河南鄭州的上市公司四方達(dá)(300179.SZ)涉嫌進(jìn)行利益輸送。

3月15日晚，四方達(dá)推出第二期員工持股計(jì)劃，49名核心人員將免費(fèi)獲得公司授予的28.64萬(wàn)股股份。

去年5月29日，四方達(dá)實(shí)施了第一期員工持股計(jì)劃，19名核心人員免費(fèi)獲得公司授予的218.93萬(wàn)股股份。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，四方達(dá)兩期員工持股計(jì)劃的參與對(duì)象既有上市公司高管人員、也有監(jiān)事，公司免費(fèi)授予核心人員股份卻沒(méi)有設(shè)立業(yè)績(jī)考核機(jī)制，存在利益輸送嫌疑。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，“盈虧自負(fù)，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)”是員工持股計(jì)劃的的基本原則。四方達(dá)的兩期員工持股計(jì)劃更像是股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，并借員工持股計(jì)劃規(guī)避相關(guān)約束。

3月16日晚，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，從四年鎖定期看，四方達(dá)的員工持股計(jì)劃實(shí)際上是股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃?；诠善眮?lái)源為公司回購(gòu)、零對(duì)價(jià)零授予、未設(shè)考核目標(biāo)、股權(quán)完成過(guò)戶等多種因素判斷，公司實(shí)施的員工持股計(jì)劃游走在灰色地帶。

變相的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃

四方達(dá)的員工持股計(jì)劃更像是變相的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

截至目前，四方達(dá)先后推出了兩期員工持股計(jì)劃。今年3月15日披露的第二期員工持股計(jì)劃的主要內(nèi)容為：參與對(duì)象49人，包括董事、副總經(jīng)理高華、副總經(jīng)理周純正、師金棒、監(jiān)事會(huì)主席孫建豐以及45名核心骨干。本次員工持股計(jì)劃的股票來(lái)源為公司從二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)的股份，總數(shù)約為28.64萬(wàn)股。

本次員工持股計(jì)劃的存續(xù)期為60個(gè)月，鎖定期最長(zhǎng)為48個(gè)月。

跟A股絕大部分公司實(shí)施的員工持股計(jì)劃有較大區(qū)別，四方達(dá)本次員工持股計(jì)劃，49名核心人員零對(duì)價(jià)獲得公司股票，而且沒(méi)有設(shè)定業(yè)績(jī)考核等目標(biāo)。

去年3月9日，四方達(dá)披露第一期員工持股計(jì)劃草案，并于去年5月29日實(shí)施。第一期員工持股計(jì)劃中，參與對(duì)象19人，包括聯(lián)席總經(jīng)理向鷹、副總經(jīng)理周純正以及17名核心骨干。

跟第二期員工持股計(jì)劃一樣，第一期員工持股計(jì)劃的股票來(lái)源也是公司通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)上回購(gòu)所得，參與對(duì)象也是零對(duì)價(jià)獲取公司相應(yīng)的股票。同樣，公司對(duì)參與對(duì)象沒(méi)有設(shè)定目標(biāo)考核，員工持股計(jì)劃鎖定期限也為48個(gè)月。

去年5月29日，第一期員工持股計(jì)劃完成非交易過(guò)戶。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》(簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見(jiàn)》)，應(yīng)堅(jiān)持員工持股計(jì)劃參與人盈虧自負(fù)，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，與其他投資者權(quán)益平等。

對(duì)照發(fā)現(xiàn)，四方達(dá)的員工持股計(jì)劃與《指導(dǎo)意見(jiàn)》明顯相悖，其參與對(duì)象與其他投資權(quán)益并不平等。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，四方達(dá)的員工持股計(jì)劃更像是股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，核心骨干、鎖定期四年，更像是對(duì)公司核心人員的股權(quán)激勵(lì)。

不過(guò)，根據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》，明確了激勵(lì)對(duì)象獲授權(quán)益、行權(quán)的條件，如績(jī)效考核體系和考核辦法，以績(jī)效考核指標(biāo)為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的條件等。

從這方面看，由于四方達(dá)未設(shè)定激勵(lì)對(duì)象行權(quán)條件，又與股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃不完全吻合。

3月16日晚，一名投行人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者稱，從參與對(duì)象零對(duì)價(jià)獲取公司回購(gòu)的股票看，四方達(dá)的員工持股計(jì)劃實(shí)際上是變相的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。但由于沒(méi)有設(shè)立考核目標(biāo)，只有四年的鎖定期，因此，其員工持股計(jì)劃難免會(huì)被質(zhì)疑為利益輸送。

也有人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者稱，四方達(dá)利用自有資金從二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)股份，無(wú)償授予核心員工，又未對(duì)這些核心員工進(jìn)行業(yè)績(jī)等約束，這對(duì)中小投資者極為不公平，存在較為明顯的利益輸送嫌疑。

據(jù)其介紹，與股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃相比，員工持股計(jì)劃的參與者，在繳納個(gè)人所得稅時(shí)計(jì)算方法不同，相對(duì)而言可以享受一定的稅收優(yōu)惠。

上市10年凈利未現(xiàn)突破性增長(zhǎng)

接連通過(guò)員工持股計(jì)劃試圖留住人才的四方達(dá)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一直未能有效突破。

2011年，四方達(dá)通過(guò)闖關(guān)IPO在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。上市前一年，即2010年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.12億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))0.38億元，同比增長(zhǎng)32.42%、24.82%。上市當(dāng)年，其實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為1.10億元、0.36億元，同比下降1.66%、7.49%。

不僅上市首年凈利潤(rùn)下降，接下來(lái)的2012年、2013年，凈利潤(rùn)繼續(xù)下降。到2014年，公司實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))為-0.26億元，首次出現(xiàn)虧損。

從2011年至2016年，上市后的6年，四方達(dá)的凈利潤(rùn)在0.30億元至0.50億元之間徘徊。

2017年開(kāi)始經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)略有起色。2017年至2019年，其實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為3.14億元、3.77億元、5.01億元，同比增長(zhǎng)88.47%、19.78%、33.05%。同期凈利潤(rùn)為0.62億元、0.65億元、1.017億元，同比增長(zhǎng)108.60%、4.87%、81.11%。雖然有較大幅度增長(zhǎng)，但波動(dòng)明顯，2018年的凈利潤(rùn)同比增速只有4.87%。

去年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為2.40億元，同比下降36.46%，凈利潤(rùn)0.46億元，同比下降47.36%，扣非凈利潤(rùn)0.32億元，同比下降60.13%。營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)均出現(xiàn)較大幅度下降。

從單個(gè)季度，去年一二三季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為1.07億元、0.65億元、0.68億元，同比下降8.68%、48.74%、49.10%。對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為0.37億元、0.06億元、0.03億元，同比變動(dòng)200.32%、-84.81%、-90.89%。營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)呈現(xiàn)逐季下滑態(tài)勢(shì)。上述同期，公司實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)分別為0.32億元、-0.05億元、0.05億元，同比變動(dòng)173.96%、-114.40%、-84.76%，相較一季度，二三季度，扣非凈利潤(rùn)大幅下滑。

綜上，上市10年來(lái)，整體上，公司凈利潤(rùn)處于原地踏步狀態(tài)。

四方達(dá)深耕超硬材料領(lǐng)域，形成了以復(fù)合超硬材料為核心、以精密金剛石工具為新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)的戰(zhàn)略產(chǎn)品體系。公司稱，深耕復(fù)合超硬材料二十多年，是國(guó)內(nèi)規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯的復(fù)合超硬材料企業(yè)，在行業(yè)內(nèi)處于龍頭地位。

處于行業(yè)龍頭地位，四方達(dá)近10年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有點(diǎn)讓人意外。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，四方達(dá)也曾籌劃外延式并購(gòu)。wind數(shù)據(jù)顯示，2013年，公司支付1.25億元現(xiàn)金成功收購(gòu)了鄭州華源80%股權(quán)。2017年，公司籌劃通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式合計(jì)作價(jià)19.50億元收購(gòu)楊凌美暢100%股權(quán)，不過(guò)，交易以失敗告終。如今，楊凌美暢已于去年8月在創(chuàng)業(yè)板上市。

讓人意外的是，上市10年來(lái)，四方達(dá)未實(shí)施任何形式再融資。2011年IPO時(shí)，公司募資4.95億元后，未再實(shí)施再融資，包括直接融資、間接融資等均未進(jìn)行。這10年來(lái)，公司一直沒(méi)有任何有息負(fù)債。

二級(jí)市場(chǎng)上，四方達(dá)的股價(jià)表現(xiàn)也不出色。3月16日，其后復(fù)權(quán)價(jià)為38.79元/股，較2015年時(shí)的高點(diǎn)下跌62.81%。(記者 魏度)

關(guān)鍵詞： 利益 四方達(dá) 股權(quán)激勵(lì)