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2022年10月22日，財(cái)通證券發(fā)布研究報(bào)告《電池箔需求快速增長(zhǎng)，動(dòng)力+儲(chǔ)能打開行業(yè)空間》稱，隨著電池箔下游需求高景氣，動(dòng)力+儲(chǔ)能打開行業(yè)空間，疊加擴(kuò)產(chǎn)難度超預(yù)期，電池箔需求將迎來(lái)快速增長(zhǎng)，建議關(guān)注鼎勝新材(603876.SH)：電池鋁箔行業(yè)龍頭;萬(wàn)順新材(300057.SZ)：頭部電池鋁箔廠商，遠(yuǎn)期產(chǎn)能規(guī)劃業(yè)內(nèi)領(lǐng)先;神火股份(000933.SZ)：技術(shù)與設(shè)備先進(jìn)。

▍核心觀點(diǎn)如下：

預(yù)計(jì)電池箔 2025 年全球市場(chǎng)需求量 92 萬(wàn)噸，年復(fù)合增速 48%。其中，動(dòng)力電池用鋁箔確定性高，動(dòng)力電池領(lǐng)域電池箔 2025 年需求量有望達(dá)到 62 萬(wàn)噸，CAGR 27 %;儲(chǔ)能電池行業(yè)有望超預(yù)期，電池箔 2025年需求量有望達(dá)到 23 萬(wàn)噸，CAGR 可達(dá) 34 %;鈉電池產(chǎn)業(yè)化落地在即，有望打開第二市場(chǎng)空間，電池箔 2025 年需求量 6.6 萬(wàn)噸。

當(dāng)前存在供需缺口，短期供給緊張難緩解。2022 年供給缺口 1.99 萬(wàn)噸、2023 年缺口為 2.73 萬(wàn)噸。產(chǎn)能無(wú)法快速擴(kuò)張：1)新建電池箔項(xiàng)目至少需要 2-3 年的周期，并且存在單噸投資額差異較大、關(guān)鍵設(shè)備尚未國(guó)產(chǎn)化、產(chǎn)品驗(yàn)證周期長(zhǎng)等特點(diǎn);

2)行業(yè)技術(shù)壁壘高，一方面國(guó)內(nèi)電池鋁箔的競(jìng)爭(zhēng)格局基本固化，其他行業(yè)公司難以進(jìn)入;另一方面，國(guó)產(chǎn)電池箔的良率、一致性與穩(wěn)定性仍有較大提升空間。

CR3 市占率近 70%行業(yè)集中度高，龍頭地位難撼動(dòng)。電池箔行業(yè) CR3市占率近 70%，對(duì)比隔膜行業(yè) CR3 市占率 63.1%，鋁箔行業(yè)集中度高于隔膜;電池箔技術(shù)要求高于傳統(tǒng)鋁箔，關(guān)鍵設(shè)備依賴進(jìn)口，擴(kuò)產(chǎn)周期+認(rèn)證周期長(zhǎng);頭部企業(yè)具備技術(shù)設(shè)備優(yōu)勢(shì)和豐富的 Knowhow 經(jīng)驗(yàn)，可快速?gòu)碾p零箔生產(chǎn)轉(zhuǎn)產(chǎn)到電池箔賽道，利用規(guī)模優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能迅速爬坡，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。

本文來(lái)源于財(cái)通證券的研究報(bào)告，作者為佘煒超;智通財(cái)經(jīng)編輯：李佛。