近日，珍酒李渡（06979.HK）發(fā)布2023年上半年財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，2023年1-6月，珍酒李渡實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.2億元，同比增長(zhǎng)15%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)8億元，同比增長(zhǎng)22%，營(yíng)收、凈利潤(rùn)均取得雙位數(shù)增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。

2023年上半年，受市場(chǎng)通脹等因素影響，多個(gè)行業(yè)細(xì)分賽道規(guī)模收縮。6月19日，中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2023年中國(guó)白酒市場(chǎng)中期研究報(bào)告》指出，今年以來(lái)白酒企業(yè)渠道庫(kù)存高企、動(dòng)銷緩慢，去庫(kù)存成為行業(yè)首要任務(wù)，各大酒企都面臨較大壓力。

(相關(guān)資料圖)

業(yè)內(nèi)人士指出，宏觀環(huán)境承壓疊加行業(yè)影響，珍酒李渡卻能取得這樣的成績(jī)，向資本市場(chǎng)再次證明，白酒行業(yè)是典型的“長(zhǎng)坡厚雪”型賽道，能持續(xù)帶來(lái)可觀的長(zhǎng)期回報(bào)。在珍酒李渡即將實(shí)現(xiàn)“港股通”之際，將給資本市場(chǎng)帶來(lái)更多期待。

核心數(shù)據(jù)持續(xù)增長(zhǎng)，展現(xiàn)穩(wěn)健性

一般來(lái)看，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)能較為直接反映一家企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況。珍酒李渡2023年上半年的財(cái)報(bào)顯示，核心數(shù)據(jù)十分亮眼，展露了不俗的穩(wěn)健性。

其一，四大品牌均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)顯示，珍酒李渡旗下四大品牌上半年?duì)I收均實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。其中，珍酒收入23.06億元，同比增長(zhǎng)15%；李渡收入4.89億元，同比增長(zhǎng)16.7%；湘窖收入4.42億元，同比增長(zhǎng)17.3%；開(kāi)口笑收入2.21億元，同比增長(zhǎng)6.5%。

其二，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。2023年上半年，珍酒李渡實(shí)現(xiàn)毛利20.37億元，同比增長(zhǎng)19.6%，毛利率為57.9%，同比增長(zhǎng)2.3個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力穩(wěn)步上揚(yáng)。考慮到A股市場(chǎng)和港股市場(chǎng)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則差異，珍酒李渡的“實(shí)際”毛利率水平與國(guó)內(nèi)A股同行處于同一水平。

其三，高端化成效顯著。從產(chǎn)品銷售來(lái)看，珍酒李渡上半年高端產(chǎn)品收入9.26億元，同比增長(zhǎng)32%，高端化趨勢(shì)明顯。

值得一提的是，珍酒李渡的歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020至2022年，珍酒李渡實(shí)現(xiàn)收入和毛利均呈逐年提升趨勢(shì)，穩(wěn)健性十足。

踐行四大戰(zhàn)略舉措，增強(qiáng)成長(zhǎng)性

良好的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)展露了企業(yè)的穩(wěn)健性，而珍酒李渡能夠持續(xù)獲得增長(zhǎng)的背后，離不開(kāi)企業(yè)在品牌、產(chǎn)能、渠道、產(chǎn)品等方面的持續(xù)發(fā)力。

第一，厚植文化創(chuàng)品牌，構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)壁壘。白酒行業(yè)承載了很多歷史、文化因素，擁有比一般快消品更深厚的品牌壁壘。同時(shí)，近年來(lái)白酒行業(yè)分化加劇，市場(chǎng)份額不斷向優(yōu)勢(shì)品牌企業(yè)集中。

資料顯示，珍酒李渡四大品牌均有著獨(dú)特文化底蘊(yùn)和品牌故事。創(chuàng)建于1975年的珍酒，擁有傳奇的誕生歷史，是“中國(guó)白酒一號(hào)工程”“中國(guó)醬酒第二股”“貴州三大醬香品牌”“中國(guó)四大國(guó)宴白酒”。2023年，珍酒以212.81億元的品牌價(jià)值再度入選《中國(guó)500最具價(jià)值品牌》榜單，蟬聯(lián)榜單中醬酒品牌第三位；李渡有中國(guó)白酒行業(yè)最古老的元代窖池，于今年4月與茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、洋河等6家國(guó)內(nèi)知名酒企聯(lián)袂申請(qǐng)“世界文化遺產(chǎn)名錄”，被稱為“中國(guó)白酒七子”；深耕湖南市場(chǎng)的湘窖及開(kāi)口笑作為地區(qū)領(lǐng)先品牌，在當(dāng)?shù)貥O具知名度，承載了許多消費(fèi)者的記憶與情懷。

進(jìn)入體驗(yàn)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，珍酒李渡高度重視酒旅融合，大力開(kāi)展回廠游。僅2022年，珍酒李渡旗下各品牌邀請(qǐng)超過(guò)16萬(wàn)人次走進(jìn)廠區(qū)，感受中國(guó)傳統(tǒng)白酒釀造技藝及匠心，提高消費(fèi)者對(duì)品牌的認(rèn)同。

第二，踐行高品質(zhì)戰(zhàn)略，持續(xù)推進(jìn)增產(chǎn)擴(kuò)能。白酒是重資產(chǎn)、長(zhǎng)投入、長(zhǎng)回報(bào)的“時(shí)間產(chǎn)業(yè)”，尤其是仍處于快速發(fā)展的醬酒賽道，具有資金投入更多、回報(bào)周期更長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)更大的特點(diǎn)，行業(yè)壁壘極高，產(chǎn)能是企業(yè)后續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾獏⒖肌?/p>

近日，珍酒李渡集團(tuán)董事長(zhǎng)吳向東在接受媒體采訪時(shí)表示，企業(yè)近幾年不斷增投資擴(kuò)產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)工業(yè)增加值37.5億元。

工業(yè)增加值通俗講就是總產(chǎn)出減去生產(chǎn)過(guò)程中的消耗后的余額。事實(shí)上，珍酒李渡近年來(lái)已累計(jì)投入上百億元用于增產(chǎn)擴(kuò)能。以珍酒為例，2022年下沙季投產(chǎn)3.5萬(wàn)噸，產(chǎn)能位列貴州醬酒企業(yè)第三；2023年儲(chǔ)酒達(dá)6.5萬(wàn)噸，下沙季擬投產(chǎn)4萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)“十五五”期間，珍酒產(chǎn)能將達(dá)10萬(wàn)噸，儲(chǔ)酒40萬(wàn)噸。

憑借龐大的產(chǎn)能，珍酒李渡將能更好滿足不斷增長(zhǎng)的消費(fèi)需求，也為其創(chuàng)造更高品質(zhì)產(chǎn)品，進(jìn)一步提升品牌知名度和市場(chǎng)份額打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

第三，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，產(chǎn)品矩陣日漸豐富。受外部環(huán)境及消費(fèi)氛圍影響，白酒行業(yè)流通端、供給端都出現(xiàn)不同程度“內(nèi)卷”態(tài)勢(shì)，行業(yè)已經(jīng)由增量發(fā)展時(shí)代進(jìn)入到存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代。此情形下，珍酒李渡不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，以滿足市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)和不斷擴(kuò)大的市場(chǎng)需求。

半年報(bào)顯示，珍酒李渡的毛利率和凈利率提升，主要得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化和產(chǎn)品矩陣的日漸豐富。

在高端產(chǎn)品方面，珍酒2023年上半年在珍三十、2012真實(shí)年份酒基礎(chǔ)之上，新推出了珍十五·金獎(jiǎng)紀(jì)念酒、珍三十·大金獎(jiǎng)紀(jì)念酒、1988年份酒三款產(chǎn)品；李渡通過(guò)李渡高粱1308、李渡高粱1955等高端產(chǎn)品，建立了極好的品牌形象，贏得了消費(fèi)者的青睞，實(shí)現(xiàn)“產(chǎn)品高帶低”的布局。

在中端產(chǎn)品方面，珍酒持續(xù)升級(jí)“老珍酒”產(chǎn)品和推出“映山紅”系列產(chǎn)品，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品矩陣；李渡逐步布局中端價(jià)位產(chǎn)品；湘窖則依托高端產(chǎn)品龍醬系列繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，帶動(dòng)湘窖品牌的整體增長(zhǎng)，并提升品牌形象。

第四，深耕渠道建設(shè)，精準(zhǔn)服務(wù)強(qiáng)動(dòng)銷。消費(fèi)者購(gòu)物習(xí)慣迭代，單一渠道紅利消退，白酒的銷售渠道也發(fā)生著悄然的變化，進(jìn)入體系化、精細(xì)化競(jìng)爭(zhēng)。

珍酒李渡結(jié)合全國(guó)化布局，制定多渠道戰(zhàn)略，深耕終端市場(chǎng)。一方面擴(kuò)展渠道廣度，采取經(jīng)銷與直銷相結(jié)合的渠道架構(gòu)，建立涵蓋線上、線下，輻射全國(guó)的廣泛銷售網(wǎng)絡(luò)；另一方面拓展渠道深度，持續(xù)增加經(jīng)銷伙伴、零售店數(shù)量，提高銷售網(wǎng)絡(luò)密度，并創(chuàng)新開(kāi)設(shè)體驗(yàn)店，提供沉浸式體驗(yàn)，推動(dòng)消費(fèi)者培育。同時(shí)，開(kāi)拓五星合伙人等高端團(tuán)購(gòu)渠道,帶動(dòng)單經(jīng)銷商的銷售效率提升。財(cái)報(bào)顯示，截至2023年6月30日，珍酒李渡經(jīng)銷商數(shù)量達(dá)到6898家，較2022年末增加了280家，持續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

此外，珍酒李渡積極構(gòu)建數(shù)據(jù)化系統(tǒng)，打通了品牌與銷售網(wǎng)絡(luò)的信息孤島，實(shí)時(shí)掌握動(dòng)銷情況，讓社會(huì)渠道庫(kù)存水平處于良性。同時(shí)，珍酒李渡2022年逆勢(shì)擴(kuò)招銷售人員數(shù)千人，通過(guò)駐店、終端拜訪、品鑒會(huì)等形式，加強(qiáng)市場(chǎng)精細(xì)化運(yùn)作，為經(jīng)銷商賦能。以珍酒為例，圍繞提升營(yíng)銷隊(duì)伍專業(yè)能力和服務(wù)意識(shí)，推行競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，以實(shí)績(jī)論英雄、按業(yè)績(jī)比優(yōu)劣、憑貢獻(xiàn)排高低。

以高質(zhì)量發(fā)展穿越周期，凸顯長(zhǎng)期性

中國(guó)白酒行業(yè)一直處于穩(wěn)步發(fā)展的增長(zhǎng)通道，長(zhǎng)周期屬性非常明顯。今年4月，珍酒李渡成功在港交所上市，總募資額約53.1億港元，成為2023年目前為止港股最大IPO。

時(shí)隔4個(gè)月，珍酒李渡被納入“港股通”名單，預(yù)計(jì)9月4日正式生效。這意味著，珍酒李渡穩(wěn)健的基本面和較強(qiáng)的未來(lái)增長(zhǎng)預(yù)期持續(xù)受到國(guó)內(nèi)外資本青睞，納入“港股通”的珍酒李渡，不僅將獲得南下資金的流動(dòng)性加持，還將與內(nèi)地白酒企業(yè)一起，共同享受行業(yè)回暖帶來(lái)的價(jià)值提升。

過(guò)去兩月，中信、高盛、中金、招商、華創(chuàng)等超10家國(guó)內(nèi)頂級(jí)券商機(jī)構(gòu)都給予了珍酒李渡正面評(píng)級(jí)。方正證券還給予珍酒李渡“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)的投資建議，并預(yù)測(cè)公司將于2025年邁入百億陣營(yíng)。此次半年報(bào)的發(fā)布，對(duì)珍酒而言，無(wú)疑是給資本市場(chǎng)和投資者再次注入了一劑“強(qiáng)心針”。

分析人士指出，下半年乃至更長(zhǎng)的周期內(nèi)，隨著國(guó)內(nèi)提振消費(fèi)政策的密集出臺(tái)，白酒市場(chǎng)有望加速上行，憑借多品牌、多品類、多地域優(yōu)勢(shì)，珍酒李渡將持續(xù)受益于白酒高端化趨勢(shì)及醬香型白酒的高增長(zhǎng)潛能，再加上珍酒李渡的掌舵人和高管團(tuán)隊(duì)具備多次穿越周期的經(jīng)歷和能力，相信在新的發(fā)展周期中，擁有深厚積淀和發(fā)展?jié)摿Φ恼渚评疃桑渌哂械拈L(zhǎng)期投資價(jià)值，將會(huì)被更多人看到。

關(guān)鍵詞：