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被指借定增利益輸送 龍蟒佰利超高現(xiàn)金分紅引爭(zhēng)議

鈦白粉龍頭龍蟒佰利(002601.SZ)超高現(xiàn)金分紅備受市場(chǎng)質(zhì)疑。

5月9日晚,龍蟒佰利發(fā)布今年第一季度權(quán)益分派實(shí)施公告,派發(fā)現(xiàn)金紅利20.16億元。今年一季度,公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))為10.64億元,一季度派發(fā)的紅利為凈利潤(rùn)的189%。

實(shí)際上,近年來(lái),龍蟒佰利持續(xù)高比例現(xiàn)金分紅。2018年至今年一季度,其派發(fā)的現(xiàn)金合計(jì)為71.16億元。其中,公司實(shí)際控制人許剛分得16.08億元。

然而,備受詬病的是,龍蟒佰利左手分紅右手募資。今年2月,公司實(shí)施定增,向公司實(shí)際控制人許剛發(fā)行股份募資22.65億元,而發(fā)行價(jià)格低至10.91元/股。市場(chǎng)質(zhì)疑,龍蟒佰利借定增進(jìn)行利益輸送。今年2月23日,定增發(fā)行之日的收盤價(jià)為47.68元/股。

龍蟒佰利的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也未達(dá)市場(chǎng)預(yù)期。2020年,在產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升的情況下,公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為22.89億元,同比下降11.77%。

大舉現(xiàn)金分紅的龍蟒佰利并非富得流油。截至2020年底,公司債務(wù)達(dá)90.52億元,貨幣資金51.27億元,可以用于還債的資金只有15億元。

被指借定增利益輸送

龍蟒佰利的高分紅與募資似乎存在貓膩。

根據(jù)今年一季度分紅方案,龍蟒佰利將以截至今年一季度末的總股本22.39億股為基數(shù),向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利9元(含稅),合計(jì)將派發(fā)紅利20.16億元。

今年一季度,龍蟒佰利實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.58億元,同比增長(zhǎng)25.80%,凈利潤(rùn)10.64億元,同比增長(zhǎng)18.03%。

盈利10.64億元、分紅20.16億元,分紅率高達(dá)189.47%,如此分紅力度實(shí)在驚人。

其實(shí),近年來(lái),龍蟒佰利持續(xù)高分紅。2018年度至2020年度,公司實(shí)施的分紅方案為每10股派發(fā)紅利7.54元/股、7.50元/股、10.10元/股,分別派發(fā)紅利15.24億元、15.24億元、20.52億元,三年合計(jì)派發(fā)紅利51億元。這三年,分紅率分別為66.68%、58.75%、89.67%。

從2018年以來(lái)的分紅情況看,公司均選擇在一季度超高比例分紅,年中或三季度再進(jìn)行一次分紅。

頻頻高分紅,公司實(shí)際控制人許剛受益最大。

2018年底至2020年底,許剛直接持有龍蟒佰利20.50%股權(quán),為公司控股股東。這三年,許剛通過(guò)分紅合計(jì)獲得10.46億元現(xiàn)金。

今年一季度的現(xiàn)金分紅,許剛收到的現(xiàn)金大禮包為5.62億元。至此,短短三年多時(shí)間,因?yàn)楣粳F(xiàn)金分紅,許剛合計(jì)收到的現(xiàn)金為16.08億元。

備受關(guān)注的是龍蟒佰利一季度實(shí)施的定增。這也是公司自2016年通過(guò)定增收購(gòu)龍蟒鈦業(yè)后的首次股權(quán)融資,募資22.65億元。

本次定增始于去年4月24日。根據(jù)公司當(dāng)時(shí)披露的定增預(yù)案,龍蟒佰利擬向許剛、常以立、楊民樂(lè)、申慶飛、劉紅星、吳彭森、陳俊、齊滿富、靳三良、鄧伯松、陳建立、津聯(lián)資產(chǎn)、河南資產(chǎn)、玄元投資共14名對(duì)象發(fā)行不超過(guò)3.68億股股票,募資不超過(guò)43.87億元,發(fā)行價(jià)格為11.92元/股。此時(shí),其發(fā)行價(jià)格并不低于公司前20個(gè)交易日交易均價(jià)的80%。

本次募資,擬用于年產(chǎn)20萬(wàn)噸氯化法鈦白粉生產(chǎn)線建設(shè)、50萬(wàn)噸攀西鈦精礦升級(jí)轉(zhuǎn)化氯化鈦渣創(chuàng)新工程、補(bǔ)充流動(dòng)資金,原計(jì)劃分別使用募資15億元、12億元、16.87億元。

上述發(fā)行對(duì)象中,常以立、楊民樂(lè)等為公司董事。

去年11月,龍蟒佰利發(fā)布定增預(yù)案修訂稿,發(fā)行對(duì)象不超過(guò)35名,發(fā)行數(shù)量調(diào)減至不超過(guò)2.06億股,發(fā)行價(jià)格仍然為11.92元/股。募投項(xiàng)目變更為年產(chǎn)20萬(wàn)噸氯化法鈦白粉生產(chǎn)線建設(shè)、補(bǔ)充流動(dòng)資金,分別擬使用募資15億元、7.65億元。

最終,今年3月2日,龍蟒佰利披露,實(shí)際發(fā)行2.08億股股票,發(fā)行價(jià)格10.91元/股,實(shí)際募資22.65億元,其中7.65億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。

14名定增對(duì)象最終變成僅公司實(shí)際控制人一人,而發(fā)行價(jià)格調(diào)整至10.91元/股。這一發(fā)行價(jià)格,在市場(chǎng)人士看來(lái),存在利益輸送的嫌疑。

去年4月23日,龍蟒佰利的收盤價(jià)格為15.54元/股,按照公司披露,原發(fā)行價(jià)11.92元/股不低于前20個(gè)交易日的交易均價(jià)。然而,去年4月23日,公司股價(jià)一路上行,今年2月18日最高達(dá)51.68元/股,今年2月23日收盤價(jià)為47.68元/股。

如果以股票發(fā)行首日為定增價(jià)基準(zhǔn)日,今年2月23日為發(fā)行首日,前20個(gè)交易日的交易均價(jià)超過(guò)40元/股,不低于80%的價(jià)格為32元/股,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于實(shí)際發(fā)行價(jià)格10.91元/股。

不僅如此,許剛參與定增發(fā)行的資金大部分來(lái)自公司近年來(lái)的現(xiàn)金分紅。

有息負(fù)債超90億

頻頻超高現(xiàn)金分紅的龍蟒佰利,并非資金足夠多,反而其資金并不十分充足。

截至2020年底,龍蟒佰利貨幣資金51.27億元,其中,受限資金達(dá)36.21億元,可以動(dòng)用進(jìn)行還債的資金只有15.06億元。公司短期借款40.97億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債14.86億元、長(zhǎng)期借款34.69億元,長(zhǎng)短期有息負(fù)債合計(jì)為90.52億元,其中,短期有息負(fù)債為55.83億元。

今年內(nèi)需要償還的短期債務(wù)達(dá)55.83億元,而公司可以用于還債的資金只有15.06億元,可見(jiàn),公司資金并不充足。當(dāng)然,考慮到今年盈利狀況及經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流,資金缺口并不是很大。

龍蟒佰利資金不充足,從其募投項(xiàng)目上也看可以得到印證。最初,公司兩個(gè)實(shí)體項(xiàng)目,隨著募資金額減少,砍掉了一個(gè),另外的補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目一直保留著。

明明流動(dòng)性并不是很充足,龍蟒佰利為何還要超高比例派發(fā)現(xiàn)金紅利。

5月10日下午,有分析人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者稱,頻頻實(shí)施大比例現(xiàn)金分紅,可能與配合實(shí)際控制人許剛包攬定增有關(guān),通過(guò)現(xiàn)金分紅,將公司資金輸送至股東個(gè)人荷包,為許剛包攬定增提供資金,然后又將募資中的部分再用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。如此以來(lái),許剛低成本拿到了股份,鞏固了對(duì)公司的控制權(quán)。

其實(shí),即便完成定增后,龍蟒佰利仍然不富裕。

今年一季度末,公司貨幣資金69.45億元,長(zhǎng)短期債務(wù)為79.77億元,其中,短期債務(wù)為45.81億元。公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款為14.59億元,應(yīng)收款項(xiàng)融資8.2億元、預(yù)付款項(xiàng)6.76億元。對(duì)應(yīng)的應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款為76.15億元,合同負(fù)債為3.20億元。對(duì)比發(fā)現(xiàn),公司占用上游資金近70億元,綜合上下游應(yīng)收應(yīng)付,占用資金也在50億元左右。

龍蟒佰利主要從事鈦白粉、海綿鈦、鋯制品和硫酸等產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售,為亞洲最大的鈦白粉企業(yè)。去年下半年以來(lái),行業(yè)處于高景氣周期,鈦白粉較為緊俏,因此,龍蟒佰利在產(chǎn)業(yè)鏈條中具有較強(qiáng)話語(yǔ)權(quán),可以占用上游資金。但是,如果市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化,公司話語(yǔ)權(quán)降低,就會(huì)面臨應(yīng)收賬款增加、供應(yīng)商追討貨款情形,屆時(shí),公司財(cái)務(wù)壓力將會(huì)加大。

值得一提的是,盡管龍蟒佰利頻頻上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格,但其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并未達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期。

年報(bào)顯示,2020年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入141.64億元,同比增長(zhǎng)24.03%,凈利潤(rùn)為22.89億元,同比下降11.77%,剔除非經(jīng)常性損益影響,凈利潤(rùn)為25.08億元,同比增長(zhǎng)0.65%,與上年基本持平。產(chǎn)量創(chuàng)新高、價(jià)格上漲,公司凈利潤(rùn)并未實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

今年一季度,公司凈利潤(rùn)同比增幅為18.37%,增速依舊不快。

值得一提的是,今年一季度,高景氣之下,龍蟒佰利銷售費(fèi)用0.28億元,較上年同期的1.71億元減少1.43億元。但財(cái)務(wù)費(fèi)用仍然有0.40億元,上年同期為0.48億元,變化不大。(記者 魏度)

關(guān)鍵詞: 定增 利益 龍蟒佰利 現(xiàn)金 分紅