作為疫后業(yè)績(jī)修復(fù)的重要開始，愛博醫(yī)療（688050.SH）的上半年業(yè)績(jī)尤引關(guān)注。

8月18日，愛博醫(yī)療（688050.SH）發(fā)布的2023年上半年財(cái)報(bào)顯示，收入和歸母凈利潤(rùn)分別為4.07億元、1.63億元，分別同比增長(zhǎng)了49.04%、32.12%。

剔除1季度數(shù)據(jù)，愛博醫(yī)療第2季度的收入為2.17億元，環(huán)比增長(zhǎng)了14.21%，但同期利潤(rùn)僅為0.85億元，僅環(huán)比增長(zhǎng)9%。

(資料圖片)

這或與此前市場(chǎng)預(yù)計(jì)疫情后，第2季度白內(nèi)障、近視等眼科手術(shù)放量帶來(lái)業(yè)績(jī)顯著增長(zhǎng)的情況出現(xiàn)了一定的偏差。

與此同時(shí)，愛博醫(yī)療還發(fā)布了GDR預(yù)案，擬募集14億元投向“福建優(yōu)你康并購(gòu)”、“愛博煙臺(tái)眼科產(chǎn)品生產(chǎn)二期”等多個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

種種因素疊加，愛博醫(yī)療8月18日收盤跌幅為5.82%。

愛博醫(yī)療的上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)承載著各方的滿心期待。

今年1季度由于疫情因素，市場(chǎng)考慮到愛博醫(yī)療的手術(shù)產(chǎn)品在第2季度有可能迎來(lái)較大的增長(zhǎng)，過(guò)去積壓的白內(nèi)障手術(shù)等或得到釋放，可對(duì)第二季度的業(yè)績(jī)起到一定的推動(dòng)作用，彼時(shí)管理層也曾表達(dá)這樣的期待。

“目前來(lái)看，過(guò)去積壓的白內(nèi)障手術(shù)量比較可觀，從今年2月起一直保持不錯(cuò)的恢復(fù)勢(shì)頭，銷售情況較好，單月出貨量創(chuàng)新高。任何新產(chǎn)品進(jìn)院手續(xù)、流程都需要時(shí)間，但總體進(jìn)展不錯(cuò)。”愛博醫(yī)療今年4月答投資者問(wèn)時(shí)表示。

整體來(lái)看，愛博醫(yī)療的半年報(bào)確實(shí)仍有著顯著的增長(zhǎng)。

2023年上半年，愛博醫(yī)療的收入和歸母凈利潤(rùn)分別為4.07億元、1.63億元，分別同比增長(zhǎng)了49.04%、32.12%。

盡管總體增速尚可，但剔除1季度數(shù)據(jù)后，愛博醫(yī)療第2季度的收入為2.17億元，環(huán)比增長(zhǎng)了14.21%，同期利潤(rùn)僅為0.85億元，僅環(huán)比增長(zhǎng)9%。

愛博醫(yī)療將利潤(rùn)增速慢于收入的現(xiàn)象歸因于成本、產(chǎn)品推廣力度的加大等費(fèi)用的上升。

“隨著市場(chǎng)逐步恢復(fù)，公司加大了產(chǎn)品推廣力度和品牌營(yíng)銷活動(dòng)，蓬萊生產(chǎn)基地產(chǎn)能尚需逐步釋放，以及公司加快推進(jìn)研發(fā)項(xiàng)目，導(dǎo)致營(yíng)業(yè)成本及各項(xiàng)費(fèi)用增長(zhǎng)較快，上半年凈利潤(rùn)增速低于收入增速?！睈鄄┽t(yī)療表示。

2023年上半年，愛博醫(yī)療的營(yíng)業(yè)成本為0.69億元，同比增長(zhǎng)了70.06%。

“主要系產(chǎn)品構(gòu)成變化，低毛利產(chǎn)品成本增長(zhǎng)較多，導(dǎo)致營(yíng)業(yè)成本增幅高于收入的增幅?！睈鄄┽t(yī)療解釋稱。

信風(fēng)（ID:TradeWind01）致電愛博醫(yī)療求證具體涉及哪些低毛利產(chǎn)品，但始終無(wú)人接聽，與此同時(shí)也向其發(fā)送郵件。雖然顯示郵件已讀，但截至發(fā)稿前尚未得到回復(fù)。

信風(fēng)（ID:TradeWind01）以愛博醫(yī)療2022年披露的產(chǎn)品毛利率情況推測(cè)，毛利率最低的視光產(chǎn)品收入的顯著增長(zhǎng)，給成本帶來(lái)較大的壓力。

2022年，愛博醫(yī)療旗下以眼鏡為代表的視光產(chǎn)品毛利率為48%，低于同期人工晶狀體、角膜塑形鏡（下稱“OK鏡”）分別高達(dá)89.54%、86.24%的毛利率。

2023年上半年，視光產(chǎn)品創(chuàng)收0.45億元，同比增長(zhǎng)了402.84%。

這給愛博醫(yī)療帶來(lái)一定的銷售費(fèi)用。2023年上半年高達(dá)0.75億元，同比增長(zhǎng)了97.79%。

事實(shí)上，發(fā)力視光產(chǎn)品亦符合目前眼科行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。

目前多家下游眼科醫(yī)院均在加碼視光項(xiàng)目。

2022年，愛爾眼科（300015.SH）再融資35.36億元，資金用途之一就是“沈陽(yáng)愛爾眼視光遷址擴(kuò)建項(xiàng)目”。今年5月，愛爾眼科董事長(zhǎng)陳邦還制定了千店目標(biāo)。

“我們一直在探索符合公司發(fā)展的視光診所模式。目前來(lái)說(shuō)，我們的模式已經(jīng)很成功了，可以大量復(fù)制。首期定了1000家的目標(biāo)，未來(lái)會(huì)視情況不斷發(fā)展?！标惏畋硎尽?/p>

今年4月，華廈眼科（301267.SZ）董事長(zhǎng)蘇慶燦亦制定了未來(lái)五年連鎖視光中心數(shù)量要達(dá)到200家的目標(biāo)。

下游連鎖眼科醫(yī)院押注視光賽道，自然也成為了上游企業(yè)的助推力。

更為重要的是，在“萬(wàn)物皆可集采”的壓力之下，視光項(xiàng)目正在成為眼科企業(yè)新的盈利點(diǎn)。

今年5月，國(guó)家醫(yī)保局表態(tài)將對(duì)人工晶體展開集采。

“國(guó)家層面，我們今年已經(jīng)開展了第八批藥品集中采購(gòu)，我們還將開展第四批高值醫(yī)用耗材的集采，主要是針對(duì)眼科的人工晶體和骨科的運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)類耗材，適時(shí)還將開展更新批次的藥品集采。”國(guó)家醫(yī)保局副局長(zhǎng)施子海指出。

在此之前，OK鏡已被納入了集采。

2022年10月，河北省醫(yī)用藥品器械集中采購(gòu)中心發(fā)布的公告中，OK鏡被納入醫(yī)用耗材集采活動(dòng)中。今年6月采購(gòu)結(jié)果顯示，愛博醫(yī)療的OK鏡中選價(jià)格為2730元-3430元，與此前上萬(wàn)元的價(jià)格相比有了一定的降價(jià)。

這意味著，愛博醫(yī)療的兩大核心產(chǎn)品人工晶狀體、OK鏡都已經(jīng)走到集采的十字路口。2023年上半年這兩大類產(chǎn)品的收入分別為2.49億元、1.06億元，占比分別為60.18%、25.94%。

盡管各家眼科公司都指出集采有利于提高產(chǎn)品在市場(chǎng)的滲透率，但同時(shí)都在尋找新的抓手——隱形眼鏡等各類眼鏡產(chǎn)品在內(nèi)的視光業(yè)務(wù)。

“公司于2022年3月新設(shè)子公司愛博上海，持續(xù)加強(qiáng)視光產(chǎn)品市場(chǎng)開拓，大踏步進(jìn)入視光消費(fèi)市場(chǎng)，產(chǎn)研技術(shù)互補(bǔ)和渠道協(xié)同下，有望加速公司放量，未來(lái)增長(zhǎng)可期?！比A金證券醫(yī)藥行業(yè)分析師周平表示。

披露半年報(bào)的同時(shí)，愛博醫(yī)療還發(fā)布了境外發(fā)行GDR的預(yù)案。

預(yù)案顯示，愛博醫(yī)療擬募資14.09億元，投向“福建優(yōu)你康并購(gòu)項(xiàng)目”、“愛博煙臺(tái)眼科產(chǎn)品生產(chǎn)二期”、“功能性眼科醫(yī)療器械產(chǎn)品開發(fā)”、“天眼醫(yī)藥隱形眼鏡擴(kuò)產(chǎn)”、“德國(guó)眼科產(chǎn)品生產(chǎn)與渠道建設(shè)”項(xiàng)目的建設(shè)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

愛博醫(yī)療認(rèn)為此次募資有利于推動(dòng)業(yè)務(wù)的全球化布局。

“通過(guò)本次發(fā)行，公司邁出國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略及全球化商業(yè)版圖拓展的重要一步。公司計(jì)劃在德國(guó)建立生產(chǎn)基地，并組建當(dāng)?shù)貓F(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)業(yè)務(wù)拓展、臨床試驗(yàn)和監(jiān)管事務(wù)，以支持公司在歐洲的本地化開發(fā)和商業(yè)化，將產(chǎn)品打造成全球品牌，并為未來(lái)全球商業(yè)化拓展打下基礎(chǔ)?！睈鄄┽t(yī)療表示。

愛博醫(yī)療早在境外有一定的布局，核心產(chǎn)品之一人工晶狀體銷往德國(guó)、法國(guó)、意大利等30余個(gè)國(guó)家。

境外收入規(guī)模相對(duì)有限。2023年上半年僅創(chuàng)收0.21億元，占比僅為5.16%。但增速可期，同期同比增速高達(dá)112.19%。

或許愛博醫(yī)療發(fā)力海外市場(chǎng)的夢(mèng)想并不遙遠(yuǎn)。

但市場(chǎng)并不買單。

8月18日，愛博醫(yī)療的收盤跌幅為5.82%。

這也是上市公司發(fā)布GDR預(yù)案后市場(chǎng)反應(yīng)的常態(tài)。例如君實(shí)生物（688180.SH）今年6月發(fā)布GDR預(yù)案后，6月6日收盤時(shí)A股和港股跌幅分別達(dá)到5.01%、5.34%。

此外，近期以來(lái)，“再融資暫停”的傳聞不絕于耳。

亦有投行人士向信風(fēng)（ID:TradeWind01）透露，某上市公司的百億再融資項(xiàng)目，還未披露預(yù)案就遭遇了相關(guān)“指導(dǎo)”。

8月18日，證監(jiān)會(huì)正式對(duì)相關(guān)傳聞做出了表態(tài)，明確A股市場(chǎng)融資功能將保持常態(tài)化運(yùn)行，但其同時(shí)指出將“加強(qiáng)一、二級(jí)市場(chǎng)的逆周期調(diào)節(jié)”。

“實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展，需要充分考慮投融資兩端的動(dòng)態(tài)積極平衡。沒有二級(jí)市場(chǎng)的穩(wěn)健運(yùn)行，一級(jí)市場(chǎng)融資功能就難以有效發(fā)揮?！弊C監(jiān)會(huì)指出，“我們始終堅(jiān)持科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化，同時(shí)充分考慮二級(jí)市場(chǎng)承受能力，加強(qiáng)一、二級(jí)市場(chǎng)的逆周期調(diào)節(jié)，更好地促進(jìn)一二級(jí)市場(chǎng)協(xié)調(diào)平衡發(fā)展。市場(chǎng)會(huì)感受到這種變化?！?/p>

境內(nèi)再融資的形勢(shì)變化是否會(huì)傳染給GDR，愛博醫(yī)療的境外融資能否成行，市場(chǎng)正在持續(xù)關(guān)注。

不過(guò)愛博醫(yī)療的現(xiàn)金流壓力并不大。截至2023年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為2.61億元。