作者 | 柴旭晨

編輯 | 周智宇

(資料圖)

小鵬汽車(chē)今年的命運(yùn)可謂是坎坷多變，上半年銷(xiāo)量持續(xù)震顫，下半年又痛失智駕靈魂人物吳新宙，一度讓人覺(jué)得這家新勢(shì)力已岌岌可危。

不過(guò)，7月大眾突擊入股，給小鵬注入了一針強(qiáng)心劑，結(jié)合G6的熱銷(xiāo)、產(chǎn)能的提升，二季度很可能就是小鵬最后的低谷了。

在8月18日晚的投資者電話(huà)會(huì)上，小鵬管理層又透露了許多與大眾合作的細(xì)節(jié)，以及前景，令投資者期待。

小鵬從低谷反彈的時(shí)刻，正在加速到來(lái)。

財(cái)報(bào)顯示，二季度小鵬毛利率進(jìn)一步下滑至-3.9%，車(chē)輛毛利率則跌至-8.6%，均是上市以來(lái)的低位。

小鵬方面對(duì)此解釋稱(chēng)，這主要是由于G3i的存貨減值及存貨采購(gòu)承諾虧損，對(duì)汽車(chē)毛利率產(chǎn)生了4.5個(gè)百分點(diǎn)的負(fù)面影響。

據(jù)接近小鵬的人士透露，月銷(xiāo)僅百余臺(tái)的小鵬G3系列，有退出市場(chǎng)的打算，相應(yīng)對(duì)供應(yīng)商的賠付和減值計(jì)提使得毛利率承壓。這是小鵬主動(dòng)選擇在二季度出清利空，更好地為接下來(lái)的反彈做鋪墊。

將“霉運(yùn)”丟在Q2的小鵬，準(zhǔn)備輕裝上陣。

實(shí)際上，小鵬7月份的銷(xiāo)量已經(jīng)明顯回升，三季度給出3.9萬(wàn)-4.1萬(wàn)臺(tái)的銷(xiāo)售指引，刨去7月已交付的1.1萬(wàn)臺(tái)，意味著其8、9月均銷(xiāo)量落在1.4萬(wàn)-1.5萬(wàn)輛，何小鵬表示，四季度還要沖刺2萬(wàn)臺(tái)月銷(xiāo)。

其中今年挑大梁的車(chē)型，無(wú)疑是G6。此外，小鵬計(jì)劃于今年四季度后期發(fā)布一款純電MPV，明年還將有兩款新車(chē)上市。

不過(guò)，小鵬必須先要解決G6的供應(yīng)鏈掣肘問(wèn)題。

前自動(dòng)駕駛副總裁吳新宙曾透露，小鵬 G6 上市1個(gè)月訂單數(shù)超4萬(wàn)臺(tái)，其中高配 Max 版占比高達(dá) 70%。然而7月，G6的累計(jì)交付僅為3900臺(tái)。

簡(jiǎn)而言之，G6爆單了。有機(jī)構(gòu)分析指出，目前 Max 車(chē)型提車(chē)周期已經(jīng)到達(dá) 12 周，對(duì)比理想全系交付周期為 2-4 周，以及蔚來(lái)主力車(chē)型全新 ES6 3-4 周的交付周期來(lái)說(shuō)，仍然明顯偏慢，面臨被對(duì)手“截胡”的風(fēng)險(xiǎn)。

何小鵬坦言，“當(dāng)前最主要的挑戰(zhàn)，是Max版本在智能化相關(guān)的零部件上準(zhǔn)備不夠充分”。不過(guò)他表示，內(nèi)部針對(duì)G6的交付與產(chǎn)能，已經(jīng)做了相關(guān)準(zhǔn)備。

他認(rèn)為，后續(xù)全系車(chē)型上馬的扶搖架構(gòu)，將有大量共用件能“一勞永逸”，使得供應(yīng)鏈和產(chǎn)能提升更明顯。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也是必須要考慮的因素。近期降價(jià)殺到26.9萬(wàn)元的極氪001，已經(jīng)來(lái)到G6最暢銷(xiāo)的Max版（27.69萬(wàn)元）市場(chǎng)跑馬圈地，而新特斯拉的王牌新款Model 3也上市在即。

顧宏地表示，G6等新車(chē)的定價(jià)已經(jīng)考慮到了友商降價(jià)的沖擊，目前在利潤(rùn)和銷(xiāo)量之間，選擇了后者。

接下來(lái)，小鵬將進(jìn)一步深探下沉市場(chǎng)，計(jì)劃將殺手锏的無(wú)圖XNGP功能拓展到全國(guó)50個(gè)城市，并將智駕成本砍半下放，以吸引更多15-20萬(wàn)元圈層的車(chē)主青睞；同時(shí)在渠道方面加速變革，提速擴(kuò)張二線(xiàn)和低線(xiàn)城市的市場(chǎng)份額。

在自身業(yè)務(wù)蓄力沖擊的同時(shí)，小鵬接到了大眾的橄欖枝，開(kāi)啟了技術(shù)輸出之旅。

7月26日，大眾官宣與小鵬技術(shù)合作，并向其投資7億美元獲以得4.99%的股份。何小鵬表示，雙方首批將開(kāi)發(fā)兩款B級(jí)純電車(chē)，計(jì)劃在 2026 年啟動(dòng)生產(chǎn)。

8月18日晚，在小鵬汽車(chē)二季度業(yè)績(jī)會(huì)上，董事長(zhǎng)何小鵬宣布，要將其最核心的智駕功能下放至15萬(wàn)元級(jí)別產(chǎn)品。要知道這一價(jià)格段的車(chē)型，此前未從出現(xiàn)在小鵬的產(chǎn)品規(guī)劃序列中，難免令人浮想聯(lián)翩。

知情人士稱(chēng)，這是小鵬在財(cái)報(bào)會(huì)上放的風(fēng)聲，或?qū)⑴c大眾（或其他品牌）的合作有關(guān)，具體細(xì)節(jié)可能會(huì)在成都車(chē)展期間公布。

由于小鵬在合作中扮演的角色類(lèi)似技術(shù)平臺(tái)公司，屬于高毛利商業(yè)模式，資本市場(chǎng)也認(rèn)可這場(chǎng)“聯(lián)姻”會(huì)給小鵬帶來(lái)切實(shí)的好處，有望產(chǎn)生更多收入和利潤(rùn)，改善財(cái)務(wù)狀況。

有機(jī)構(gòu)投資者向華爾街見(jiàn)聞透露，明后年小鵬就會(huì)有協(xié)議約定的技術(shù)服務(wù)費(fèi)收入，待2026年正式車(chē)型量產(chǎn)后，收益將與車(chē)型銷(xiāo)量呈正相關(guān)。

美銀證券分析師 Ming Hsun Lee認(rèn)為，通過(guò)更大規(guī)模的采購(gòu)以及與大眾共享供應(yīng)鏈，小鵬能更好地管理成本。同時(shí)，隨著來(lái)自大眾的更多現(xiàn)金以及與大眾共同開(kāi)發(fā)的更多產(chǎn)品，預(yù)計(jì)小鵬將在2025年實(shí)現(xiàn)盈利和正自由現(xiàn)金流。

小鵬似乎更為樂(lè)觀。投資者電話(huà)會(huì)上，小鵬汽車(chē)副董事長(zhǎng)、聯(lián)席總裁顧宏地稱(chēng)，“2024年我們會(huì)達(dá)到季度現(xiàn)金流的正值，并有信心到2025年實(shí)現(xiàn)整個(gè)公司收支平衡”。

資本市場(chǎng)已經(jīng)率先給出反應(yīng)。自大眾宣布入股小鵬后，小鵬股價(jià)急速飆升，并在7月31日觸及96.3港元/股的年內(nèi)高位，隨后雖有回落，但目前仍堅(jiān)守在65港元的位置。要知道，年初小鵬股價(jià)曾一路滑落至30港元左右的歷史低點(diǎn)。

而在與大眾合作在邁出第一步后，小鵬還有繼續(xù)擴(kuò)大朋友圈的意愿。

小鵬投融資副總裁張曉楓就表示，“與大眾的合作僅僅是一個(gè)開(kāi)端，未來(lái)希望有更多此類(lèi)合作機(jī)會(huì)，創(chuàng)造更大價(jià)值”。有行業(yè)分析人士向華爾街見(jiàn)聞透露，小鵬正在全球范圍與有意愿合作的主機(jī)廠洽談溝通。

顯然，小鵬橫下心來(lái)要發(fā)力翻越銷(xiāo)量這座大山，產(chǎn)品、技術(shù)、市場(chǎng)、渠道方面都在發(fā)力。

借勢(shì)大眾后的小鵬能否贏回一局，就看下半年了。

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