如果說，價(jià)值基金經(jīng)理的形象是冷靜、理智、客觀。那市場(chǎng)下跌時(shí)可能就是他們最熱情高漲的時(shí)候吧。

8月18日，中庚基金發(fā)布中期報(bào)告，備受關(guān)注的價(jià)值大腕丘棟榮的年中“投資底牌”完全揭曉。

(資料圖片僅供參考)

看完，丘棟榮的中報(bào)，最大的感受是，仿佛聽到了他的“笑聲”：

哈哈哈，這個(gè)好便宜；哈哈哈，那個(gè)也好便宜，都放到組合里來.......

當(dāng)然，文質(zhì)彬彬的丘棟榮用的是更書卷氣的表達(dá)：

唯有此時(shí)積極布局，才有望提升回報(bào)水平。

此時(shí)不布局，更待.......

不夸張的說，這次的中期報(bào)告是丘棟榮近年最樂觀的一次。

盡管一個(gè)多月前的二季報(bào)已經(jīng)很積極了，但8月18日公布的中報(bào)尤勝往昔。

最新的中期報(bào)告顯示，丘棟榮認(rèn)為，（上半年）權(quán)益市場(chǎng)映射基本面節(jié)奏，......，市場(chǎng)表現(xiàn)更具結(jié)構(gòu)性特征，.......，市場(chǎng)交易則更偏向非機(jī)構(gòu)持倉和小盤股，獲取收益的難度更大。

但他強(qiáng)調(diào)，A股和港股整體估值水平處于低位，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平處于高位，權(quán)益資產(chǎn)性價(jià)比較高，唯有此時(shí)積極布局，才有望提升回報(bào)水平。

他透露，上半年他基于低估值價(jià)值投資策略，從資產(chǎn)配置、行業(yè)配置和個(gè)股組合等多方面構(gòu)建高性價(jià)比投資組合。

讀來，他對(duì)現(xiàn)在的組合相當(dāng)滿意。

機(jī)會(huì)更廣泛分布在這些地方

投資機(jī)會(huì)在哪里呢？

丘棟榮在中報(bào)中表示，經(jīng)濟(jì)周期的復(fù)蘇階段是居民、企業(yè)信心重建的過程，是自身努力、政策推力和內(nèi)外共振共同作用的結(jié)果。

疫情放開和高層會(huì)議的轉(zhuǎn)變，確認(rèn)了政策的雙底，政策揚(yáng)長(zhǎng)補(bǔ)短，既有助于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，更要提升經(jīng)濟(jì)的未來空間。

因此，在此宏觀背景下，他認(rèn)為，應(yīng)積極評(píng)估經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)的變化。

尤其從估值來看，A股整體估值水平較低，股價(jià)回落和業(yè)績(jī)消化，顯而易見的高估值公司比例較大幅度降低，機(jī)會(huì)更廣泛分布在價(jià)值股和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型預(yù)期的成長(zhǎng)股中。

“腰部”重現(xiàn)銀行股

丘棟榮是善于選股的，所以他管理的基金的腰部持倉，也對(duì)組合貢獻(xiàn)不小。

以中庚價(jià)值領(lǐng)航為例，第11-20大的“腰部持倉”合計(jì)持有17.77%的倉位。

那么最新中報(bào)顯示，丘棟榮還有啥“家底”呢？

總體看，丘棟榮的腰部持倉多數(shù)是曾經(jīng)上過前十大的“老朋友”。比如，柳藥集團(tuán)、蘇農(nóng)銀行、康華生物等。

寧波銀行、綠葉制藥是兩只此前未在以中庚價(jià)值領(lǐng)航定期報(bào)告出現(xiàn)的個(gè)股。

這可能與寧波銀行目前處于上市以來的“底部”估值（市凈率）區(qū)間有關(guān)。

要知道，丘棟榮歷史上對(duì)銀行股是有“青睞”的。早年管理匯豐晉信大盤基金，他就建倉了很多銀行股。

加盟中庚基金后，他也是不排斥銀行股。比如常熟銀行，他重倉了7個(gè)季度。

所以，丘棟榮建倉寧波銀行的舉動(dòng)，還是很具有信號(hào)意義。

堅(jiān)決抄底‘’醫(yī)藥股”

在醫(yī)藥行業(yè)熱門時(shí)期，丘棟榮很少買入醫(yī)藥股。

這幾年，醫(yī)藥冷清了，他反而時(shí)不時(shí)要出手“醫(yī)藥”。

這不，近2年多跌的很“慘”的醫(yī)藥股，就在“腰部持倉”中占了3席。

綠葉制藥是其中一只。這是一家以研發(fā)為基礎(chǔ)的專業(yè)制藥企業(yè)，專注于天然藥物、新型制劑和生物技術(shù)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。集團(tuán)上市產(chǎn)品覆蓋抗腫瘤、心血管、內(nèi)分泌、骨科、消化和中樞神經(jīng)系統(tǒng)等領(lǐng)域。

觀察行情K線圖（下圖），似乎也能看到丘棟榮買入的動(dòng)機(jī)之一。

繼續(xù)看多港股戰(zhàn)略價(jià)值

丘棟榮還表示，鑒于港股整體估值水平基本處于歷史10%分位左右，港股性價(jià)比很高，且部分公司有稀缺性，具有戰(zhàn)略性配置價(jià)值。

從風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)角度看，中證800股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處于0.86倍標(biāo)準(zhǔn)差水平，息債比則處于歷史100%分位，10年國債到期收益率僅2.64%，權(quán)益資產(chǎn)占優(yōu)，有更高的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償水平。

隨著經(jīng)濟(jì)溫和修復(fù)，企業(yè)盈利有望觸底回升，對(duì)權(quán)益市場(chǎng)保持積極，持續(xù)關(guān)注企業(yè)的基本面改善和盈利能力提升。

港股嘗試“創(chuàng)新”？

丘棟榮對(duì)港股的定位很明確，他在幾乎每一只基金的中期報(bào)告中都強(qiáng)調(diào)，港股估值基本處于歷史10%-20%分位，存在系統(tǒng)性機(jī)會(huì)，繼續(xù)戰(zhàn)略性配置。

如果敞開來讓丘棟榮買港股，他還會(huì)選擇一些什么？

中庚港股通價(jià)值的第一份中期報(bào)告也給了我們答案。

首先，對(duì)醫(yī)藥生物的買入是明顯的。而且，丘棟榮相當(dāng)“放飛自我”。

這只基金的第一大重倉股就是醫(yī)藥生物，“腰部持倉”還有4中醫(yī)藥生物股。綠葉制藥、歐康維視生物-B、翰森制藥和云頂新耀-B。

這是港交所為了向投資者提示風(fēng)險(xiǎn),對(duì)于未盈利的生物科技上市公司,要求標(biāo)記“B”。

一個(gè)喜歡低估值的基金經(jīng)理，卻買入了不止一個(gè)“沒有估值”的企業(yè)，這是不是丘棟榮的又一次投資體系創(chuàng)新呢？

當(dāng)然，也有丘棟榮“舒適圈”中的股票。

比如中國黃金國際、新華保險(xiǎn)、越秀地產(chǎn)、中國海外發(fā)展、亞洲水泥(中國)等資源、金融或地產(chǎn)及地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈股。

丘棟榮還持有了致遠(yuǎn)互聯(lián)，這是一家和他比較有“淵源”的個(gè)股。該公司是一家協(xié)同管理軟件提供商，專注于企業(yè)級(jí)管理軟件領(lǐng)域，丘棟榮很早以前就投資過。

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