2021年，麗人麗妝營收同比下降9.67%，歸母凈利潤同比增加20.99%。此外，該公司于2021年計提存貨跌價準(zhǔn)備6032.05萬元。

顏值經(jīng)濟(jì)驅(qū)動下，美妝產(chǎn)業(yè)站在了C位。

作為穩(wěn)定的可選消費(fèi)品，美妝具有品類豐富、有粘性、能提價等特性，并表現(xiàn)出較強(qiáng)的增長韌性。不過，隨著監(jiān)管從嚴(yán)、功效性趨勢持續(xù)、流量分散化，行業(yè)競爭日趨嚴(yán)格，這在美妝產(chǎn)品今年以來的銷售數(shù)據(jù)上也得到體現(xiàn)。

據(jù)華泰證券研報顯示，2022年1—2月淘系護(hù)膚、彩妝GMV增速均下滑，其中護(hù)膚品類相比去年同期下滑5%，彩妝品類比去年同期下降17%。護(hù)膚品類持續(xù)升級、銷售單價維持兩位數(shù)同比增長，彩妝銷售單價則繼續(xù)同比下降。

在此行業(yè)背景下，作為國內(nèi)美妝垂類頭部代運(yùn)營商——上海麗人麗妝化妝品股份有限公司(下稱麗人麗妝，605136.SH)近一年的業(yè)績表現(xiàn)如何，未來又有多少想象空間?

據(jù)麗人麗妝于近期披露的2021年度報告顯示，報告期內(nèi)，該公司營收同比下降9.67%，歸母凈利潤同比增加20.99%。對此，該公司稱主要系大盤總體總體放緩、部分品牌零售模式轉(zhuǎn)為服務(wù)模式所致。

在營收走低的同時，《投資時報》研究員注意到，該公司存貨存在一定的減值風(fēng)險。數(shù)據(jù)顯示，2021年麗人麗妝共計計提減值準(zhǔn)備6557.07萬元，占當(dāng)期經(jīng)審計凈利潤的15.96%。其中，存貨跌價損失計提便高達(dá)6032.05萬元，占比91.99%。

二級市場方面，近半年麗人麗妝股價持續(xù)低迷，且截至3月11日收盤，該公司股價報收于17.86元/股，較一年內(nèi)高點(diǎn)40.99元/股下跌56.43%，最新總市值71.8億元。此外，截至目前該公司上市不到兩年，持股5%以上非第一大股東上海麗仁創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱麗仁)等多個大股東均做出了減持計劃。

對于前述情況，麗人麗妝相關(guān)負(fù)責(zé)人向《投資時報》研究員表示，公司股價波動受到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、行業(yè)趨勢、投資者偏好等多種因素影響，而股東減持均系股東根據(jù)自身資金需求所做安排。公司管理層對公司未來發(fā)展充滿信心，未來將持續(xù)做好經(jīng)營工作，提升公司價值，以良好的經(jīng)營業(yè)績回報廣大投資者。

九成收入依賴天貓

日前，麗人麗妝披露了2021年年度報告。數(shù)據(jù)顯示，受大盤總體放緩、部分品牌零售模式轉(zhuǎn)為服務(wù)模式，以及成本控制跌價收入結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，2021年該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入41.55億元，同比下降9.67%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.11億元，同比增加20.99%。

可以看到，麗人麗妝2021年度業(yè)績呈現(xiàn)出利潤增加、營收減少的態(tài)勢，且相較于營收同比減少的幅度來看，其利潤同比增幅更加明顯。有鑒于此，中金公司、興業(yè)證券等多家券商也在該公司業(yè)績披露后發(fā)布相關(guān)研報表示，“公司利潤端增長穩(wěn)健，但仍需關(guān)注平臺拓展及品牌合作進(jìn)展，且也面臨著品牌流失、單一渠道依賴度較高等風(fēng)險”。

繼續(xù)對該公司營收來源進(jìn)行拆分可以注意到，在行業(yè)方面，2021年該公司來自天貓國內(nèi)、天貓國際及其他平臺收入的占比分別為89.27%、3.95%及6.78%。在銷售模式方面，報告期內(nèi)該公司電商零售業(yè)務(wù)、品牌營銷運(yùn)營業(yè)務(wù)占比分別為93.19%、5.22%，同比增幅分別為-11.25%、8.85%。

可以看到，在渠道方面，天貓國內(nèi)仍是為麗人麗妝創(chuàng)造營收的主要途徑，而考慮到目前直播電商渠道規(guī)模高速增長，大量品牌開始迅速入駐以抖音、快手等為代表的直播電商平臺，麗人麗妝如此渠道結(jié)構(gòu)是否難以順應(yīng)市場發(fā)展趨勢?

對此，麗人麗妝相關(guān)負(fù)責(zé)人向《投資時報》研究員表示，截至2021年12月31日，公司運(yùn)營的抖音小店為33家。2022年，公司將繼續(xù)加大以抖音平臺為代表的新興營銷平臺投入力度，形成抖音等新興營銷平臺與天貓的良好互動，完善流量成交閉環(huán)。

需關(guān)注存貨減值風(fēng)險

數(shù)據(jù)顯示，近幾年麗人麗妝存貨規(guī)模相對較大。具體來看，2019年—2021年，該公司存貨金額分別為5.17億元、8.45億元及12.61億元，占當(dāng)期總資產(chǎn)的比重分別為23.24%、27.13%及36.72%?？梢钥吹?，近三年麗人麗妝不僅存貨規(guī)模呈現(xiàn)出持續(xù)增加的趨勢，且存貨金額在總資產(chǎn)中的占比也處于連續(xù)上升的通道。

需要注意的是，在存貨金額上漲的同時，投資者仍需對該公司所存在的存貨減值風(fēng)險有所關(guān)注。

根據(jù)麗人麗妝近些年披露的公告顯示，2019年末，該公司存貨跌價準(zhǔn)備的增幅高出其存貨金額增幅約19個百分點(diǎn);2020年麗人麗妝存貨跌價損失計提8636.89萬元，占當(dāng)期合計資產(chǎn)計提減值準(zhǔn)備的比例高達(dá)86.2%。

與此同時，該公司也在2021年年報中做出了資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的說明，共計計提減值準(zhǔn)備6557.07萬元，占當(dāng)期經(jīng)審計凈利潤的15.96%。其中，應(yīng)收賬款計提156.77萬元，其他應(yīng)收款計提368.25萬元，存貨跌價損失計提6032.05萬元。

或許是由于存貨購買較多緣故，近幾年該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也呈現(xiàn)出連續(xù)下降的趨勢。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年—2021年，麗人麗妝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量分別為2.2億元、1.75億元及-1.34億元。2021年末的現(xiàn)金凈增加額也為-3.13億元。

此外，值得關(guān)注的是，該公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也存在增加的態(tài)勢。其中，2021年該公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為144天，同比增加60天;應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)為12天，同比增長3.5天。(林申)

關(guān)鍵詞： 麗人麗妝 2021年凈利潤 計提存貨跌價 美妝產(chǎn)業(yè)