手術(shù)量大增，是手術(shù)機(jī)器人公司天智航（688277.SH）今年上半年財務(wù)表現(xiàn)最大的亮點。

(資料圖片)

天智航8月23日發(fā)布的半年報顯示，今年上半年旗下的骨科手術(shù)機(jī)器人開展的手術(shù)數(shù)量超過1萬例，同比增幅超7成。

盡管手術(shù)量大增，但業(yè)績增幅與之并不匹配。

2023年上半年，天智航的收入和歸母凈利潤分別為0.82億元、-0.37億元，其中收入同比增長了34.41%，虧損幅度縮窄16.48%。

這與天智航的商業(yè)模式有關(guān)，根據(jù)天智航方面向信風(fēng)（ID:TradeWind01）的解釋，其主要收入來自手術(shù)機(jī)器人的設(shè)備銷售，這并不直接與手術(shù)量“掛鉤”，因此手術(shù)量增速與收入增長并不同步。

與此同時，天智航還計劃今年對滿足條件的研發(fā)支出進(jìn)行資本化。

在此之前，天智航對研發(fā)支出進(jìn)行全額費用化的處理，而資本化處理或有助于其“減虧”。

據(jù)天智航測算，2023年研發(fā)支出資本化約為832.15萬元，利潤總額同樣可增加832.15萬元。

伴隨著疫情的退潮，醫(yī)療機(jī)構(gòu)的手術(shù)量逐漸回歸正常節(jié)奏后，與之相關(guān)的企業(yè)業(yè)績也在逐漸回暖。

如今，有著“骨科手術(shù)機(jī)器人第一股”之稱的天智航終于迎來利潤改善的時刻。

2023年上半年，天智航的收入和歸母凈利潤分別為0.82億元、-0.37億元，其中收入同比增長了34.41%，虧損幅度縮窄16.48%。

但二級市場反應(yīng)平平，8月23日收盤天智航報13.67元/股，跌幅為6.18%。

可觀的業(yè)績背后，市場難言滿意的原因之一或在于業(yè)績增速跟不上手術(shù)的放量。

今年上半年，天智航的骨科機(jī)器人手術(shù)量已超過1萬例，同比增長超70%。以此折算，2022年上半年的手術(shù)量約為5882例，同期收入為0.61億元。

換言之，今年上半年超7成的手術(shù)放量只帶來近3成的收入增長。

信風(fēng)（ID:TradeWind01）亦致電天智航求證這兩項數(shù)據(jù)差異的原因，其表示這與自身的商業(yè)模式有關(guān)。

半年報顯示，天智航的收入來源包括骨科手術(shù)機(jī)器人、配套手術(shù)工具包以及技術(shù)服務(wù)。

其中與手術(shù)量的關(guān)聯(lián)度較高的是手術(shù)耗材和技術(shù)服務(wù)。

相比之下，單價較高、可重復(fù)多次使用的骨科手術(shù)機(jī)器人銷售所形成的是一次性收入，與手術(shù)量之間并不是強關(guān)聯(lián)的關(guān)系。

“一方面，醫(yī)院購買了我們的骨部手術(shù)機(jī)器人之后，有可能是全款購買的，如果是這種情況的話，醫(yī)院每做一例手術(shù)后，就不需要再支付手術(shù)費用；另一方面，如果是手術(shù)相關(guān)的一次性耗材的話，根據(jù)合同的不同，我們會贈送醫(yī)院一定的一次性耗材，所以一次性耗材的消耗量可能包括了贈送的部分，因此數(shù)據(jù)的增長率之間會有一定的差異?！碧熘呛较蛐棚L(fēng)（ID:TradeWind01）表示。

天智航同時向信風(fēng)（ID:TradeWind01）證實，目前主要收入仍來自設(shè)備的銷售，耗材、技術(shù)服務(wù)在收入中的占比相對較低。

“我們目前還是以大設(shè)備銷售為主，‘十四五’醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃的出臺，提出了支持購買技術(shù)服務(wù)模式，所以技術(shù)服務(wù)的業(yè)務(wù)才漸漸發(fā)展起來的?！碧熘呛较蛐棚L(fēng)（ID:TradeWind01）表示。

這或許可以解釋天智航的收入增速為何跟不上手術(shù)量的增長。

不過，手術(shù)量提升的背后指向了天智航骨科手術(shù)機(jī)器人滲透率的提高，這在一定程度上可以帶動耗材的銷售，由此形成可持續(xù)性的收入來源，畢竟銷售手術(shù)機(jī)器人的“一錘子買賣”所帶來的收入遠(yuǎn)不如耗材來得穩(wěn)定。

全球手術(shù)機(jī)器人市場的老大“達(dá)芬奇”正是利用“整機(jī)+機(jī)械臂”的商業(yè)模式持續(xù)創(chuàng)收。

公開數(shù)據(jù)顯示，達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人的主機(jī)成交價高達(dá)2000萬元，其必須配備且只能使用10次的機(jī)械臂為10萬元/條。若不考慮主機(jī)成本、按照每臺手術(shù)至少需要4條機(jī)械臂計算，則達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人一次開機(jī)的成本至少為4萬元。

正因如此，作為達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人的母公司，直觀外科公司憑借這一銷售模式獲得了穩(wěn)定的收入來源。

同樣受益于疫后手術(shù)量的回升，直觀外科2023年“儀器和配件”的收入高達(dá)14.65億美元，同比提升24.58%。

天智航未必復(fù)刻達(dá)芬奇的過往經(jīng)驗，但滲透率的提升或許也給后續(xù)的耗材、技術(shù)服務(wù)等業(yè)務(wù)的板塊收入帶來增長潛力。

“手術(shù)量快速增長有望帶動耗材收入持續(xù)增加?！眹?lián)證券醫(yī)藥行業(yè)分析師鄭薇表示。

從在研項目來看，天智航欲通過拓寬骨科手術(shù)機(jī)器人的適用范圍，來爭取更多元化的收入來源。

目前天智航的骨科手術(shù)機(jī)器人適用證涵蓋創(chuàng)收、脊柱，正拓展至關(guān)節(jié)置換領(lǐng)域。

截至今年7月，天智航的“骨科手術(shù)機(jī)器人適應(yīng)癥拓展”項目中，TKA（全膝關(guān)節(jié)置換機(jī)器人）已取得注冊證、THA（全髖關(guān)節(jié)置換機(jī)器人）注冊則已被受理。

“天璣骨科手術(shù)機(jī)器人是平臺型機(jī)器人產(chǎn)品，適應(yīng)證將覆蓋創(chuàng)傷骨科、脊柱外科、關(guān)節(jié)外科三大骨科亞科室，適應(yīng)證不斷拓展，智能化程度不斷提升，并實現(xiàn)國際銷售。”天智航表示。

切入關(guān)節(jié)置換領(lǐng)域?qū)τ谔熘呛絹碚f，具有重要的意義。

我國關(guān)節(jié)置換手術(shù)的需求廣闊。米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2019年，我國人工關(guān)節(jié)類植入醫(yī)療器械市場規(guī)模已達(dá)到86億元，預(yù)計2024年市場規(guī)模可達(dá)到187億元。

如此背景下，隨著天智航的骨科手術(shù)機(jī)器人適應(yīng)癥的拓展，收入有望迎來新一輪的增長。

但適應(yīng)癥的拓展能否幫助天智航扭虧，或許還是未知數(shù)。

據(jù)上海一位一線醫(yī)生的反饋，由于手術(shù)機(jī)器人開機(jī)費用較高，目前患者對于手術(shù)機(jī)器人的接受程度并不高。

“開機(jī)一次成本大概在萬元左右，可能還會有其他的費用。很多病人也會衡量說那我還要不要用手術(shù)機(jī)器人做手術(shù)，雖然有人說醫(yī)生可能會手抖，手術(shù)機(jī)器人不會，但是手術(shù)最后還是得醫(yī)生去操作完成。又貴又不自動化，那選擇的人也會比較少?！痹撫t(yī)生對信風(fēng)（ID:TradeWind01）解釋稱。

持續(xù)的投入研發(fā)，侵蝕著天智航的利潤。

2023年上半年，天智航的研發(fā)費用已達(dá)到0.59億元，占收入的比例為71.95%。

不過今年天智航對研發(fā)費用的會計核算調(diào)整操作，或有望“減虧”。

8月23日，天智航公告稱將開發(fā)階段中滿足條件的支出予以資本化，而不再計入當(dāng)期損益（費用化）。

資本化的時點與項目取得相關(guān)批件有關(guān)，對于需要臨床試驗的研發(fā)項目，以醫(yī)院倫理會通過，并取得倫理批件時間為資本化時點；對于不需要臨床試驗的研發(fā)項目，則以第三方檢測機(jī)構(gòu)檢測合格（型檢完成），取得型檢完成報告時間為資本化時點。

“基于研發(fā)項目支出歸集及核算可靠性的提高，以及研發(fā)結(jié)果不確定性的降低，根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則第28號－會計政策、會計估計變更和差錯更正》的相關(guān)規(guī)定，并參考同行業(yè)上市公司的研發(fā)支出資本化情況，公司決定對研發(fā)支出資本化時點的估計進(jìn)行變更，使公司研發(fā)費計量更加符合公司實際情況。”天智航表示。

研發(fā)支出的資本化，在一定程度上有助于提升利潤表現(xiàn)。

“費用化計入當(dāng)期損益，所以會影響利潤表。但是資本化計入資產(chǎn)負(fù)債表，項目完工形成無形資產(chǎn)后再分期攤銷?！北本┮晃回攧?wù)人員解釋稱。

如此操作后，天智航的利潤確實有所增加。據(jù)天智航測算，2023年研發(fā)支出資本化約為832.15萬元，利潤總額同樣可增加832.15萬元。

盡管擁有了研發(fā)支出資本化的利劍平滑虧損，但真正的“扭虧”仍舊需要依靠收入的放量。