作者 | 周智宇

有些超乎市場(chǎng)的預(yù)期，中國(guó)恒大就要復(fù)牌了。

【資料圖】

8月25日晚間，中國(guó)恒大公告，稱已完成各項(xiàng)復(fù)牌指引，并向聯(lián)交所申請(qǐng)從2023年8月28日上午9時(shí)起恢復(fù)買(mǎi)賣(mài)公司股份。這意味著從2022年3月停牌算起，時(shí)隔17個(gè)月，中國(guó)恒大完成了復(fù)牌工作。中國(guó)恒大壓線解除了退市摘牌的危機(jī)。

根據(jù)港交所相關(guān)規(guī)定，上市公司若連續(xù)停牌時(shí)間滿18個(gè)月，港交所有權(quán)將其摘牌。此前，新力控股就因未能滿足復(fù)牌指引，期滿退市。

恒大在公告中指出，前任核數(shù)師普華永道在辭任函當(dāng)中提出的多個(gè)事項(xiàng)，現(xiàn)任核數(shù)師上會(huì)佰誠(chéng)已采取措施，得以解決。不過(guò)上會(huì)佰誠(chéng)表示，對(duì)恒大持續(xù)經(jīng)營(yíng)尚且存在多項(xiàng)不確定因素，無(wú)法發(fā)表意見(jiàn)，但在報(bào)表的其他項(xiàng)上，已按照相關(guān)規(guī)定進(jìn)行編制。

恒大管理層則認(rèn)為，恒大集團(tuán)具有足夠業(yè)務(wù)運(yùn)作，并且擁有足夠價(jià)值的資產(chǎn)支持公司運(yùn)營(yíng)，以符合港交所相關(guān)規(guī)定，支持公司繼續(xù)在港交所上市。

這使得恒大近期一系列的舉措，變得連貫起來(lái)。

比如說(shuō)在港交所給出的復(fù)牌指引中，涉及清盤(pán)呈請(qǐng)的部分，是需要相關(guān)呈請(qǐng)已撤回或者被解除。恒大在公告中，明確清盤(pán)呈請(qǐng)聆訊推遲至今年10月30日，恒大認(rèn)為這對(duì)它的境外債重組計(jì)劃，或業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)不會(huì)構(gòu)成重大影響。

有資管公司人士認(rèn)為，此前恒大在美國(guó)申請(qǐng)“破產(chǎn)保護(hù)”，正是為了避免境外債債權(quán)人會(huì)采取更加激進(jìn)的措施。債權(quán)人無(wú)法繼續(xù)在美國(guó)、香港等地單獨(dú)對(duì)恒大提起訴訟，債權(quán)人也只能回到債務(wù)重組談判桌前。

也有專事公司破產(chǎn)的律師認(rèn)為，恒大近期一系列的動(dòng)作表明，恒大在債務(wù)處置上的路徑已經(jīng)逐漸清晰。在盡可能保全恒大集團(tuán)有價(jià)值的資產(chǎn)的同時(shí)，能夠有序地推進(jìn)整體重組方案。即便恒大最終可能還是走向破產(chǎn)重整。

恒大在公告中表示，截至2023年6月30日，恒大集團(tuán)總資產(chǎn)約為人民幣17439.97億元，較2022年底的18383億元進(jìn)一步減少。盡管恒大未公告其詳細(xì)中報(bào)數(shù)據(jù)，不過(guò)從此前恒大公布的三份財(cái)報(bào)看，恒大仍處嚴(yán)重“資不抵債”的境地。

截至目前，恒大方面表示，其主要運(yùn)營(yíng)資金來(lái)源為各地政府提供的紓困資金借款、項(xiàng)目處置收入、存量監(jiān)管資金以及日常經(jīng)營(yíng)銷(xiāo)售收入等。上半年，恒大實(shí)現(xiàn)合約銷(xiāo)售金額人民幣334.13億元，累計(jì)銷(xiāo)售回款為人民幣271億元。

經(jīng)營(yíng)前景上的不確定性，以及如何擺脫“資不抵債”。這都讓恒大即便達(dá)成復(fù)牌指引的條件，能夠復(fù)牌，但是接下來(lái)的境外債重組也更加復(fù)雜起來(lái)。

前述該資管公司人士認(rèn)為，恒大此前給出的債務(wù)重組方案已經(jīng)和最新財(cái)務(wù)狀況不匹配，即便是復(fù)牌，債務(wù)重組仍會(huì)面臨阻礙。經(jīng)營(yíng)前景、化債方案才是債權(quán)人投下贊成票的關(guān)鍵。

隨著恒大復(fù)牌、債務(wù)重組進(jìn)程的進(jìn)一步推進(jìn)，這家曾經(jīng)盤(pán)踞中國(guó)房企第一寶座，造就多位富豪的公司，也終將迎來(lái)自己的結(jié)局。許家印，這位曾經(jīng)叱咤商界風(fēng)云的大佬，也只能留下一個(gè)故事，讓后人嘆息。

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