今年上半年，半導(dǎo)體行業(yè)最亮的“崽”無疑是光模塊。

在光模塊一季報中，業(yè)績增速最快的劍橋科技卻在Q2收入環(huán)比出現(xiàn)大幅下滑，Q2收入同比-30.49%；環(huán)比-38%，還不及去年同期水平。

【資料圖】

市場高預(yù)期的AI需求出了問題嗎？

事實(shí)并非如此，而是市場結(jié)構(gòu)出現(xiàn)變化。

從毛利率和凈利率來看，劍橋科技環(huán)比均有明顯增長。只不過AI用的高端產(chǎn)品需求更多，傳統(tǒng)低端產(chǎn)品市場急需萎靡。

毛利率水平更高的800G光模塊銷量提升，而低速100G等光模塊的需求下滑，拖累了Q2整體收入。

對于AI的需求，尤其是高速800G、1.6T光模塊，市場不用擔(dān)心。

全球知名光通信廠商Coherent預(yù)計800G以及最終1.6T和3.2T數(shù)據(jù)通信收發(fā)器的市場將在未來五年以超過40%的復(fù)合年增長率增長。

800G光模塊仍處在初期，大規(guī)模增長要等到明年。

高速光模塊貢獻(xiàn)增加，推動毛利率上升

受益于AI服務(wù)器通信需求旺盛，公司光模塊、光通信產(chǎn)品在手訂單充足的狀況得以延續(xù)。

8月17日，劍橋科技公布的半年報：

營業(yè)總收入約17.40億元，同比增長21.24%；

銷售毛利潤約4.07億元，同比增長135.13%。

稅后凈利潤約1.56億元同比，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤率約為8.96%。

公司收入增長主要來自：高速光模塊和電信寬帶接入終端等業(yè)務(wù)領(lǐng)域取得顯著的增長，整體營業(yè)收入同比有所增加。

凈利潤和每股收益等相關(guān)數(shù)據(jù)或指標(biāo)同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈， 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額和凈資產(chǎn)收益率等相關(guān)數(shù)據(jù)或指標(biāo)實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正。

從單季度來看：

Q2公司收入6.66億元；同比、環(huán)比均出現(xiàn)大幅下滑；同比-30.49%；環(huán)比-38%；

從中可現(xiàn)，Q2公司產(chǎn)品需求，相較Q1出現(xiàn)一定程度下滑；

值得關(guān)注的是：Q2財務(wù)表現(xiàn)

凈利潤收入0.84億元，同比+321.35%；環(huán)比+18.31%；

ROE：4.03%；環(huán)比增長0.4個百分點(diǎn)；

銷售毛利率24.74%，環(huán)比增長2.18個百分點(diǎn)。

也進(jìn)一步驗(yàn)證了AI對光模塊的需求持續(xù)增長。

光模塊需求主要集中在用于AI和高算力需求上的800G光模塊上，而低速100G和200G光模塊需求都在顯著下降，400G光模塊價格下滑，需求也是微量縮減。

800G光模塊相比其他產(chǎn)品來說是高毛利率的業(yè)務(wù)，所以業(yè)務(wù)收入占比提高，也會一定程度反應(yīng)在毛利率環(huán)比變化上。

劍橋科技在Q2的財務(wù)表現(xiàn)也證實(shí)：公司不斷提高高端產(chǎn)品銷售比重（包括800G），銷售毛利率由去年同期 12.06%提升至 23.40%。

面臨行業(yè)內(nèi)技術(shù)升級和換代的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，劍橋科技對原有 100G、400G 光模塊產(chǎn)品持續(xù)進(jìn)行成本優(yōu)化和方案迭代。

此外，進(jìn)一步優(yōu)化了 800G DR8/8×FR1 和 800G 2×FR4 光模塊的工藝和良率，并在上海工廠逐步量產(chǎn)。

最新一代5nm DSP芯片的800G光模塊、以及多款基于硅光方案的800G光模塊，預(yù)計將在 2023 年下半年和2024年初逐步完成客戶認(rèn)證測試。

同時，日本研發(fā)團(tuán)隊(duì)繼續(xù)1.6T光模塊的開發(fā)工作。

800G、1.6T光模塊的需求仍舊旺盛

對于下半年、乃至未來5年，高速光模塊的需求如何？

根據(jù) LightCounting 于 2023 年 7 月 31 日發(fā)布對以太網(wǎng)光模塊銷售的預(yù)測：

未來 5 年，用于AI 應(yīng)用的光模塊的總銷售額將達(dá)到176 億美元，同期所有其他應(yīng)用光模塊將有 285 億美元的銷售收入。

見智研究發(fā)現(xiàn)：23年整體銷售額預(yù)期是不及22年的，24年、25年的增長會非常快。

這主要還是由于光模塊處于更新?lián)Q代的起始階段。對于傳統(tǒng)速度的產(chǎn)品進(jìn)入淘汰階段，而高速產(chǎn)品的產(chǎn)能還處于緩慢爬坡的趨勢中，所以23年整體市場的銷量是不及22年的，但仍會出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，好比800G等高速光模塊的需求將持續(xù)增長。

國內(nèi)光模塊廠商的進(jìn)展情況如下：

全球知名光通信廠商Coherent在電話會議上也表示：由AI所帶來的光模塊需求增長趨勢，將持續(xù)較長時間。

公司23Q4財季（對應(yīng)23年Q2）收到來自互聯(lián)網(wǎng)及云廠商大量800G訂單，抵消了傳統(tǒng)低速率業(yè)務(wù)的下滑。

公司預(yù)計800G以及最終1.6T和3.2T數(shù)據(jù)通信收發(fā)器的市場，將在未來五年以超過40%的復(fù)合年增長率增長，從2023年的6億美元增長到2028年的42億美元。

目前，800G光模塊仍處在初期，明年訂單持續(xù)增長為大概率事件。一般情況從訂單-生產(chǎn)-交付周期為三個月，因此AI光模塊所帶來800G大規(guī)模放量更多表現(xiàn)在今年Q4到明年。

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