2023年2月13日亞瑪頓（002623）發(fā)布公告稱中信證券林劼張志強周家禾趙新宇唐超宇、中信里昂馮曉、國信證券王昕宇陳抒揚、華泰柏瑞王鵬、固禾基金紀(jì)雙陸、杭州中大君悅投資陳申于2023年2月10日調(diào)研我司。

具體內(nèi)容如下：

(資料圖)

問：公司2022年光伏玻璃出貨量情況以及相關(guān)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)？

答：公司光伏玻璃2022年出貨量與去年同期比較翻番，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也是遵循公司差異化的定位，以≤2.0mm薄玻璃為主。

2、公司作為目前行業(yè)內(nèi)1.6mm玻璃量產(chǎn)的企業(yè)，競爭優(yōu)勢體現(xiàn)在哪里？

無論窯爐端還是深加工端，公司始終定位于薄玻璃領(lǐng)域，與競爭對手形成差異化的競爭格局。首先，鳳陽硅谷的窯爐從設(shè)計、建造以及核心設(shè)備的選型等方面都是為做薄玻璃量身定制的，充分考慮了公司未來定位于薄型化玻璃領(lǐng)域的發(fā)展趨勢。其實，深加工端亞瑪頓公司作為在國內(nèi)率先利用物理鋼化技術(shù)規(guī)?；a(chǎn)≤2.0mm超薄物理鋼化玻璃的企業(yè)，利用自身在深加工領(lǐng)域深耕十多年的經(jīng)驗，成功開發(fā)出輕質(zhì)化、高效化的1.6mm玻璃，從而為行業(yè)提供性價比更高的全新產(chǎn)品選擇，不斷穩(wěn)固公司的核心競爭力。

問：公司本次并購鳳陽硅谷資產(chǎn)項目終止原因以及后續(xù)安排？

答：鑒于本次交易歷時較長，標(biāo)的公司所處行業(yè)和市場受到俄烏沖突、通脹加速等客觀因素的影響，原材料和燃料均承受了較大的成本上升的壓力，加之繼續(xù)推進(jìn)本次交易存在較大不確定性風(fēng)險，為切實維護(hù)公司及全體股東利益，公司于2022年12月決定終止本次重大資產(chǎn)重組事項。光伏玻璃產(chǎn)業(yè)鏈的一體化是公司自始至終的目標(biāo)，因此公司會盡快在綜合考慮外部環(huán)境變化、公司戰(zhàn)略規(guī)劃、估值調(diào)整等因素的前提下重新啟動本次交易事項。

問：公司在光電顯示玻璃產(chǎn)品已經(jīng)布局多年，公司是如何考慮？2023年發(fā)展規(guī)劃？

答：公司在光電顯示領(lǐng)域的布局是基于公司在薄玻璃物理、化學(xué)鋼化技術(shù)、精密深加工技術(shù)以及鍍膜技術(shù)等方面技術(shù)優(yōu)勢而作出的，也是公司在光伏以外領(lǐng)域的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)的延伸，從而避免單一產(chǎn)品帶來的經(jīng)營風(fēng)險。2023年，公司將在鞏固現(xiàn)有客戶基礎(chǔ)上，加大電子玻璃現(xiàn)有產(chǎn)品市場推廣的力度。同時，多渠道多維度地了解、掌握最新的行業(yè)動態(tài)及客戶需求，陸續(xù)推出一系列新產(chǎn)品導(dǎo)入客戶的新品開發(fā)，滿足客戶多樣化的產(chǎn)品需求，從而進(jìn)一步提升公司在光電顯示領(lǐng)域的核心競爭力。

問：針對于目前比較火熱的鈣鈦礦太陽能電池技術(shù)，公司有相關(guān)的技術(shù)儲備嗎？

答：鈣鈦礦電池技術(shù)作為一種新型太陽能電池技術(shù)，在電池轉(zhuǎn)換效率方面有較大優(yōu)勢，公司也是一直在關(guān)注該技術(shù)的發(fā)展，與纖納光電有相關(guān)的合作，目前公司在不斷地儲備和完善相關(guān)的技術(shù)和經(jīng)驗，待該技術(shù)產(chǎn)業(yè)化后能快速導(dǎo)入。

亞瑪頓主營業(yè)務(wù)：光伏玻璃鍍膜材料技術(shù)和工藝技術(shù)的研發(fā),光伏玻璃的鍍膜生產(chǎn)以及光伏鍍膜玻璃銷售,超薄≤2.0mm光伏玻璃的鍍膜生產(chǎn)以及銷售、超薄雙玻組件的生產(chǎn)和銷售

亞瑪頓2022三季報顯示，公司主營收入22.85億元，同比上升61.66%；歸母凈利潤5917.42萬元，同比上升46.2%；扣非凈利潤3923.89萬元，同比上升182.15%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入8.16億元，同比上升51.93%；單季度歸母凈利潤1618.79萬元，同比下降5.86%；單季度扣非凈利潤1163.21萬元，同比上升239.44%；負(fù)債率31.93%，投資收益1959.33萬元，財務(wù)費用829.78萬元，毛利率7.56%。

該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為50.65。

以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測信息：

融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個月融資凈流入1.53億，融資余額增加；融券凈流入0.0，融券余額增加。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，亞瑪頓行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力一般，營收成長性較差。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率、存貨/營收率增幅、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標(biāo)1.5星，好價格指標(biāo)1.5星，綜合指標(biāo)1.5星。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0~5星，最高5星)

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關(guān)鍵詞： 中信證券 太陽能電池 核心競爭力