作者 | 曹安潯

編輯 | 張曉玲

(資料圖片僅供參考)

在暴雷近兩年后，恒大集團再次站上風口浪尖，動作頻頻，牽動著行業(yè)內(nèi)外的萬千關(guān)注。

8月18日消息，恒大集團正在向美國曼哈頓破產(chǎn)法院申請破產(chǎn)保護，使其在美國的資產(chǎn)免遭訴訟。

對此，恒大公告回應(yīng)稱，由于集團的美元債券受紐約法管轄，公司根據(jù)美國法典第11篇第15章，向美國法院申請承認香港和英屬維爾京群島（BVI）法律體系下的境外債務(wù)重組協(xié)議安排，系正常推進境外重組程序的一部分，不涉及破產(chǎn)申請。

匯生國際融資總裁黃立沖介紹，美國法典第11篇第15章的主要內(nèi)容包括：美國法院可以承認外國的破產(chǎn)程序，并在美國境內(nèi)給予該程序相應(yīng)的法律效力；被承認的外國破產(chǎn)程序的管理人，可以在美國境內(nèi)行使一定的權(quán)利和義務(wù)，包括追討債務(wù)、處置資產(chǎn)等；鼓勵美國法院與外國法院在處理跨國破產(chǎn)案件時進行協(xié)調(diào)和合作等。

IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜分析，這意味著恒大就是進入破產(chǎn)保護了。

由此，中國恒大開啟了地產(chǎn)公司跨境債務(wù)重組的先例。

破產(chǎn)保護意味著，法院受理破產(chǎn)申請后，有關(guān)債務(wù)人財產(chǎn)的保全措施應(yīng)當解除，執(zhí)行程序應(yīng)當中止，為企業(yè)爭取債務(wù)重組的時間。

熟悉破產(chǎn)法的北京天馳君泰律師事務(wù)所合伙人律師吳月超表示，企業(yè)陷入困境后，部分債權(quán)人可能會申請強制執(zhí)行以保全個人利益，進而肢解、瓜分整個企業(yè)。如果恒大破產(chǎn)保護得到受理，將限制境外債權(quán)人申請對恒大進行破產(chǎn)清算。恒大在美國的現(xiàn)有資產(chǎn)不會被查封、凍結(jié)、強制執(zhí)行，保證日常經(jīng)營，從而推動整體債務(wù)重組。

值得一提的是，破產(chǎn)保護還包括對過往財產(chǎn)、資產(chǎn)的追溯。

吳月超表示，破產(chǎn)保護程序涉及到資產(chǎn)厘清，包括現(xiàn)有資產(chǎn)和過往資產(chǎn)，比如過往分紅是不是恰當?shù)?，破產(chǎn)管理人會重新聘請審計人員對過往財務(wù)進行審計，如果分紅依據(jù)不充分，資產(chǎn)處置不當，會被追回。

此外，柏文喜指出，如果之前分紅不合法合規(guī)，債權(quán)人除了有權(quán)追溯股東已獲得的分紅，還可要求相關(guān)中介機構(gòu)如核數(shù)師、評估師、律師機構(gòu)等承擔連帶賠償與返還責任。

至于為什么在美國申請破產(chǎn)保護，吳月超表示，這主要是因為恒大有很多投資人（美元債）在美國，美國的破產(chǎn)保護法比較健全，在美國只要流動性出了問題就能申請破產(chǎn)保護，比國內(nèi)的申請條件輕松得多。

而在申請破產(chǎn)保護后，恒大將可能進入債務(wù)重整。柏文喜表示，在破產(chǎn)保護受理并裁定以后，按照美國法律，恒大的債權(quán)人、投資者將在破產(chǎn)管理人的主持下，坐下來協(xié)商一個整體重整方案。這個方案將涉及得到破產(chǎn)保護的主體下所有債務(wù)，不會僅僅是美元債和中資境外債。最終，在重組方案協(xié)商一致后，法院會發(fā)布裁定并執(zhí)行。

以上在美國的這個動作，對于恒大而言，是其暴雷以來，債務(wù)重組的關(guān)鍵一步。

黃立沖表示，恒大選擇利用美國破產(chǎn)法第15章申請破產(chǎn)保護，不僅是為了保護其在美國的資產(chǎn)不受債權(quán)人追討，同時也為其在全球范圍內(nèi)的債務(wù)重組爭取更多的時間和空間?！皩で笕蚍秶鷥?nèi)的債務(wù)重組，而不僅僅是在中國，這說明其債務(wù)重組比想象得更加復(fù)雜，但也有了更多解決方案?！?/p>

恒大的債務(wù)處置路徑也逐漸清晰，一方面，保全在美資產(chǎn)，推進境外債等整體重組方案，另一方面，在國內(nèi)法院“集中管轄”下，資產(chǎn)也沒有被強制執(zhí)行，境內(nèi)債務(wù)重組也更易于進行。

值得關(guān)注的是，許家印個人也在默默鋪設(shè)后路。近日，丁玉梅在恒大財報中的身份不再是許家印的配偶或者許太太，參考此前360等上市公司創(chuàng)始人夫妻離婚的案例，通過離婚保全財產(chǎn)已不鮮見。

不過，等待許家印的命運，將可能是徹底退出恒大，甚至有可能面臨相關(guān)訴訟。有法律人士分析稱，參考海航破產(chǎn)案例，恒大會走向破產(chǎn)重整，許家印最后很有可能股權(quán)清零。

而對于恒大萬千債權(quán)人、投資者、討薪員工、供應(yīng)商而言，長遠來看，恒大在美申請破產(chǎn)保護，將加快推動債務(wù)重組，部分債權(quán)人、利益主體的問題可得到解決。

柏文喜表示，對其他開發(fā)商而言，這也是一個值得關(guān)注的案例。

時間滾滾向前，屬于恒大的時代已經(jīng)逐漸遠去，這家宇宙房企也將逐漸走向其命運的終局，一場體面的謝幕或許是它能留給市場最后的記錄了。

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