剛剛公布2020年成績(jī)單的雅居樂(lè)集團(tuán)控股有限公司(HK.3383)近日再獲利好。繼11家大行機(jī)構(gòu)予以雅居樂(lè)“買入”評(píng)級(jí)并紛紛上調(diào)目標(biāo)價(jià)之后，兩大國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪和標(biāo)普也于近日雙雙調(diào)升雅居樂(lè)評(píng)級(jí)展望至“穩(wěn)定”。

其中，穆迪于3月29日將雅居樂(lè)評(píng)級(jí)展望調(diào)升至“穩(wěn)定”，并確認(rèn)其企業(yè)家族評(píng)級(jí)(CFR)為“Ba2”;標(biāo)普于3月30日調(diào)升雅居樂(lè)展望至“穩(wěn)定”,并確認(rèn)其主體信用評(píng)級(jí)為“BB”級(jí)，對(duì)雅居樂(lè)2020年的亮麗業(yè)績(jī)、高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢(shì)表示充分認(rèn)可。

在亮麗業(yè)績(jī)和國(guó)際機(jī)構(gòu)一致看好的推動(dòng)下，雅居樂(lè)股價(jià)也持續(xù)上漲。3月30日，公司股價(jià)一度漲至12.94港元，創(chuàng)下52周以來(lái)高位。較3月22日收市價(jià)11.20港元上漲15.5%，較2021年1月4日開(kāi)年首日開(kāi)市價(jià)10.32港元上漲25.4%。

營(yíng)利雙優(yōu)升三成 財(cái)務(wù)穩(wěn)健降杠桿

良好的財(cái)務(wù)管控和流動(dòng)性是穆迪、標(biāo)普此次將雅居樂(lè)展望調(diào)升至“穩(wěn)定”的主要依據(jù)之一。

2020年，雅居樂(lè)營(yíng)利持續(xù)增長(zhǎng)。其中，營(yíng)業(yè)額突破802億元，營(yíng)業(yè)額、毛利、凈利潤(rùn)、核心凈利潤(rùn)等指標(biāo)同比增長(zhǎng)均超三成。同時(shí)，雅居樂(lè)在規(guī)模增長(zhǎng)與財(cái)務(wù)穩(wěn)健之間取得良好平衡。核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020年，雅居樂(lè)凈負(fù)債率持續(xù)下降21.8個(gè)百分點(diǎn)至61.0%，現(xiàn)金短債比升至1.3，剔除預(yù)收款后資產(chǎn)負(fù)債率降至71.9%，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正達(dá)33億元。

穆迪在報(bào)告中預(yù)計(jì)，雅居樂(lè)的債務(wù)杠桿(收入/經(jīng)調(diào)整債務(wù))將在未來(lái)1-2年內(nèi)進(jìn)一步改善至70%-75%(2020年，該指標(biāo)已經(jīng)從2019年的50.5%提高到66.9%)。穆迪認(rèn)為，持續(xù)增長(zhǎng)的收入和管控良好的債務(wù)水平，將有助于雅居樂(lè)在未來(lái)12-18個(gè)月進(jìn)一步改善財(cái)務(wù)指標(biāo)。雅居樂(lè)在未來(lái)1-2年致力于業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的同時(shí)，也將保持良好的財(cái)務(wù)管理紀(jì)律和良好的流動(dòng)性。

標(biāo)普也表示，在穩(wěn)健增長(zhǎng)的銷售、營(yíng)收以及穩(wěn)定的盈利能力的支撐下，雅居樂(lè)的杠桿水平將進(jìn)一步改善，因此調(diào)升雅居樂(lè)展望至“穩(wěn)定”。

地產(chǎn)主業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng) 多元業(yè)務(wù)創(chuàng)效益

雅居樂(lè)“以地產(chǎn)為主，多元業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展”的營(yíng)運(yùn)模式已逐漸開(kāi)花結(jié)果，并獲得資本市場(chǎng)認(rèn)可。穆迪和標(biāo)普均在報(bào)告中指出，地產(chǎn)業(yè)務(wù)的穩(wěn)步增長(zhǎng)和多元業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，將為雅居樂(lè)未來(lái)1-2年的收入增長(zhǎng)提供保障。

2020年業(yè)績(jī)公告顯示，雅居樂(lè)全年累計(jì)實(shí)現(xiàn)地產(chǎn)預(yù)售金額達(dá)1381.9億元，同比增長(zhǎng)17.1%，超額完成1200億元的年度目標(biāo)。截至2020年末，雅居樂(lè)土地儲(chǔ)備達(dá)5301萬(wàn)平方米，其中珠三角及長(zhǎng)三角占比超43%。穆迪在報(bào)告中預(yù)計(jì)，在中國(guó)信貸緊縮的情況下，雅居樂(lè)在大灣區(qū)和華東地區(qū)穩(wěn)健的銷售業(yè)績(jī)、成熟的品牌和規(guī)?？捎^的土地儲(chǔ)備，將支撐其房地產(chǎn)銷售在未來(lái)1-2年保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。

多元業(yè)務(wù)方面，雅居樂(lè)2020年實(shí)現(xiàn)收入107億元，同比增長(zhǎng)達(dá)76%，在整體收入中占比進(jìn)一步提升至13.3%;毛利29億元，同比增長(zhǎng)達(dá)45%，復(fù)合增長(zhǎng)率為38%。標(biāo)普估計(jì)，2021年雅居樂(lè)多元化業(yè)務(wù)的收入增速將繼續(xù)超過(guò)地產(chǎn)，成為驅(qū)動(dòng)雅居樂(lè)收益增長(zhǎng)的強(qiáng)大動(dòng)力之一。

業(yè)內(nèi)分析人士表示，此次穆迪標(biāo)普調(diào)升雅居樂(lè)的展望，將有助于雅居樂(lè)繼續(xù)改善融資條件，進(jìn)一步拓寬融資渠道、降低融資成本，為后續(xù)利潤(rùn)的釋放打開(kāi)空間，并支撐市場(chǎng)估值表現(xiàn)。

關(guān)鍵詞： 營(yíng)利 雅居樂(lè) 財(cái)務(wù)