了2023年第二季度業(yè)績，得益于訂閱用戶的增長，在線音樂服務單季度收入首次超過社交娛樂服務，同比增長47.6%至42.5億元, 占總收入的58.3%。

相較而言，海外音樂流媒體巨頭Spotify八成以上的收入，來源于付費用戶訂閱收入，騰訊音樂仍有上升空間。

不過，騰訊音樂回歸本源的同時，也難掩其成長瓶頸——月活躍用戶流失，以及曾經(jīng)作為支柱業(yè)務的社交娛樂服務收入加速下滑。

對于一家上市公司而言，沒有成長性就意味著沒有高估值的想象空間，騰訊音樂還要找到新的增長點。中娛智庫首席分析師高東旭對華爾街見聞表示，騰訊音樂核心優(yōu)勢依然是版權和用戶量，創(chuàng)新業(yè)務“雷聲大，雨點小”，這是最大的隱憂。

回歸

曾經(jīng)在很長一段時間內(nèi)，騰訊音樂最大的收入來源，不是付費音樂，而是社交娛樂服務。

但現(xiàn)在，騰訊音樂正在向付費平臺回歸，這本應是一家流媒體平臺最原始的收入和盈利模式。

騰訊音樂旗下的QQ音樂，是國內(nèi)最早開啟音樂付費道路的平臺，可追溯至2007年。這條路注定是艱難的，彼時正值在線音樂平臺野蠻生長時代，盜版泛濫，不少人直至今日都認為：“聽歌就得免費，花錢就是冤種?！?/p>

這些年來，對用戶支持正版意識的培養(yǎng)，是騰訊音樂龐大版權價值得到釋放的關鍵因素。

騰訊音樂執(zhí)行董事長彭迦信表示：“用戶無論是為自己喜歡的歌曲還是為享受高品質的聽歌權益，都越來越愿意為正版音樂付費?！?/p>

2023年第二季度，騰訊音樂付費用戶數(shù)目，以及在線音樂付費率和單個付費用戶月均收入再創(chuàng)新高，都印證了這一趨勢。

其中，在線音樂付費用戶數(shù)同比增長20.2%達到9940萬，創(chuàng)下2020以來最高增速。

與此同時，騰訊音樂的在線音樂付費率升至歷史新高16.7%，不過按照騰訊音樂管理層給出過的中長期指引目標，其未來的付費率是要向長視頻看齊，大概在20%-25%。

較為難得的是，在線音樂單個付費用戶月均收入實現(xiàn)了連續(xù)5個季度的增長，在2023年第二季度達到9.7元的歷史最高水平。

終于，用戶付費推動在線音樂服務收入提升，達42.5億元，占比首次超過了社交娛樂服務。

這對騰訊音樂而言算是一個里程碑。五年前，騰訊音樂的在線音樂服務收入占比只有30%。

在此背景下，騰訊音樂利潤端也有所改善，總收入同比增長5.5%至72.9億元，環(huán)比增長4%，歸母凈利潤則同比增長51.6%至13億元。

曾經(jīng)，憑借強大的資金實力，騰訊音樂在獨家版權上跑馬圈地，建立了競爭對手難以撼動的壁壘。然而，2021年8月，在國家反壟斷的鐵拳下，騰訊音樂宣布放棄了獨家授權，國內(nèi)在線音樂平臺正式進入后版權時代。

易觀分析指出，至此，平臺間版權差異化將逐漸縮小，未來用戶是否繼續(xù)為單平臺付費成為考驗，行業(yè)需要新的創(chuàng)收方式。

如今，騰訊音樂通過精細化運營，實現(xiàn)了用戶價值的潛力變現(xiàn)，并使之收入占比超過50%，這是一個階段性的勝利。

曾有人質疑，騰訊音樂更多只是將音樂作為流量入口，更多為直播、粉絲打投等娛樂業(yè)務和廣告業(yè)務導流。如今，騰訊音樂終于開始轉變?yōu)橐栽诰€音樂付費為主的形態(tài)，進一步向國際音樂巨頭靠攏。

隱憂

不過，凡事總有兩面。

雖然付費音樂的收入提升，但曾經(jīng)占據(jù)半壁江山的社交媒體業(yè)務，因直播整頓的影響加速下滑，二季度社交娛樂收入同比下滑 25%，結合公司給出的總收入指引遠低于市場預期，社交娛樂在下半年或繼續(xù)加速崩盤。

此外，用戶流失也是騰訊音樂當前難以避免的陣痛。抖音、快手、B站等短視頻的沖擊下，在線音樂用戶規(guī)模明顯見頂，從去年開始，騰訊音樂便把業(yè)績增長的重點由用戶增長轉向存量變現(xiàn)了。

社交娛樂服務已出現(xiàn)大量的用戶流失。二季度，社交娛樂服務的月活躍用戶(MAU)同比減少18%至1.36億人。導致該業(yè)務同期收入同比下降24.6%至30.4億元，占總收入比例降至42%。

在線音樂服務的MAU也在流失。自2020年第一季度創(chuàng)下6.6億人高點后，持續(xù)下滑。今年第二季度，活躍用戶同比減少4.7%至約5.94億人，較三年前已減少近6000萬人。

這會導致騰訊音樂今年的整體收入和利潤承壓，中長期成長性堪憂。

顯然，騰訊音樂提供更多的創(chuàng)新和“服務”，才能留住用戶，吸引用戶。

中娛智庫首席分析師高東旭告訴華爾街見聞，現(xiàn)在騰訊音樂創(chuàng)新業(yè)務主要的難點，就是用什么樣的內(nèi)容和模式保持用戶的留存。

騰訊音樂的探索其實不少。

在社交娛樂遭受沖擊時，騰訊音樂一度把重點放在了TME Live上。2022年，TME live聯(lián)合視頻號推出周杰倫重映演唱會，百事可樂贊助，官方店鋪銷售額突破了千萬。

但Live利潤微薄，并且隨著封控解開，線下演出市場回暖，線上演唱會也失去了吸引力。

據(jù)騰訊音樂首席執(zhí)行官梁柱所言，在2023年第二季度，騰訊音樂聚焦在完善多項聽歌權益和推薦功能，同時還將音樂服務拓展到包括多種IoT（物聯(lián)網(wǎng)）設備在內(nèi)的使用場景，重視AIGC的創(chuàng)新應用。

據(jù)悉，騰訊音樂已經(jīng)開始測試“AI一起聽”；直播中，也推出了AIGC賦能的虛擬禮物。

在AIGC（生成式人工智能）熱潮下，其作為生產(chǎn)工具融入產(chǎn)品生態(tài)已經(jīng)是互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的標配。AIGC是騰訊音樂未來在內(nèi)容以及用戶互動體驗上打出差異化的重要錨點，但目前仍在試驗階段。

騰訊音樂管理層在業(yè)績說明會上表示，公司要抓住AIGC這個機會，但還是要等待騰訊集團推出混元大模型后，才能去做更多的上層應用。

遺憾的是，從財報上來看，上述這些探索都還未真正實現(xiàn)商業(yè)價值。

作為國內(nèi)最大的在線音樂平臺，騰訊音樂于2018年12月12日在紐交所上市受到追捧，總市值約為213億美元，如今已縮水至約106億美元。

國內(nèi)在線音樂平臺還有什么故事可講？踟躕五年，騰訊音樂、網(wǎng)易云音樂似乎都步入了乏力階段。

另一邊，字節(jié)跳動還推出了汽水音樂，年輕人們在各種視頻平臺聽音樂，刀郎的一曲《羅剎海市》仍然全網(wǎng)熱播，人們對音樂的熱情并沒有消散。丁磊也曾說：“網(wǎng)易云音樂害怕的并不是短視頻的沖擊，而是人們失去對音樂的熱愛?！?/p>

對于騰訊音樂這個昔日的巨頭而言，可能需要更多新鮮的嘗試和改變了。

風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責任自負。

關鍵詞：