新能源汽車，無疑是2022年充滿波動(dòng)的世界經(jīng)濟(jì)中的一抹亮色。日前，中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布9月份汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，9月我國新能源汽車銷售70.8萬輛，環(huán)比增長6.3%，同比提升93.9%，新能源滲透率達(dá)到27.1%。

【資料圖】

分動(dòng)力類型來看，9月純電動(dòng)汽車銷量為53.9萬輛，環(huán)比增加3.3%，同比提升77.2%；插電式混合動(dòng)力新能源車銷量為16.9萬輛，環(huán)比提升17.4%，同比大增177.5%。

結(jié)合行業(yè)最新數(shù)據(jù)來看，智通財(cái)經(jīng)APP認(rèn)為至少可以得出兩個(gè)結(jié)論：其一，經(jīng)過多年發(fā)展，新能源汽車已經(jīng)從補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)跨越至市場驅(qū)動(dòng)，行業(yè)完成了由0-1的導(dǎo)入階段向1-N的成長階段的轉(zhuǎn)換；其二，受益于政策、成本以及供給等層面的積極變化，混動(dòng)汽車開始放量，行業(yè)駛?cè)肓顺砷L“快車道”。

曾經(jīng)被視為過渡性技術(shù)的混動(dòng)車，如今卻大放異彩成為主角，這背后實(shí)際上是一條再合理不過的商業(yè)發(fā)展邏輯。畢竟，從供給側(cè)來看混動(dòng)技術(shù)發(fā)展至今已經(jīng)相當(dāng)成熟，其演化為主流技術(shù)是“水到渠成”；而從需求側(cè)來看，混動(dòng)車較之于燃油車有使用成本優(yōu)勢，較之于純電車則有續(xù)航及價(jià)格優(yōu)勢，因此也更受消費(fèi)者歡迎。

值得一提的是，若將時(shí)間撥回到兩年前，國內(nèi)的混動(dòng)市場還主要被日本的兩田（本田和豐田）所壟斷。變化發(fā)生在2020年，彼時(shí)國內(nèi)走在前面的自主品牌車企開始在混動(dòng)領(lǐng)域顯山露水。

以長城汽車（02333,601633.SH）為例，公司于2020年12月發(fā)布了檸檬DHT技術(shù)。在此后不到兩年的時(shí)間里，檸檬混動(dòng)DHT技術(shù)從最初搭載于高端品牌魏牌上，到現(xiàn)在逐步應(yīng)用于哈弗品牌，目前已處在新一輪產(chǎn)品周期開啟的前夜。

結(jié)合最新的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，亦印證了長城汽車的基本面穩(wěn)步向好。財(cái)報(bào)顯示，今年前三季度長城汽車實(shí)現(xiàn)收入994.8億元（人民幣，單位下同），同比增長9.56%；歸母凈利潤81.6億元，同比增加65.03%。其中，第三季度公司實(shí)現(xiàn)收入373.46億元，同比增加29.36%；歸母凈利潤25.6億元，同比大增80.74%。可見，進(jìn)入下半年后，長城汽車的業(yè)績已開始加速，核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)迅速放量。

此外，前三季度長城汽車的研發(fā)總投入達(dá)到了85.44億元（資本化研發(fā)投入+費(fèi)用化研發(fā)投入），同比增長64.74%，主要用于新能源與智能化等高新技術(shù)領(lǐng)域的研發(fā)布局，從中足以窺知公司對于研發(fā)創(chuàng)新的重視。

當(dāng)前，站在混動(dòng)汽車市場加速繁榮的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，投資者抑或需更加重視相關(guān)車企的最新動(dòng)向，以此來把握住自主崛起并實(shí)現(xiàn)對合資品牌彎道超車的歷史進(jìn)程中的偉大投資機(jī)會。

混動(dòng)黃金時(shí)代下的扛鼎者

混動(dòng)汽車銷量在2022年迎來大爆發(fā)并非無跡可尋，實(shí)際上相比于純電動(dòng)汽車和傳統(tǒng)燃油車，混動(dòng)汽車有著其無可比擬的優(yōu)勢。如前所述，一方面，對比燃油車，混動(dòng)車的使用成本較低；另一方面，對標(biāo)純電動(dòng)車，混動(dòng)的續(xù)航時(shí)間更長、購車成本更低，也因此對于消費(fèi)者來說會更加友好。

誠然，契合消費(fèi)者的需求只是一方面，另就政策以及行業(yè)供給而言，混動(dòng)車的發(fā)展亦不乏催化劑。

首先政策端來看，于2020年10月發(fā)布的《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖2.0》指出，到2025年混動(dòng)新車占傳統(tǒng)能源乘用車的50%以上，2030年這一比例需要達(dá)到75%，而2035年則要實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)能源車全面混動(dòng)化。

另外，根據(jù)今年7月工信部發(fā)布的雙積分政策修訂征求意見稿，2024-2025年度新能源積分考核要求再度收緊，這將使得車企雙積分壓力進(jìn)一步增大，迫使車企進(jìn)一步加大在純電車型和混動(dòng)車型的投入與產(chǎn)出。

在上述政策基調(diào)下，以長城汽車為代表的自主車企積極響應(yīng)，不斷完善混動(dòng)車型產(chǎn)品矩陣。最新的例子是，上月末長城汽車的第三代H6 DHT-PHEV正式上市，其搭載了被譽(yù)為“全球最好的混動(dòng)技術(shù)”的檸檬混動(dòng)DHT技術(shù)，各版本定價(jià)區(qū)間落在15-18萬元，在10-20萬元插混車中極具競爭優(yōu)勢。

（第三代H6 DHT-PHEV）

智通財(cái)經(jīng)APP認(rèn)為，以第三代H6 DHT-PHEV的上市為序幕，長城汽車即將開啟新一輪的超強(qiáng)產(chǎn)品周期。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，接下來長城汽車還將陸續(xù)發(fā)布哈弗系列HEV/PHEV、魏牌系列長續(xù)航PHEV等多品牌混動(dòng)車型，而它們的共同點(diǎn)則在于都搭載了檸檬混動(dòng)DHT技術(shù)，可實(shí)現(xiàn)全速域、全場景下高效能與高性能的完美平衡。

作為上述新車型的“靈魂”與重要加分項(xiàng)，檸檬混動(dòng)DHT技術(shù)自然是無法繞開的一環(huán)。歸納而言，檸檬混動(dòng)DHT技術(shù)的優(yōu)勢主要可以劃分為兩大方向：

其一，技術(shù)層面來看，該技術(shù)可算作是長城汽車混合動(dòng)力技術(shù)路線中的一條核心路線，是長城汽車在混合動(dòng)力領(lǐng)域最具代表性的技術(shù)。據(jù)了解，檸檬混動(dòng)DHT由長城汽車完全獨(dú)立自主設(shè)計(jì)、研發(fā)，并具備完全自主知識產(chǎn)權(quán)，累計(jì)擁有專利199項(xiàng)，其中僅核心專利便有80余項(xiàng)。

同時(shí)，檸檬混動(dòng)DHT還擁有高度的靈活性，可服務(wù)于全球不同地域、不同需求的用戶，這對于長城汽車后續(xù)深化全球化戰(zhàn)略無疑提供了重要支撐。

除此以外，得益于檸檬混動(dòng)DHT包含了HEV、PHEV兩種動(dòng)力架構(gòu)以及三套動(dòng)力總成，系統(tǒng)總功率從140kW到355kW，豐富的動(dòng)力族群使其可支撐不同級別車型的靈活搭配，這亦是其能夠在魏牌、哈弗等品牌的車型上實(shí)現(xiàn)應(yīng)用的底層邏輯。

尤為重要的是，檸檬混動(dòng)DHT是高度集成的油電混動(dòng)DHT系統(tǒng)，主要針對城市出行并兼顧高速出行的場景需求，能夠在全速域、全場景下實(shí)現(xiàn)高性能與高效能雙優(yōu)表現(xiàn)，解決了混動(dòng)市場主流品牌高速再加速性能弱的痛點(diǎn)。

其二，從性能來看，檸檬混動(dòng)DHT亦是行業(yè)里的佼佼者。據(jù)悉，該技術(shù)可以駕馭各種地形、各種路況，1.5T+DHT+P4更是被譽(yù)為“混動(dòng)終結(jié)方案”的超級四驅(qū)動(dòng)力總成，可實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)、運(yùn)動(dòng)、經(jīng)濟(jì)、雪地、沙地、越野、賽道七種模式自由切換。而且，檸檬混動(dòng)DHT在全場景下的效率及動(dòng)力表現(xiàn)亦堪稱驚艷。

可以期待的是，在檸檬混動(dòng)DHT技術(shù)的加持下，前文提到的長城汽車混動(dòng)新車型在產(chǎn)品力層面將較老款有質(zhì)的提升，在新一輪強(qiáng)勢產(chǎn)品周期下長城汽車的混動(dòng)車銷量料將迎來放量。

全能型選手的價(jià)值進(jìn)階

對于像長城汽車這樣歷史悠久、體量龐大的車企而言，所謂的“一招鮮，吃遍天”恐怕并不適用。通盤來看，長城汽車之所以能夠在行業(yè)里長盛不衰，秘訣或許正在于其是典型的全能型選手。

長城汽車的全能，最直觀的表現(xiàn)自然是其在子品牌及技術(shù)路線上的全方位布局了。目前，長城汽車已經(jīng)形成了由哈弗、魏牌、歐拉、坦克及皮卡五大品牌組成的產(chǎn)品矩陣，同時(shí)其全新獨(dú)立運(yùn)營的汽車科技公司沙龍亦已初具雛形，未來將進(jìn)一步豐富長城汽車的產(chǎn)品生態(tài)。

技術(shù)路線方面，除了前文提到的主打節(jié)能的檸檬平臺外，長城還培育了主打越野的坦克平臺、主打智能的咖啡智能平臺，并打造一系列如毫末智行、蜂巢電池、蜂巢易創(chuàng)等細(xì)分領(lǐng)域極具競爭力的公司。

產(chǎn)品、技術(shù)全面開花，背后的底層邏輯在于長城汽車開創(chuàng)性地打造了一套獨(dú)一無二的“森林生態(tài)體系”。顧名思義，長城的“森林生態(tài)體系”的定義是以整車為核心，全面布局智能化、新能源等相關(guān)技術(shù)產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)多物種相互作用并持續(xù)進(jìn)化。

展開而言，長城的森林生態(tài)由產(chǎn)品矩陣、智能科技、新能源、產(chǎn)研體系多個(gè)業(yè)務(wù)板塊共同構(gòu)成，業(yè)務(wù)板塊或各級子公司之間，都是互利互惠的共生關(guān)系，充分利用生態(tài)循環(huán)發(fā)展優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)共享、資源共享、信息共享，以賦能整車為目標(biāo)，合作共贏、共創(chuàng)價(jià)值。

基于森林生態(tài)體系，可預(yù)見的是長城汽車將繼續(xù)在汽車電動(dòng)化、智能化領(lǐng)域不斷取得突破。

另外，值得一提的是，根據(jù)公司日前披露的最新產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，9月長城的海外批發(fā)銷量勁增64.7%至1.8萬輛；1-9月，海外銷售新車11.2萬輛，同比增長14.1%。而且，長城的新能源車也在加速出海。本月早些時(shí)候，第三代H6 DHT-PHEV在泰國上市，發(fā)布會上，短短40分鐘訂單便突破1000輛，其受歡迎程度可見一斑。

長城汽車市場表現(xiàn)出色，亦在公司的業(yè)績上有所體現(xiàn)。根據(jù)公司日前披露的三季報(bào)顯示，長城汽車的營收、歸母凈利潤數(shù)據(jù)均已處在加速上升的通道中。

（魏牌拿鐵DHT-PHEV）

綜上，在智通財(cái)經(jīng)APP看來，現(xiàn)下長城汽車的短中長期成長邏輯均甚為堅(jiān)挺。中短期來看，依托檸檬混動(dòng)DHT技術(shù)，長城汽車的混動(dòng)新車密集發(fā)布預(yù)計(jì)將開啟新一輪的強(qiáng)勢產(chǎn)品周期，這將為公司后續(xù)業(yè)績注入強(qiáng)勁增長動(dòng)能。而更長時(shí)間維度來看，森林生態(tài)體系的作用將逐步顯現(xiàn)出來，長城的電動(dòng)化、智能化進(jìn)程預(yù)計(jì)將加速，長期發(fā)展路徑有望更加清晰。