A股市場(chǎng)從2021年便開啟了鮮明的小盤風(fēng)格，到現(xiàn)在已經(jīng)持續(xù)兩年多。當(dāng)下，隨著市場(chǎng)上中小市值公司數(shù)量逐漸增加，這一風(fēng)格還能演繹多久？

招商證券任瞳團(tuán)隊(duì)在近日公布的研報(bào)中表示，鑒于量化投資的天然優(yōu)勢(shì)，小盤風(fēng)格可能還會(huì)持續(xù)演繹一段時(shí)間。

量?jī)r(jià)因子在市值較小的股票中能獲取更高的超額收益，同時(shí)小市值指數(shù)的成分股眾多且風(fēng)險(xiǎn)分散，在這樣的股票池中構(gòu)建量化策略，能顯著提升策略的超額夏普，給投資者帶來更好的持有體驗(yàn)。

【資料圖】

該機(jī)構(gòu)指出，盡管中證指數(shù)公司已經(jīng)發(fā)布了中證2000指數(shù)，追蹤小市值股的走勢(shì)，但當(dāng)下還有1000多只小微盤股沒有被列入。國(guó)內(nèi)真正對(duì)于小市值股票的指數(shù)化覆蓋仍有進(jìn)步空間。

小市值股票：量化投資的“主場(chǎng)”

招商證券表示，量化投資之所以能在小市值股票池中大放異彩，跟量化投資的天然特性密不可分?？梢哉f，小市值股票就是量化投資的“主場(chǎng)”。

首先，從超額收益捕捉的角度說，量?jī)r(jià)類因子賺取的是市場(chǎng)短期失效的錢，而小市值個(gè)股的交易活躍，機(jī)構(gòu)參與度低，恰是量?jī)r(jià)因子最適應(yīng)的環(huán)境。根據(jù)我們團(tuán)隊(duì)維護(hù)的因子進(jìn)行測(cè)試，均發(fā)現(xiàn)小市值股票中的量?jī)r(jià)因子表現(xiàn)均好于大盤股。

其次，量化投資借助計(jì)算機(jī)模型高效、準(zhǔn)確、不知疲倦的特點(diǎn)，可以盡可能多 地捕捉市場(chǎng)上存在的交易機(jī)會(huì)，策略在一段時(shí)間內(nèi)獲取的超額收益實(shí)際上是 由成千上萬次相互獨(dú)立的投資帶來的超額收益累積而成的，其投資廣度具有巨大的優(yōu)勢(shì)。

目前，雖然A股沒有比較權(quán)威的指數(shù)公司發(fā)布包含微盤股的指數(shù)，但是萬得小市值指數(shù) （8841425.WI）能很大程度上代表這一個(gè)股群體的特征。

最后，小市值指數(shù)的成分公司行業(yè)分散，不像大市值寬基指數(shù)集中在食品飲料、銀行、非銀等少數(shù)行業(yè)，足夠分散和均勻也使得在小市值成分股上構(gòu)建量化策略會(huì)更穩(wěn)健，更能控制回撤。

招商證券表示：

站在當(dāng)下，從宏觀經(jīng)濟(jì)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正走出三年疫情的陰霾，國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于弱復(fù)蘇周期；從流動(dòng)性環(huán)境看，M1-M2 剪刀差仍處于較低區(qū)間，預(yù)計(jì)未來流動(dòng)性環(huán)境較為寬松；從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)角度看，AI浪潮如火如荼，未來AI技術(shù)引領(lǐng)的產(chǎn)業(yè)革命或?qū)⒅菩∈兄倒衫^續(xù)演繹。

本文主要觀點(diǎn)來自招商證券，作者：任瞳、崔浩瀚，原文標(biāo)題：《小市值股票：量化投資的“主場(chǎng)”?》

任瞳 S1090519080004

崔浩瀚 S1090519070004

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