總市值超1400億元的晶澳科技(002459.SZ)11月16日晚間公告，全資子公司晶澳太陽(yáng)能與石家莊市政府、石家莊高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管委會(huì)簽署《項(xiàng)目合作框架協(xié)議》，公司擬在石家莊高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)分期建設(shè)光伏切片、電池、組件一體化智能工廠及研發(fā)中心項(xiàng)目，總投資約102億元。晶澳科技表示，本次簽訂的項(xiàng)目投資框架協(xié)議符合公司未來產(chǎn)能規(guī)劃的戰(zhàn)略需要，有利于進(jìn)一步提升公司一體化產(chǎn)能及研發(fā)實(shí)力，增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，更好地滿足全球客戶對(duì)高效優(yōu)質(zhì)光伏產(chǎn)品的需求。

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今年以來，晶澳科技投產(chǎn)動(dòng)作頻頻，此前已宣布逾200億元的產(chǎn)能擴(kuò)張項(xiàng)目，包括硅片環(huán)節(jié)的7.5GW，電池環(huán)節(jié)的27.3GW，組件環(huán)節(jié)的31GW，此外還有10GW輔材配套項(xiàng)目及200MW光伏電站項(xiàng)目。

晶澳科技三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入493.24億元，同比增長(zhǎng)89%，凈利潤(rùn)32.9億元，同比增長(zhǎng)150.66%。其中，三季度單季營(yíng)收208.55億元，同比增長(zhǎng)110.55%，環(huán)比增長(zhǎng)29.15%；凈利潤(rùn)15.87億元，同比增長(zhǎng)164.97%，環(huán)比增長(zhǎng)66.7%。2019-2021年，晶澳科技營(yíng)收分別為211.55億元、258.47億元、413.02億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)39.73%。

公告數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，晶澳科技的組件出貨量為27.1GW，同比增長(zhǎng)67.8%；其中，第三季度組件出貨量為11.43GW左右，同比增長(zhǎng)89.24%。按照公司產(chǎn)能規(guī)劃，2022年底組件產(chǎn)能將超50GW，硅片和電池產(chǎn)能約為組件產(chǎn)能的80%左右。在建和規(guī)劃的產(chǎn)能明年將陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)到2023年底組件產(chǎn)能將超75GW。

晶澳科技透露，明年全球市場(chǎng)需求仍保持快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，從第三方咨詢機(jī)構(gòu)和銷售一線的反饋情況綜合來看，預(yù)計(jì)明年全球新增裝機(jī)量約350-400GW。公司作為行業(yè)頭部企業(yè)，市場(chǎng)占有率將穩(wěn)步提升，組件出貨量的增速將超過行業(yè)增長(zhǎng)水平。

盈利能力方面，據(jù)相關(guān)人士測(cè)算，晶澳科技2022H1單瓦凈利(歸母凈利潤(rùn)/組件出貨量)為0.109元/W，比2021年全年單瓦凈利提升了0.024元/W。分季度來看，22Q2單瓦凈利0.106元/W，環(huán)比小幅下降0.008元/W，Q3單瓦凈利達(dá)到0.138/W,環(huán)比上升0.032元/W。第三季度毛利率13.74%，相比第二季度的12.01%明顯提升。

此前，晶澳科技在接受機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研時(shí)表示，隨著硅料價(jià)格回歸理性，公司新電池產(chǎn)能逐步釋放，外購(gòu)電池比例將減少，會(huì)降低公司成本。值得期待的是，隨著新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，規(guī)?；?yīng)加強(qiáng)，公司單瓦盈利能力或許會(huì)進(jìn)一步得到加強(qiáng)。

業(yè)內(nèi)人士表示，近兩年來，由于上游和下游擴(kuò)產(chǎn)周期差異產(chǎn)生的供需不匹配問題，使得硅料價(jià)格持續(xù)上漲，成本壓力也持續(xù)在向下游傳導(dǎo)。因此，一線組件企業(yè)趨向于自建電池片產(chǎn)能，甚至向硅片、硅料環(huán)節(jié)布局，以在產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)分配上取得優(yōu)勢(shì)，同時(shí)希望抑制產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格波動(dòng)對(duì)終端組件盈利能力造成的影響。

據(jù)半年報(bào)披露，晶澳科技年內(nèi)規(guī)劃27.3GWTOPCon產(chǎn)能，其中1.3GW預(yù)計(jì)近期投產(chǎn)，剩余6GW于年底落地，加上曲靖和揚(yáng)州各10GW于2023上半年投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2023年n型產(chǎn)能超過27GW，成為該領(lǐng)域率先布局投產(chǎn)的企業(yè)之一。

10月21日，晶澳科技發(fā)布公告稱，可轉(zhuǎn)債發(fā)行已獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理，擬募集資金不超過100億元。分別用于包頭晶澳(三期)20GW拉晶、切片項(xiàng)目、曲靖年產(chǎn)10GW高效電池和5GW高效組件項(xiàng)目、揚(yáng)州年產(chǎn)10GW高效率太陽(yáng)能電池項(xiàng)目等(其中20GW電池項(xiàng)目為公司規(guī)劃的N型TOPCon產(chǎn)能，計(jì)劃于明年年內(nèi)投產(chǎn))。

新建產(chǎn)能方面，晶澳科技寧晉1.3GWN型電池項(xiàng)目投產(chǎn)，N型高效組件陸續(xù)開始交付；包頭20GW拉晶及切片、越南2.5GW拉晶及切片、寧晉5GW切片和6GW電池、揚(yáng)州10GW電池、曲靖10GW電池和5GW組件、邢臺(tái)5GW組件、合肥11GW組件等新建項(xiàng)目按計(jì)劃推進(jìn)。

晶澳科技在與機(jī)構(gòu)交流中表示，公司Topcon是比較成熟的，轉(zhuǎn)換效率可達(dá)到25%，研發(fā)投入大，目前正推動(dòng)大規(guī)模量產(chǎn)計(jì)劃。同時(shí)，異質(zhì)結(jié)在2-3年有大規(guī)模量產(chǎn)的可能性，公司異質(zhì)結(jié)中試線也已經(jīng)投產(chǎn)，其他像鈣鈦礦、IBC等技術(shù)也一直有技術(shù)儲(chǔ)備。

事實(shí)上，一體化已經(jīng)成為光伏龍頭企業(yè)的普遍選擇。在不少業(yè)內(nèi)人士看來，垂直一體化已經(jīng)成為光伏賽道的大勢(shì)所趨和發(fā)展的必然。并且，有機(jī)構(gòu)還將垂直一體化稱為光伏的2.0時(shí)代。

通過垂直一體化戰(zhàn)略，企業(yè)不僅能夠有效地控制終端成本，還可以進(jìn)一步保證訂單的及時(shí)交付。更為關(guān)鍵的是，垂直一體化可以有效保障公司在行業(yè)的地位和未來收入穩(wěn)定性。據(jù)安信證券的測(cè)算，硅片+電池片+組件一體化的單瓦毛利相較于電池片+組件一體化和組件專業(yè)化分別高出43%和118%。

廣發(fā)證券陳子坤表示，目前前五大組件廠商市占率已略有差距，一體化企業(yè)有望充分受益盈利修復(fù)及出貨量超預(yù)期帶來的業(yè)績(jī)彈性，并且在成本、渠道和品牌上不斷擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)，組件行業(yè)集中度將持續(xù)提升，行業(yè)內(nèi)一體化頭部企業(yè)將加速壟斷。

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