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民生證券認(rèn)為，淡季煤價(jià)波動(dòng)符合預(yù)期，冷空氣即將來襲有望啟動(dòng)旺季行情。由于大秦鐵路秋季檢修結(jié)束，煤炭的鐵路運(yùn)力逐步恢復(fù)，截至11月11日，秦皇島港鐵路調(diào)入量升至40.60萬噸/日，供給恢復(fù)疊加當(dāng)前時(shí)點(diǎn)處于用煤淡季，現(xiàn)貨煤價(jià)出現(xiàn)回落。然而，自周中開始，新疆北部部分地區(qū)已出現(xiàn)雨雪天氣，電廠日耗本周也出現(xiàn)明顯回升，主要是內(nèi)陸17省的日耗快速增加，截至11月10日已達(dá)到341.1萬噸/天，同比去年增長(zhǎng)了7.7%，且11日中央氣象臺(tái)發(fā)布了暴雪藍(lán)色預(yù)警，后續(xù)冷空氣繼續(xù)東移南下，中東部地區(qū)將出現(xiàn)明顯降溫，從而煤炭需求有望逐步走強(qiáng)，供需雙弱局面有望迎來拐點(diǎn)。

港口煤價(jià)下跌，產(chǎn)地煤價(jià)穩(wěn)定。煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至11月11日，秦皇島港Q5500動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)報(bào)收于1502元/噸，周環(huán)比下跌63元/噸。產(chǎn)地方面，據(jù)煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)，山西大同地區(qū)Q5500報(bào)收于1166元/噸，周環(huán)比持平;陜西榆林地區(qū)Q5800指數(shù)報(bào)收于1198元/噸，周環(huán)比持平;內(nèi)蒙古鄂爾多斯Q5500報(bào)收于1072元/噸，周環(huán)比持平。

重點(diǎn)港口庫存上升，電廠日耗上升。港口方面，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，11月11日，重點(diǎn)港口(國(guó)投京唐港、秦皇島港、曹妃甸港)庫存為889萬噸，周環(huán)比上升16萬噸。據(jù)CCTD數(shù)據(jù)，11月10日二十五省的電廠日耗為520.0萬噸/天，周環(huán)比上升21.4萬噸/天;可用天數(shù)為22.0天，周環(huán)比減少1.0天。

焦煤需求偏弱，預(yù)計(jì)短期承壓。盡管終端需求有所好轉(zhuǎn)，但因焦企依然面臨虧損，從而對(duì)原料煤的采購持謹(jǐn)慎態(tài)度，因此焦煤需求依然偏弱。供給方面，進(jìn)口蒙煤通關(guān)量有所提升，個(gè)別產(chǎn)地煤礦因換工作面產(chǎn)量也有一定增加，疊加需求較弱的影響，焦煤企業(yè)有累庫現(xiàn)象，預(yù)計(jì)焦煤市場(chǎng)短期承壓。

港口焦煤價(jià)格下滑，產(chǎn)地價(jià)格下跌。據(jù)煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至11月11日京唐港主焦煤價(jià)格為2410元/噸，周環(huán)比下跌140元/噸。截至11月10日澳洲峰景礦硬焦煤現(xiàn)貨指數(shù)為329.6美元/噸，周環(huán)比下跌2.8美元/噸。產(chǎn)地方面，山西低硫周環(huán)比下跌118元/噸，山西高硫周環(huán)比下跌11元/噸，柳林低硫周環(huán)比下跌140元/噸，靈石肥煤周環(huán)比下跌100元/噸，長(zhǎng)治噴吹煤周環(huán)比下跌50元/噸。

焦炭市場(chǎng)預(yù)計(jì)暫穩(wěn)運(yùn)行。本周焦炭第三輪降價(jià)全面落地，累計(jì)降幅為300-330元/噸，盡管原料煤成本持續(xù)下滑，但焦化廠大多仍是利潤(rùn)倒掛的狀態(tài)，從而對(duì)后續(xù)降價(jià)的抵觸情緒增加。下游方面，成材價(jià)格略有上浮，鋼廠盈利能力好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)對(duì)焦炭的需求減量將有所放緩。短期來看，焦炭市場(chǎng)或?qū)⑵椒€(wěn)運(yùn)行。

焦炭?jī)r(jià)格下跌。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至11月11日，唐山二級(jí)冶金焦市場(chǎng)價(jià)報(bào)收于2250元/噸，周環(huán)比下跌400元/噸;臨汾二級(jí)冶金焦市場(chǎng)價(jià)報(bào)收于2180元/噸，周環(huán)比下跌300元/噸。港口方面，天津港一級(jí)冶金焦價(jià)格為2610元/噸，周環(huán)比下跌200元/噸。

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