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自去年8月8日在大連商品交易所（以下簡稱“大商所”）上市以來，豆一、豆二和豆油期權(quán)上線運行已滿1年。這期間，3個期權(quán)工具整體保持平穩(wěn)運行，交易規(guī)模穩(wěn)步擴大，期權(quán)功能初步顯現(xiàn)。

據(jù)大商所統(tǒng)計，截至8月7日收盤，豆一、豆二和豆油期權(quán)已累計運行243個交易日，總成交量3363萬手，總成交額143億元，日均成交量和日均持倉量分別為13.84萬手和15.48萬手，參與交易的產(chǎn)業(yè)客戶數(shù)呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢。其中，豆一期權(quán)日均成交3.62萬手，日均持倉5.18萬手，占標的期貨的比例為20.43%和35.05%；豆二期權(quán)日均成交4.79萬手，日均持倉2.00萬手，占標的期貨的比例為44.96%和21.04%；豆油期權(quán)日均成交5.43萬手，日均持倉8.30萬手，占標的期貨的比例為6.58%和10.78%。

東吳期貨研究所農(nóng)產(chǎn)品研究主管王平告訴記者，豆系三期權(quán)上市一年來，成交情況總體日趨活躍，特別是今年3月份開始，受巴西大豆產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高、市場關(guān)注美國大豆主產(chǎn)區(qū)干旱等因素影響，油脂油料市場價格先跌后漲、波動加大，產(chǎn)業(yè)企業(yè)避險需求增加，豆二和豆油期權(quán)的活躍度相應(yīng)有了明顯提升。從波動率來看，這一年間，在期現(xiàn)貨市場相對平穩(wěn)時，豆一期權(quán)的波動率維持在15%至20%之間，豆二和豆油期權(quán)的波動率維持在20%至25%之間；當(dāng)期現(xiàn)貨價格出現(xiàn)較大幅度波動時，3個期權(quán)工具的隱含波動率會迅速做出反應(yīng)，最高達到近40%。隱含波動率的變化較好反映了市場對相應(yīng)品種期貨價格波動情況的預(yù)期，保障了期權(quán)避險功能的有效發(fā)揮。

另據(jù)了解，目前共有14家做市商在豆一、豆二或豆油期權(quán)相關(guān)合約上開展做市業(yè)務(wù)，通過持續(xù)報價和回應(yīng)報價為市場提供了較為充裕的流動性，促進了期權(quán)價格的合理形成和交易規(guī)模的穩(wěn)步擴大。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，豆一、豆二和豆油期權(quán)進一步豐富了大豆產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險管理“工具箱”，提高了企業(yè)的風(fēng)險抵抗能力和市場競爭力。利用“期貨+期權(quán)”，企業(yè)可以構(gòu)建更為專業(yè)、精細的綜合套期保值方案，為現(xiàn)貨生產(chǎn)經(jīng)營保駕護航，進一步推動行業(yè)發(fā)展模式優(yōu)化升級。

去年，九三集團在參與大商所“企業(yè)風(fēng)險管理計劃”的過程中試水豆一期權(quán)并從中受益。九三集團相關(guān)業(yè)務(wù)負責(zé)人告訴記者，期權(quán)在操作靈活性和策略豐富性方面具有很好的優(yōu)勢，能夠幫助企業(yè)在收購、倉儲的過程中，更好應(yīng)對不同市場運行場景下的價格風(fēng)險。例如，去年秋收后，受產(chǎn)量增加、蛋白偏低、需求疲軟等多方面因素影響，大豆價格持續(xù)偏弱運行。在此情況下，九三集團調(diào)整采購節(jié)奏，選擇豆一期權(quán)對已采購入庫的大豆進行套保，通過構(gòu)建熊市價差、賣出看漲等策略，有效對沖了庫存貶值風(fēng)險。“今后我們將繼續(xù)推進豆一期貨、期權(quán)與企業(yè)經(jīng)營更好結(jié)合，助力企業(yè)發(fā)展?！痹撠撠?zé)人說。

對于已深度參與大豆進口與油粕銷售的現(xiàn)貨企業(yè)來說，豆二和豆油期權(quán)上市以來，與較為成熟的豆粕期權(quán)及豆系期貨一起，組成了更加立體化的風(fēng)險管理保障。對此，中糧期貨機構(gòu)服務(wù)部相關(guān)業(yè)務(wù)負責(zé)人表示，大豆壓榨企業(yè)不僅可以利用期權(quán)工具更好管控采購成本、穩(wěn)定銷售利潤，使降本增效成為可能，同時還可以將期權(quán)工具應(yīng)用到基差點價交易中，用來對沖點價前期貨價格上漲的風(fēng)險，從而獲得延遲點價的權(quán)利，提高低位點價的可能性?！坝辛似跈?quán)工具，企業(yè)能夠更好地通過含權(quán)貿(mào)易將大豆壓榨產(chǎn)業(yè)上中下游串聯(lián)起來，在管理自身價格波動風(fēng)險的同時，也為客戶提供了更加個性化的采購或銷售方案?！痹撠撠?zé)人說。

大商所相關(guān)負責(zé)人表示，下一步，大商所將秉持“服務(wù)面向?qū)嶓w經(jīng)濟，創(chuàng)新緊跟市場需求”的理念，持續(xù)跟蹤市場變化，“一品一策”提升大豆系列期貨和期權(quán)品種的運行質(zhì)量和功能發(fā)揮水平，提高市場供給質(zhì)量。同時，利用好“企業(yè)風(fēng)險管理計劃”“產(chǎn)融培育基地”等機制做好市場培育，不斷提升產(chǎn)業(yè)客戶對豆系期權(quán)的認知度和參與度，努力滿足大豆產(chǎn)業(yè)多樣化的風(fēng)險管理需求，為助力大豆擴種、保障國家糧油安全和加快建設(shè)農(nóng)業(yè)強國貢獻力量。

（文章來源：金融時報）

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