近日，花房集團（以下簡稱“花房”，03611.HK）正式通過聆訊，擬登陸港交所。

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招股書顯示，近三年，花房集團累計營收超百億元，且三年內(nèi)收入增長強勁。

資料顯示，花房集團擁有明星產(chǎn)品花椒、六間房，公司旗下還擁有奶糖、HOLLA、Monkey等多款海內(nèi)外社交產(chǎn)品。截至2022年5月底，其累計注冊用戶達4.15億，月活躍用戶超5800萬。如今的花房已成長為中國領(lǐng)先的在線社交娛樂平臺。

分析人士指出，當(dāng)流量入口被校正，跨過直播野蠻生長的時代之后，重審花房的投資價值，有幾個方面仍舊值得關(guān)注。

娛樂直播業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展 Z世代用戶構(gòu)筑護城河

娛樂直播業(yè)務(wù)可以說是花房的絕對基本盤，貢獻了超過九成以上的營收。其招股書顯示，直播服務(wù)產(chǎn)生的收益由2019年的28.19億元增加至2021年的44.77億元。

就直播市場而言，娛樂直播依舊是按收益計的最大市場。數(shù)據(jù)顯示，中國娛樂直播預(yù)計至2026年將規(guī)模將達到人民幣3170億元，2020年至2026年的復(fù)合年增長率為18.9%。

業(yè)內(nèi)人士表示，排除不確定性因素干擾，花房目前仍然存在較大的發(fā)展空間，收益有望與市場發(fā)展共振進一步穩(wěn)健提升。而對于娛樂直播平臺來說，用戶是根本，主播是核心競爭力。如何進一步提升用戶體驗、增強用戶粘性，被擺在了突出的位置。換句話說，內(nèi)容生態(tài)的活力決定著平臺的生命力。

目前，主流娛樂直播平臺大多數(shù)的內(nèi)容都是依靠賽事活動和日常的運營機制，鼓勵主播生產(chǎn)。如何豐富內(nèi)容生態(tài)，設(shè)計讓主播持續(xù)有動力參與的活動，很考驗團隊水平。對此，花房的戰(zhàn)略定力在于能持續(xù)聚焦內(nèi)容，不斷創(chuàng)新模式，比如打造虛擬主播、開創(chuàng)《超級女團》等團播節(jié)目。

花房的戰(zhàn)略定力已經(jīng)取得了較好的成果，不僅整體規(guī)模達到行業(yè)頭部，花房旗下多款產(chǎn)品實現(xiàn)高活躍、高用戶粘性。據(jù)艾瑞咨詢報告，2021年，其月活及月付費用戶及使用時長方面，在中國在線娛樂平臺中排名第二。根據(jù)同一資料來源，2021年，按收益計，花房在中國所有在線娛樂直播平臺中排名第三，約占中國娛樂直播平臺收益總額的13.1%。

值得一提的是，花房的用戶結(jié)構(gòu)較為健康，Z世代用戶數(shù)占比超一半?；ǚ空泄蓵@示，今年前5月，Z世代用戶貢獻收益百分比已高達43.8%。

業(yè)內(nèi)人士認為，隨著Z世代人群逐漸成為消費主力，年輕化的用戶群體成為花房保持娛樂直播業(yè)務(wù)增長的源動力，并將在花房上市后始終給其新業(yè)務(wù)拓展奠定堅實基礎(chǔ)。

社交業(yè)務(wù)跑出加速度 海外市場增速亮眼

對于整個泛娛樂市場來說，花房的上市無疑是一針“強心劑”。分析人士指出，作為資本市場當(dāng)下的焦點，花房如何規(guī)劃自身成長路徑亦備受關(guān)注。透過財報，可以清晰地看見，花房在音視頻社交賽道跑出了加速度，海外市場更是增速亮眼。

隨著疫情改變消費者生活習(xí)慣，居家時間逐漸增加，音視頻社交浪潮掀起?；ǚ吭缭缤ㄟ^合并花椒與六間房，將行業(yè)領(lǐng)先的移動社交直播平臺與中國最早的音視頻社交和直播社區(qū)結(jié)合，構(gòu)建起自我強化的在線社交娛樂生態(tài)。

音視頻社交的全球化浪潮下，花房看準趨勢，通過擴充社交產(chǎn)品和服務(wù)的多樣性、完善內(nèi)容生態(tài)、優(yōu)化技術(shù)能力等方法擴大在全球市場的布局，加強海外市場的滲透。

收購HOLLA集團，花房邁出擴展海外社交業(yè)務(wù)的第一步。隨后，花房陸續(xù)打造了面向北美和歐洲地區(qū)的社交產(chǎn)品HOLLA、Monkey和Camsea，以及面向東南亞、中東和北非市場的Omega，逐步完善國際化社交產(chǎn)品矩陣。

這些產(chǎn)品各具特色，比如，相比于HOLLA的簡潔設(shè)計，Monkey整體更為潮流。用戶可以在Monkey App中收集虛擬貨幣“香蕉”，在商城中兌換個性商品。

多元的玩法逐漸吸引了大量海外用戶。截至今年5月31日，其海外社交網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品注冊用戶約為1.13億名。2020年下半年，Monkey在App Store美國自由社交網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用程序排行榜位居前五。

業(yè)內(nèi)人士表示，隨著全球音視頻社交娛樂市場穩(wěn)定發(fā)展，海外業(yè)務(wù)有望成為花房收入增長的重要來源。根據(jù)艾瑞咨詢報告，全球音視頻社交娛樂市場2021年至2027年的復(fù)合年增長率為14.4%，作為最早布局全球音視頻社交領(lǐng)域的玩家之一，花房將享受賽道擴容的紅利。

除了海外業(yè)務(wù)，花房還有一個重要增量——2019年5月推出的獨立的語音社交產(chǎn)品，奶糖。

在快節(jié)奏的生活中，在線音頻以其隱私保護優(yōu)越性及能夠充分利用碎片化時間的優(yōu)勢受到用戶青睞。尤其是在重視雙向互動的Z世代中，“在線音頻+社交”模式成為內(nèi)容消費的藍海賽道。

招股書顯示，在2022年前5月，奶糖產(chǎn)生的收入為1.14億元，同比增長138.28%。同樣，奶糖的收入也多數(shù)來自Z世代，其貢獻收入占比達到74.3%。奶糖已成為花房抓住Z世代喜好，構(gòu)筑用戶壁壘的關(guān)鍵產(chǎn)品。

分析人士指出，隨著持續(xù)加碼海外業(yè)務(wù)，通過奶糖抓住Z世代“耳朵”，并通過元宇宙不斷放大想象力，花房牢牢的把握住了年輕人的喜好，并建立起由社交和直播業(yè)務(wù)雙驅(qū)動的多元化業(yè)務(wù)生態(tài)。從業(yè)務(wù)布局，可預(yù)見其未來2-3年的盈利成長性以及全球化布局的趨勢。

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