近日，泰康資產(chǎn)、國(guó)壽資產(chǎn)、人保資產(chǎn)和中再資產(chǎn)4家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)發(fā)布了今年一季度信息披露報(bào)告。其中，除中再資產(chǎn)未披露具體經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)外，泰康資產(chǎn)、國(guó)壽資產(chǎn)、人保資產(chǎn)3家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)一季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.10億元、凈利潤(rùn)13.94億元。

頭部保險(xiǎn)資管一季度表現(xiàn)穩(wěn)定

具體來(lái)看，泰康資產(chǎn)、國(guó)壽資產(chǎn)、人保資產(chǎn)一季度分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.74億元、13.49億元、3.87億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.98億元、7.43億元、1.53億元。

在資產(chǎn)規(guī)模方面，3家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)合計(jì)資產(chǎn)達(dá)到了399.61億元，負(fù)債為97.79億元。有業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)的頭部格局保持穩(wěn)定，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品投資運(yùn)作總體審慎穩(wěn)健?？傮w來(lái)看，保險(xiǎn)資管公司的盈利模式會(huì)因?yàn)楸ｋU(xiǎn)負(fù)債的不同呈現(xiàn)差異性。保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)持續(xù)打造核心能力，踐行能力驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，積極提升第三方業(yè)務(wù)，不斷加強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

這三家機(jī)構(gòu)均為我國(guó)頭部的保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)，其中：

國(guó)壽資產(chǎn)是中國(guó)最大的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)之一，涉足國(guó)內(nèi)外公開(kāi)市場(chǎng)、公募基金、另類(lèi)投資等多個(gè)領(lǐng)域。截至目前，國(guó)壽資產(chǎn)合并資產(chǎn)管理規(guī)模超5.7萬(wàn)億元，第三方業(yè)務(wù)規(guī)模超7900億元，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資規(guī)模超3.3萬(wàn)億元。

泰康資產(chǎn)成立于2006年，屬泰康保險(xiǎn)集團(tuán)旗下資產(chǎn)管理子公司，截至2023年底，管理資產(chǎn)總規(guī)模超3.4萬(wàn)億元，受托管理的第三方資產(chǎn)總規(guī)模超2萬(wàn)億元。此外，泰康資產(chǎn)養(yǎng)老金投資管理規(guī)模超8400億元，其中企業(yè)年金管理組合數(shù)近900個(gè)、管理規(guī)模超5300億元，職業(yè)年金管理規(guī)模超2000億元。

人保資產(chǎn)于 2003 年 7 月 16 日，是經(jīng)國(guó)務(wù)院同意、原保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的境內(nèi)第一家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司。目前管理資產(chǎn) 1.7 萬(wàn)億元。據(jù)悉，人保資產(chǎn)2023年度管理資產(chǎn)規(guī)模同比增長(zhǎng)14.7%，同時(shí)，2023年人保資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.98億元，同比增長(zhǎng)3.11%。

值得注意的是，6月17日，歐洲權(quán)威出版集團(tuán)“歐洲投資與養(yǎng)老金”(Investment&Pension Europe，簡(jiǎn)稱(chēng)IPE)發(fā)布“2024全球資管500強(qiáng)”中，共計(jì)11家中國(guó)內(nèi)地保險(xiǎn)資管公司進(jìn)入該榜單。上述三家資管公司均取得了不錯(cuò)的成績(jī)，國(guó)壽資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)、人保資產(chǎn)分別位列全球32位、58位、111位。

此外我國(guó)上榜保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)還有：平安資產(chǎn)(全球排名33)，新華資產(chǎn)(排名100)，太保資產(chǎn)(排名125)，太平資產(chǎn)(排名138)，大家資產(chǎn)(排名187)，華泰資產(chǎn)(排名197)，陽(yáng)光資產(chǎn)(排名206)，長(zhǎng)江養(yǎng)老(排名211)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在當(dāng)前國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)萎縮、匯率不利的背景下，我國(guó)多家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)排名上升，管理資產(chǎn)規(guī)模依然保持高速增長(zhǎng)相當(dāng)不易。同時(shí)，上述人士表示，他注意到不少保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)不再滿(mǎn)足于來(lái)自集團(tuán)的穩(wěn)定資金來(lái)源，而是積極發(fā)力第三方機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)和投研能力的建設(shè)。

發(fā)力第三方機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)

保險(xiǎn)資管的第三方業(yè)務(wù)，主要面向保險(xiǎn)公司同業(yè)，以及銀行理財(cái)公司、信托公司、證券公司等類(lèi)型機(jī)構(gòu)，受托管理同業(yè)保險(xiǎn)資金、銀行資金、基本養(yǎng)老金、企業(yè)年金、職業(yè)年金等。其中，業(yè)內(nèi)認(rèn)為組合類(lèi)資管產(chǎn)品是保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)發(fā)展第三方業(yè)務(wù)的重要突破口。

2023年底，國(guó)壽資產(chǎn)第三方業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)7200億元，較年初增長(zhǎng)28%，而最新數(shù)據(jù)顯示，目前國(guó)壽資產(chǎn)第三方業(yè)務(wù)規(guī)模已經(jīng)持續(xù)增長(zhǎng)至7900億元。國(guó)壽資產(chǎn)2024年年度工作會(huì)議指出，2024年工作的總體要求包括，更好統(tǒng)籌服務(wù)主業(yè)和第三方業(yè)務(wù)，更好統(tǒng)籌高質(zhì)量發(fā)展和高水平安全，努力推動(dòng)公司發(fā)展再上新臺(tái)階。

國(guó)壽資產(chǎn)副總裁劉凡在去年年底曾表示，大資管時(shí)代，發(fā)展第三方業(yè)務(wù)越來(lái)越成為保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)共識(shí)。

人保資產(chǎn)則表示，人保資產(chǎn)積極把握第三方業(yè)務(wù)的發(fā)展機(jī)遇和另類(lèi)資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)，在國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)中較早開(kāi)展了第三方保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的專(zhuān)戶(hù)管理業(yè)務(wù)，并積極創(chuàng)新和開(kāi)展股權(quán)投資、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理產(chǎn)品等業(yè)務(wù)，積極籌備公募基金業(yè)務(wù)，形成了專(zhuān)戶(hù)管理、資產(chǎn)管理產(chǎn)品、債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃、不動(dòng)產(chǎn)投資計(jì)劃和外匯投資等業(yè)務(wù)多元化發(fā)展的格局，與國(guó)內(nèi)各主要金融機(jī)構(gòu)和大中型龍頭企業(yè)建立了良好的合作關(guān)系。

那么，為何近年來(lái)保險(xiǎn)資管公司愈加重視第三方業(yè)務(wù)?業(yè)內(nèi)認(rèn)為，第三方業(yè)務(wù)是檢驗(yàn)保險(xiǎn)資管全方面能力的“試金石”，是保險(xiǎn)資管真正從內(nèi)部受托走向市場(chǎng)化的標(biāo)志。

近年來(lái)，隨著我國(guó)養(yǎng)老金市場(chǎng)得到快速發(fā)展，包括企業(yè)年金、職業(yè)年金、社?；鹪趦?nèi)的養(yǎng)老金產(chǎn)品規(guī)模迅速擴(kuò)大，為保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)第三方業(yè)務(wù)發(fā)展提供了機(jī)遇。業(yè)內(nèi)人士表示，隨著“十四五”時(shí)期我國(guó)第三支柱養(yǎng)老體系的加快建設(shè)，保險(xiǎn)資管面對(duì)的資金管理需求將進(jìn)一步加大。

然而，第三方業(yè)務(wù)的提升也并非易事，普華永道中國(guó)金融行業(yè)管理咨詢(xún)合伙人周瑾對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，從資產(chǎn)端來(lái)看，利率中樞下行，信用風(fēng)險(xiǎn)暴雷，股市動(dòng)蕩加劇，以及當(dāng)前的資產(chǎn)荒，都使得保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)在達(dá)成投資收益目標(biāo)和發(fā)行資管產(chǎn)品方面面臨著巨大挑戰(zhàn)。從資金端看，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的剛性資金成本對(duì)保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)的壓力傳導(dǎo)，市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致的收益率波動(dòng)，并進(jìn)一步使得集團(tuán)內(nèi)部非完全市場(chǎng)化的委受托關(guān)系矛盾激化，以及市場(chǎng)化的第三方募資變得更加困難。

一位保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)相關(guān)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，整體來(lái)看，這幾年第三方業(yè)務(wù)增長(zhǎng)挑戰(zhàn)較大，一方面保險(xiǎn)資管相較同業(yè)，信托、券商、理財(cái)子等優(yōu)勢(shì)并不明顯;另一方面，近幾年，國(guó)內(nèi)整體金融環(huán)境壓力較大，投資資產(chǎn)規(guī)模縮水，機(jī)構(gòu)客戶(hù)主體依然是這幾家，保險(xiǎn)資管很難找到增量客戶(hù)。

核心競(jìng)爭(zhēng)力打造是重點(diǎn)

對(duì)于怎樣的保險(xiǎn)資管產(chǎn)品對(duì)機(jī)構(gòu)客戶(hù)有吸引力，一位保險(xiǎn)資管行業(yè)研究員表示，目前有競(jìng)爭(zhēng)力的保險(xiǎn)資管產(chǎn)品通常有一些比較好的項(xiàng)目，比如能夠承接一些收益穩(wěn)健、安全可靠的項(xiàng)目。然而，在“資產(chǎn)荒”的當(dāng)下，要有好的項(xiàng)目，母公司自身的資源也非常重要。

中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)執(zhí)行副會(huì)長(zhǎng)曹德云在年初發(fā)文分析道，“面對(duì)復(fù)雜嚴(yán)峻的國(guó)際形勢(shì)和艱巨繁重的國(guó)內(nèi)改革發(fā)展穩(wěn)定任務(wù)，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)需要應(yīng)對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)、需要解決的矛盾和問(wèn)題比以往更加錯(cuò)綜復(fù)雜。”

“險(xiǎn)資面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)和再投資風(fēng)險(xiǎn)增加，高負(fù)債成本下的高回報(bào)要求，資產(chǎn)負(fù)債不匹配對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)荒等問(wèn)題，在當(dāng)前乃至今后很長(zhǎng)一段時(shí)期將格外突出”，曹德云強(qiáng)調(diào)道。

面對(duì)保險(xiǎn)資管挑戰(zhàn)加劇的局面，周瑾認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)的核心競(jìng)爭(zhēng)力還是在于穿越周期的投資與服務(wù)能力，體現(xiàn)在投資研究、資產(chǎn)配置、風(fēng)控合規(guī)、投后管理以及客戶(hù)服務(wù)等方面。尤其是險(xiǎn)資作為稀缺的“耐心資本”，愈發(fā)需要在當(dāng)前形勢(shì)下堅(jiān)持價(jià)值投資和長(zhǎng)期考核。就當(dāng)前的業(yè)務(wù)發(fā)展策略而言，很多保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)所在保險(xiǎn)集團(tuán)內(nèi)部的委托業(yè)務(wù)是基本盤(pán)，平均的管理費(fèi)水平雖然低于市場(chǎng)，但也一定要服務(wù)好，也是發(fā)展的基礎(chǔ)。未來(lái)發(fā)展的機(jī)遇應(yīng)該更多憑借市場(chǎng)化的能力去競(jìng)爭(zhēng)第三方業(yè)務(wù)，這主要取決于保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)的品牌、資質(zhì)、團(tuán)隊(duì)、業(yè)績(jī)和服務(wù)等因素，背后對(duì)應(yīng)的是一系列核心能力。因此要提升第三方業(yè)務(wù)，必須打造核心競(jìng)爭(zhēng)能力，踐行能力驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略。

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