歐洲央行正為本周再次大幅度加息做準(zhǔn)備，目前市場(chǎng)的關(guān)注重點(diǎn)基本上已轉(zhuǎn)向何時(shí)停止加息進(jìn)程，即本輪加息周期的利率峰值最終會(huì)達(dá)到多高。

在本周四，歐洲央行宣布連續(xù)第二次加息75個(gè)基點(diǎn)可謂“板上釘釘”，其中存款利率或?qū)⑸?.5%。而在今年早些時(shí)候，這一加息幅度幾乎是不可想象的，但在美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)三次加息75個(gè)基點(diǎn)之后，激進(jìn)加息已成為全球央行收緊貨幣政策的常態(tài)步伐。

(資料圖)

75基點(diǎn)預(yù)期已拉滿，市場(chǎng)聚焦于利率終值相關(guān)的線索

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，目前，投資者和經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)注的焦點(diǎn)在于，在能源驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)衰退可能席卷歐元區(qū)、歐洲大陸的家庭正努力應(yīng)對(duì)不斷飆升的供暖和抵押貸款賬單之際，歐元區(qū)本輪加息周期的利率峰值將達(dá)到多少。

存款利率路徑——經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)加息幅度會(huì)更大，終端利率也會(huì)更高(2.5%)

這樣的背景可能會(huì)讓歐洲央行的“鴿派”人士重新發(fā)起貨幣政策“降溫”呼吁，他們呼吁謹(jǐn)慎行事，不要過(guò)于匆忙地提高借貸成本。此前隨著物價(jià)的同比漲幅升至略低于10%的水平(是歐洲央行目標(biāo)值的五倍)，他們的聲音被“鷹派”呼吁所淹沒(méi)。

接受彭博社調(diào)查與訪問(wèn)的分析師普遍預(yù)計(jì)，存款利率將在明年3月份達(dá)到2.5%的峰值，同時(shí)他們預(yù)計(jì)本月之后歐洲央行加息的步伐將會(huì)放緩。

為期兩天的會(huì)議可能還會(huì)就危機(jī)時(shí)期向各大銀行提供的廉價(jià)貸款提出更嚴(yán)格的條款，以及提供有關(guān)官員們計(jì)劃如何縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的線索。

“歐洲央行抗擊通脹的工作還遠(yuǎn)未完成，”德國(guó)最大規(guī)模的地區(qū)性國(guó)有銀行巴登符騰堡州銀行固定收益分析師Elmar Voelker表示?！暗珡?023年開(kāi)始，他們可能會(huì)開(kāi)始采取更靈活的行動(dòng)?！?/p>

此前國(guó)際貨幣基金組織(IMF)就快速通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的“毒性組合”發(fā)出警告，預(yù)計(jì)今年冬天歐元區(qū)19個(gè)成員國(guó)中超過(guò)一半將出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退。與此同時(shí)，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，明年可能不得不維持緊縮的貨幣政策。

因此，利率水平開(kāi)始維持在抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平程度的這一政策路徑還能走多遠(yuǎn)，可能會(huì)成為一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題。

德國(guó)央行行長(zhǎng)內(nèi)格爾上周在華盛頓曾表示，歐洲央行不能過(guò)早放松政策，而斯洛伐克央行行長(zhǎng)卡茲米爾則強(qiáng)調(diào)“我們需要實(shí)施緊縮措施”。貨幣市場(chǎng)則預(yù)計(jì)2023年歐元區(qū)借貸成本將攀升至3%以上，比利時(shí)央行行長(zhǎng)溫施等鷹派人士稱這一利率水平是“合理的”。

西班牙央行預(yù)計(jì)2.25%-2.5%的利率區(qū)間可以使通脹在中期回到2%的目標(biāo)，而葡萄牙央行擔(dān)心歐洲央行面臨的“最糟糕的情況”將是在政策步伐過(guò)于激進(jìn)后不得不退縮。

“我們認(rèn)為歐洲央行將在2023年2月結(jié)束緊縮周期。假設(shè)金融穩(wěn)定得以保持，這與3月份開(kāi)始縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的預(yù)期相符。”彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Powell表示。

和QT相關(guān)的線索也至關(guān)重要！

在市場(chǎng)觀察人士看來(lái)，和利率水平相關(guān)的話題不會(huì)是此次會(huì)議聚焦的唯一話題，歐洲央行的政策制定者可能會(huì)對(duì)銀行的長(zhǎng)期TLTRO貸款宣布更嚴(yán)格的條件，該貸款旨在促進(jìn)信貸，但其條款已變得過(guò)于慷慨。歐洲央行認(rèn)為，這種改變?cè)诜缮鲜强尚械摹?/p>

量化緊縮(QT，也被稱作“縮表”)可能也會(huì)引起政策制定者熱議，不過(guò)市場(chǎng)預(yù)計(jì)歐洲央行不會(huì)過(guò)早采取具體行動(dòng)。在量化緊縮進(jìn)程中，歐洲央行將出售積累的近5萬(wàn)億歐元(約4.9萬(wàn)億美元)債券組合，這些債券主要是在近幾年的危機(jī)期間所積累。

歐洲央行行長(zhǎng)拉加德上個(gè)月對(duì)歐洲立法者們表示，QT將在“適當(dāng)?shù)臅r(shí)候”啟動(dòng)。一些官員傾向于通過(guò)使債券到期來(lái)縮減歐洲央行的資產(chǎn)負(fù)債表，同時(shí)關(guān)注利率以控制通脹預(yù)期。

歐元區(qū)的通貨膨脹驅(qū)動(dòng)因素

歐洲央行對(duì)消費(fèi)者和專業(yè)預(yù)測(cè)人士的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，未來(lái)幾年物價(jià)漲幅將高于目標(biāo)，政策制定者所青睞的一項(xiàng)市場(chǎng)指標(biāo)也是如此。雖然工資談判顯示出了溫和的增長(zhǎng)，但一些分析人士認(rèn)為這種增長(zhǎng)可能不會(huì)持續(xù)太久。

愛(ài)爾蘭央行行長(zhǎng)馬克魯夫在本月曾表示:“隨著實(shí)際工資水平迎頭趕上，預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)一定程度的第二輪效應(yīng)?！薄拔覀兿Ｍ苊獾氖堑谌喕虻谒妮喰?yīng)，即避免更高通脹的預(yù)期變得根深蒂固?！?/p>