本文聚焦58家上市銀行的息差空間變動情況（錦州銀行尚未披露財報）。

(資料圖片僅供參考)

一、上市銀行主要利差指標(biāo)排序：很多銀行的息差已經(jīng)低于其不良率

（一）凈利差排序：最低1.19%（交行）、最高2.86%（常熟銀行），平均1.73%

（二）凈息差排序：最低1.21%（渤海銀行）、最高3%（常熟銀行），平均1.80%

（三）存貸利差排序：最低1.72%（交行）、最高3.8%（常熟銀行），平均2.53%

（四）貸款利率排序：最低3.87%（農(nóng)行）、最高6.49%（瀘州銀行），平均4.78%

（五）存款利率排序：最低1.54%（郵儲）、最高3.26%（九臺農(nóng)商行），平均2.28%

（六）零售貸款利率排序：最低4.28%、最高7.16%（常熟銀行），平均5.34%

（七）公司貸款利率排序：最低3.50%、最高6.58%（瀘州銀行），平均4.58%

（八）零售定期存款利率排序：最低1.34%、最高3.87%（盛京銀行），平均3.03%

（九）公司定期存款利率排序：最低2.21%、最高3.52%（渤海銀行），平均2.78%

二、上市銀行利差指標(biāo)剖析

（一）整體：息差同比收窄20BP左右，存貸利差平均收窄30BP

和去年同期相比，目前上市銀行的利差、息差、存貸利差與零售存貸利差空間均大幅收窄，幅度分別為16BP、20BP、30BP和18BP左右，即客戶端（特別是對公端）收窄最明顯。

1、今年上半年，上市國有大行、股份行、城商行與農(nóng)商行的凈利差分別收窄至1.53%、1.79%、1.74%和1.73%（收窄幅度分別為31BP、19BP、13BP和21BP），凈息差分別收窄至1.7%、1.86%、1.78%和1.84%（收窄幅度分別為29BP、23BP、14BP和22BP），全部上市銀行的凈利差和凈息差則分別收窄16BP和20BP至1.73%和1.80%。

2、今年上半年上市國有大行、股份行、城商行與農(nóng)商行的貸款利率分別收窄22BP、21BP、28BP和42BP至4.01%、4.72%、4.96%和4.75%，存貸利差分別收窄39BP、30BP、27BP和37BP至2.10%、2.52%、2.54%和2.63%。整體上看，今年上半年存貸利差與零售存貸利差分別收窄30BP和18BP至2。53%和2。80%，即存貸利差與零售存貸利差似乎均已向2.50%時代逼近。

（二）非上市城商行的壓力可能更大：凈息差可能只有1.50%左右

根據(jù)金融監(jiān)督管理總局披露的信息，今年二季度全部商業(yè)銀行、大型商業(yè)銀行、股份行、城商行與農(nóng)商行的凈息差分別為1.74%、1.67%、1.81%、1.63%與1.89%。雖然計算口徑存在一定差異，但至少可以看出非上市股份行與城商行的凈息差壓力同樣較為突出，平均可能只有1.75%和1.50%左右，顯然非上市城商行面臨的壓力更大。

從凈息差的絕對數(shù)值來看，國有大行、城商行的壓力較為突出，已低于合意水平。如果考慮到資產(chǎn)質(zhì)量這一因素，則商業(yè)銀行的息差壓力是可想而知的。

（三）息差收窄的背后：貸款端利率下降幅度較大，負(fù)債端成本相對剛性

數(shù)據(jù)上看，上市銀行凈利差與凈息差收窄的趨勢比較明確，且存貸利差的收窄幅度明顯更大，其中的原因是貸款利率收窄幅度較大且存款端利率呈現(xiàn)微升態(tài)勢。具體看，

1、貸款利率下降幅度較大，且零售貸款利率下行幅度大于對公端。具體看，今年上半年全部上市銀行的零售貸款與對公貸款利率分別下降31BP和22BP至5.34%和3.67%。

2、存款利率剛性較為明顯，尤以對公存款最為突出。具體看，今年上半年全部上市銀行的存款利率不僅沒有下降，反而還微幅上升1.64BP。此外，今年上半年零售定期存款與公司定期存款利率同比分別收窄19BP和0.05BP。

可以看出，就存款成本而言，零售端的下降幅度遠(yuǎn)大于對公端；就貸款利率而言，零售貸款的下降幅度略高于對公端，即零售與對公端的存貸利差均持續(xù)收窄。

三、雖然政策層面在竭力呵護(hù)，但穩(wěn)定息差空間并不容易

諸多跡象表明，目前政策層面正在竭力呵護(hù)商業(yè)銀行已經(jīng)非常窄的息差空間。

（一）央行連續(xù)表態(tài)：呼吁“保持利率水平合理適度”及“保持合理利潤與息差水平”

1、今年一季度貨幣政策報告提出“保持利率水平合理適度”

央行在一季度貨幣政策報告中首次提出“保持利率水平合理適度”，并通過《專欄1：合理把握利率水平》對利率的合適水平進(jìn)行討論，表明其既有推動貸款利率繼續(xù)下行的政治站位考慮，亦有將利率保持在合適水平上的主觀意愿，即央行真實(shí)的想法應(yīng)是當(dāng)前貸款利率進(jìn)一步下行的必要性已經(jīng)很低、空間很窄。

2、今年二季度貨幣政策報告提出“保持銀行合理利潤和凈息差水平”

（1）從維持自身穩(wěn)健經(jīng)營，防范金融風(fēng)險的角度來看，保持合理利潤和凈息差水平有利于增強(qiáng)銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。為此央行在二季度貨幣政策報告中以專欄形式對這個主題進(jìn)行了討論，其結(jié)論是為應(yīng)對潛在的風(fēng)險暴露及增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，銀行需要有一定的財力準(zhǔn)備和風(fēng)險緩沖，即需保持銀行擁有合理利潤和凈息差水平。

（2）特別是和美國銀行業(yè)相比，我國銀行業(yè)的息差水平總體處于低位且趨勢不斷向下，這意味著國內(nèi)銀行業(yè)的息差空間已經(jīng)非常窄，需要給予呵護(hù)。例如，今年一季度美國與中國商業(yè)銀行的凈息差分別為3.31%和1.74%，利差達(dá)到1.57%，且自2022年3月美聯(lián)儲加息以來持續(xù)擴(kuò)大，目前1.57%的中美商業(yè)銀行息差的利差較歷史最高水平還高出近30BP。除在政策引導(dǎo)下不斷讓利外，持續(xù)收窄的息差還說明中國銀行業(yè)在過去一段時期的資產(chǎn)或資本創(chuàng)利能力總體趨于下降，所以我們看到中國商業(yè)銀行的ROA和ROE自2012年開始趨于下行（2012年恰恰也是當(dāng)時新一屆政府上任的年份、2010年開始中國經(jīng)濟(jì)增速亦趨于下行）。

因此，央行提出要保持銀行擁有合理的利潤和凈息差水平，在邏輯上是一脈相承的。

3、今年8月三部委會議提出“價格要可持續(xù)……規(guī)范貸款利率定價秩序”

2023年8月18日（周五），央行、金融監(jiān)督管理總局與證監(jiān)會聯(lián)合召開的三部委會議，提出“價格要可持續(xù)……規(guī)范貸款利率定價秩序，統(tǒng)籌考慮增量、存量及其它金融產(chǎn)品價格關(guān)系”，這意味著監(jiān)管希望貸款利率保持在合適的水平上，避免貸款利率端惡性競爭。

（二）守住息差底線已變得很迫切

從《金融機(jī)構(gòu)合格審慎評估標(biāo)準(zhǔn)（2023年版）》的指標(biāo)設(shè)置情況來看，除對商業(yè)銀行定價行為有更高要求外，其對商業(yè)銀行ROA、凈息差、成本收入比等指標(biāo)一直以來亦是有底線要求的（ROA≥0.50%、凈息差≥1.80%、成本收入比≤35%）。

不過單從今年上半年上市銀行的數(shù)據(jù)來看，30家上市銀行的凈息差低于1.8%、13家上市銀行的凈息差位于1.8-2.0%之間?？梢娔壳爸袊虡I(yè)銀行的凈息差已經(jīng)沒有下降空間了。

（三）存量激烈博弈下：貸款利率將很難再上行，且資產(chǎn)荒可能會是常態(tài)

在經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)回落至5%左右的中等水平，意味著以量補(bǔ)價的策略可能不再具有普適性，且“以量補(bǔ)價”策略更多是存量而非增量博弈（即規(guī)模擴(kuò)張需要通過搶占銀行的市場份額來實(shí)現(xiàn)）。這種情況下，商業(yè)銀行在搶奪資產(chǎn)、資源方面的競爭亦會非常激烈，也即資產(chǎn)荒可能會成為常態(tài)，而貸款利率將很難再上行。

（四）打擊存貸兩端的套利行為可能會持續(xù)成為監(jiān)管部門的重點(diǎn)

在貸款利率可能在較長時期內(nèi)維持低位的大環(huán)境下，監(jiān)管部門將會更注重打擊客戶從銀行進(jìn)行套利的行為。實(shí)際上，8月18日召開的三部委會議提出的“統(tǒng)籌考慮增量、存量及其它金融產(chǎn)品價格關(guān)系”，其背后邏輯正是為了避免貸款利率過低而產(chǎn)生的資金空轉(zhuǎn)和套利困境（貸款資金購買存款、消費(fèi)貸與經(jīng)營貸置換按揭貸或進(jìn)行其它金融產(chǎn)品投資等）。我們預(yù)計后續(xù)監(jiān)管部門與銀行對經(jīng)營貸與消費(fèi)貸的排查力度也會相應(yīng)增強(qiáng)。

四、結(jié)語：穩(wěn)定息差空間的五種常規(guī)路徑

在息差已無收窄空間的情況下，如何穩(wěn)定已經(jīng)非常低的息差空間便顯得非常重要。為此，需要從幾個方面來綜合施策，多管齊下：

（一）做好資產(chǎn)質(zhì)量管理和全面風(fēng)險管理，避免資產(chǎn)質(zhì)量下遷對息差空間的侵蝕，這是穩(wěn)定息差空間的首要任務(wù)，應(yīng)將其置于最重要的位置。

這主要是因為，一旦資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)開始惡化，息差空間亦會受到侵蝕。

（二）資產(chǎn)端要保持貸款利率處于底部區(qū)域以避免其快速下行。這意味著，后續(xù)資產(chǎn)端的降息舉措可能會受到息差空間持續(xù)收窄的制約，央行在這方面應(yīng)會比較審慎。

同時，資產(chǎn)端還要持續(xù)提升大類資產(chǎn)配置能力，保持信貸規(guī)模穩(wěn)定增長，適度增加對零售資產(chǎn)、債券投資、高收益同業(yè)資產(chǎn)的配置，并通過綜合金融服務(wù)提升客戶綜合回報。

（三）負(fù)債端要持續(xù)加強(qiáng)內(nèi)部管理，大力發(fā)展結(jié)算業(yè)務(wù)、投行和財富管理業(yè)務(wù)，拓展低成本存款派生渠道，豐富負(fù)債來源渠道，堅持核心低成本存款的主體地位，加強(qiáng)對高成本存款的量價管控，提升存款的精細(xì)化定價水平。

其中，政策層面要通過降準(zhǔn)和降存款利率等維護(hù)好商業(yè)銀行的負(fù)債成本顯得很關(guān)鍵?？紤]到降準(zhǔn)的特定要求以及存款利率下行幅度明顯低于貸款端，意味著持續(xù)打壓存款利率應(yīng)會成為首選方向。例如，作為和存量房貸利率下調(diào)相對應(yīng)的另一項政策，近期全國性銀行亦紛紛宣布下調(diào)定期存款利率，幅度在10-25BP之間（1年期下調(diào)10BP、2年期下調(diào)20BP、3年期與5年期下調(diào)25BP），以呵護(hù)商業(yè)銀行的負(fù)債端，作為商業(yè)銀行降低存量房貸利率的條件。

（四）通過以量補(bǔ)價來彌補(bǔ)息差空間收窄的缺口。

（五）通過提高資產(chǎn)端（生息資產(chǎn)的平均余額）的周轉(zhuǎn)率來提升資產(chǎn)端的創(chuàng)利能力。

當(dāng)然，在監(jiān)管環(huán)境不斷趨嚴(yán)的背景下，上述常規(guī)路徑在具體實(shí)踐中都不容易。

本文作者：毛小柒，本文來源：任博宏觀論道，原文標(biāo)題：《上市銀行息差空間已收窄至何種程度？》

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