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英國財政的180度大轉(zhuǎn)彎改善了經(jīng)濟前景，盡管英國新政府計劃削減支出和增稅，但仍面臨著近10年來最大規(guī)模的國債過剩。根據(jù)10家銀行的中值估計，本財年該國政府債券銷售將達到1850億英鎊(2170億美元)，這只比前首相特拉斯9月份做出的預(yù)測低5%。NatWest Markets數(shù)據(jù)顯示，今年將是至少自2013-14年以來英國國債凈供應(yīng)最多的一年，盡管英國財政大臣杰里米?亨特努力讓投資者對財政信譽放心，但巨額成交量可能給市場帶來壓力。

大摩英國利率策略主管西奧?查普薩利斯表示:“我們預(yù)計，以歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量，英債發(fā)行量將保持在高位。盡管我們預(yù)計增長將放緩，但持續(xù)的高供應(yīng)加上持續(xù)的高通脹將導(dǎo)致債務(wù)成本上升，英國國債仍會成為一種不那么有吸引力的資產(chǎn)?！?/p>

亨特將于本周四公布財政報告，他將有可能采取多次增稅和大幅削減支出的措施，以填補英國政府超過500億英鎊的財政缺口。報告內(nèi)容還將包括修訂的發(fā)行計劃，以及預(yù)算責(zé)任辦公室的長期分析。

近幾周來，有關(guān)財政政策收緊的傳言鼓勵投資者重返市場，英國10年期公債收益率較去年10月觸及的高位回落約130個基點。盡管如此，一系列取消減稅措施的影響在本財年不會有太大顯現(xiàn)，預(yù)計影響將延遲至2024財年。

策略師們目前不確定政府應(yīng)對能源價格高企的最終成本和持續(xù)時間，以及更嚴厲的財政緊縮措施是否會推遲到下一屆大選之后(大選必須在2025年之前舉行)。據(jù)悉，為了保護經(jīng)濟增長，亨特預(yù)計將把支撐公共財政的大量儲蓄推遲數(shù)年。

根據(jù)五家銀行的中值估計，2024財年的國債發(fā)行總額將更高，達到2460億英鎊。由于明年利率將繼續(xù)上升，且英國央行將在量化緊縮計劃下出售更多國債，市場將更多地感受到這種變化。

花旗策略師表示:“財政調(diào)整不會阻止國債發(fā)行持續(xù)增加。剔除英國央行購買債券的影響后，今年和未來三年的年發(fā)行總額平均為2610億英鎊，而過去四年為880億英鎊?！?/p>

對于政府應(yīng)從短期債券中借入多少資金，策略師之間存在分歧。包括大摩和花旗在內(nèi)的一些分析師認為，美債將從較高水平回落。

但加拿大皇家銀行資本市場認為，美國短期國庫券的存量仍將處于"結(jié)構(gòu)性高位"。預(yù)計截至2024年，私人部門和外國投資者需要消化的國債發(fā)行量將達到歷史最高水平?！氨M管財政政策在調(diào)整，但市場未來必須消化龐大的國債凈發(fā)行量。英國央行從金邊債券的凈買家轉(zhuǎn)變?yōu)閮糍u家的決定標(biāo)志著金邊債券凈發(fā)行的范式轉(zhuǎn)變。”

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