光大證券發(fā)布研究報(bào)告稱，根據(jù)快遞行業(yè)2022年9月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量、快遞業(yè)務(wù)收入增速同環(huán)比均有所下降。另外，雖然9月社零總額增速環(huán)比回落，顯示消費(fèi)承壓，但實(shí)物商品網(wǎng)上零售額增速位于較高水平，實(shí)物網(wǎng)購社零占比也繼續(xù)回升，高于上年同期水平。而對(duì)通達(dá)系快遞公司而言，雖然國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)對(duì)快遞公司經(jīng)營(yíng)帶來一定負(fù)面沖擊，但整體影響可控，主要快遞公司單票收入依然保持平穩(wěn)。展望未來，預(yù)計(jì)行業(yè)Q4旺季景氣度迎來修復(fù)。

光大證券主要觀點(diǎn)如下：

(相關(guān)資料圖)

2022年9月快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量增速環(huán)比下降

2022年9月，全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成97.1億件，同比增長(zhǎng)2.8%，較上年同期增速(16.8%)大幅下降，環(huán)比2022年8月增速(4.9%)減少2.1pct;全國(guó)快遞業(yè)務(wù)收入完成924.6億元，同比增長(zhǎng)0.3%，較上年同期增速(11.8%)大幅下降，環(huán)比2022年8月增速(5.2%)減少4.9pct;單票收入約9.52元，同比下降約2.3%，環(huán)比2022年8月上漲約1.6%。2022年前九月，快遞行業(yè)CR8指數(shù)為84.8，較上年同期提高4.0，環(huán)比2022年前八月持平。

2022年9月金華(義烏)地區(qū)、廣州市快遞業(yè)務(wù)平均單票收入環(huán)比上漲

2022年9月，浙江省快遞業(yè)務(wù)平均單票收入約5.22元，環(huán)比22年8月減少0.09元，金華(義烏)地區(qū)快遞業(yè)務(wù)平均單票收入約2.82元，環(huán)比22年8月增加0.06元;廣東省快遞業(yè)務(wù)平均單票收入約8.62元，環(huán)比22年8月增加0.44元，廣州市快遞業(yè)務(wù)平均單票收入約8.88元，環(huán)比22年8月增加0.39元。

2022年9月實(shí)物網(wǎng)上社零保持較高增速

2022年9月，全國(guó)社零總額同比上漲2.5%，較上年同期增速(4.4%)減少1.9pct;實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增長(zhǎng)14.5%，較上年同期增速(11.2%)增加3.3pct;實(shí)物網(wǎng)購社零占比(實(shí)物商品網(wǎng)上零售額/全國(guó)社零總額)為26.4%，同比增加2.76pct，環(huán)比增加0.85pct。整體來看，9月社零總額增速環(huán)比回落，顯示消費(fèi)承壓;而實(shí)物商品網(wǎng)上零售額增速位于較高水平(年內(nèi)單月增速最高);實(shí)物網(wǎng)購社零占比也繼續(xù)回升，高于上年同期水平。

2022年9月通達(dá)系快遞公司收入增速環(huán)比下降

2022年9月，順豐(002352.SZ)、韻達(dá)(002120.SZ)、圓通(600233.SH)、申通(002468.SZ)單月業(yè)務(wù)量分別同比變化+8.7%、-7.9%、+7.6%、+22.6%，除韻達(dá)外，其他公司增速高于行業(yè)平均增速(4.9%);順豐、韻達(dá)、圓通、申通當(dāng)月市場(chǎng)份額分別約為9.9%、15.4%、16.1%、12.6%，環(huán)比22年8月分別變化-0.1、-0.3、+0.0、-0.4pct，同比分別變化+0.3、-1.2、+0.8、+2.8pct。2022年9月，順豐、韻達(dá)、圓通、申通平均單月單票收入分別為16.05元、2.63元、2.43元(調(diào)整后)、2.32元(調(diào)整后)，環(huán)比22年8月分別變化+0.45、+0.01、-0.01、+0.01元，同比分別變化-1.55、+0.49、+0.15、+0.21元。整體來看，雖然國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)對(duì)快遞公司經(jīng)營(yíng)帶來一定負(fù)面沖擊，但整體影響可控，主要快遞公司單票收入依然保持平穩(wěn)。2022年9月，順豐、韻達(dá)、圓通、申通快遞業(yè)務(wù)收入同比增速分別為35.9%、13.3%、19.1%、41.4%，環(huán)比22年8月分別變化+25.5、-11.6、-11.4、-25.0pct，同比分別變化+19.9、+2.6、-5.9、+28.6pct。

風(fēng)險(xiǎn)分析：宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致快遞需求下行;電商增長(zhǎng)低于市場(chǎng)預(yù)期，導(dǎo)致快遞需求增速下降;網(wǎng)購滲透率提升緩慢;快遞行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期，導(dǎo)致單票收入大幅下滑。