英國(guó)財(cái)政大臣亨特(Jeremy Hunt)當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月17日在議會(huì)公布秋季預(yù)算案時(shí)表示，為保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，英國(guó)政府將在未來(lái)幾年內(nèi)提高稅收和減少財(cái)政支出，以填補(bǔ)高達(dá)550億英鎊的公共財(cái)政缺口。在圍繞英國(guó)政府這份預(yù)算案的討論中，英國(guó)預(yù)算責(zé)任辦公室(OBR)得出的一個(gè)結(jié)論是，通脹將在明年大幅下降、并在本個(gè)十年的中期被拉至零以下(即通縮)。英國(guó)10月CPI年率達(dá)到11.1%，為41年來(lái)最高水平。在此情況下，這一預(yù)測(cè)可能反映了家庭能源價(jià)格居高不下或所有衰退的根源——或者兩者兼有——帶來(lái)的極端基數(shù)效應(yīng)。

OBR在當(dāng)天公布的報(bào)告中指出，盡管有政府的額外支持，但在未來(lái)兩個(gè)財(cái)年中，民眾的實(shí)際生活水平將降低，實(shí)際收入下降、利率上升和房?jī)r(jià)下跌都對(duì)消費(fèi)和投資造成壓力，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)從今年第三季度開(kāi)始陷入持續(xù)一年多的衰退。

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在經(jīng)濟(jì)方面，OBR判斷英國(guó)目前已處于衰退之中，并預(yù)計(jì)英國(guó)GDP在2023年將萎縮1.4%，此前預(yù)期為增長(zhǎng)1.8%。OBR還預(yù)測(cè)，2024年英國(guó)GDP將增長(zhǎng)1.3%、2025年增長(zhǎng)2.6%。而此前對(duì)這兩年增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)分別為2.1%和1.8%。

在通脹方面，OBR預(yù)測(cè)，英國(guó)2022年平均通脹率為9.1%(3月份預(yù)測(cè)為7.4%)，預(yù)計(jì)2023年平均通脹率為7.4%(3月預(yù)測(cè)為4.0%)。OBR還假設(shè)，在市場(chǎng)對(duì)能源價(jià)格和英國(guó)央行政策利率的預(yù)期不變的情況下，從2024年中期開(kāi)始，通脹率將連續(xù)八個(gè)季度降至零以下。OBR預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)假設(shè)是，到2025年中期，天然氣價(jià)格將減半，但英國(guó)央行政策利率將保持在4%以上。

當(dāng)然，今年以來(lái)能源價(jià)格的劇烈波動(dòng)、以及英國(guó)政府預(yù)算案中公布的相關(guān)政府補(bǔ)貼給整體通脹預(yù)期增加了巨大的不確定性。不過(guò)，對(duì)許多人來(lái)說(shuō)，英國(guó)經(jīng)濟(jì)將在未來(lái)三年內(nèi)走向全面的價(jià)格通縮的預(yù)期表明，英國(guó)央行加息和財(cái)政政策緊縮至2024年對(duì)于一個(gè)已經(jīng)陷入衰退的經(jīng)濟(jì)體而言是過(guò)度收緊了。

考慮到550億英鎊的緊縮計(jì)劃以及其中占一半的支出削減要到2024年大選之后才會(huì)生效的事實(shí)，OBR對(duì)未來(lái)三年英國(guó)通脹的預(yù)期要比英國(guó)央行本月早些時(shí)候預(yù)測(cè)的要嚴(yán)重得多。英國(guó)央行預(yù)計(jì)，整體通脹到2024年將大幅下降，屆時(shí)通縮的可能性極小。

盡管有懷疑論者會(huì)指出，對(duì)未來(lái)18個(gè)月之后的任何通脹或經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)僅僅只是一種猜測(cè)，尤其是在當(dāng)前存在極大不確定性的環(huán)境下，但政策制定者和市場(chǎng)仍需要根據(jù)這些數(shù)據(jù)做出決策。對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家來(lái)說(shuō)，OBR極端的模型預(yù)測(cè)結(jié)果極有可能反映出當(dāng)前對(duì)未來(lái)政策的定價(jià)可能有多不著邊際。

荷蘭國(guó)際集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家James Young表示：“這暗示了英國(guó)央行政策利率不必像市場(chǎng)預(yù)期的那樣大幅上升?！彼赋觯袌?chǎng)目前預(yù)計(jì)英國(guó)央行政策利率明年將高達(dá)4.5%、并將一直維持到2023年底。他表示，財(cái)政大臣將相當(dāng)一部分緊縮措施推遲實(shí)施的部分原因在于，如果加息確實(shí)低于市場(chǎng)預(yù)期，OBR未來(lái)將能夠進(jìn)一步下調(diào)債務(wù)利息成本。他補(bǔ)充稱(chēng)，這意味著財(cái)政緊縮將不需要那么激進(jìn)。

對(duì)于英鎊來(lái)說(shuō)，其面臨的問(wèn)題在于：它會(huì)因市場(chǎng)降低英國(guó)央行政策利率預(yù)期而被削弱、還是會(huì)在通脹迅速下降時(shí)受到實(shí)際收益率上升的提振?這在很大程度上取決于，在9月份英國(guó)前首相特拉斯提出的減稅計(jì)劃對(duì)英國(guó)政府造成的信譽(yù)損害之后，投資者繼續(xù)持有英國(guó)政府債券還需要多少額外的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

英國(guó)央行行長(zhǎng)貝利周三表示，導(dǎo)致了英國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟的影響仍在延續(xù)，英國(guó)需要時(shí)間來(lái)修復(fù)其經(jīng)濟(jì)能力和聲譽(yù)。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪指出，最新預(yù)算計(jì)劃在一定程度上恢復(fù)了該國(guó)的經(jīng)濟(jì)信譽(yù)，但由于前景嚴(yán)峻，風(fēng)險(xiǎn)依然存在。穆迪副總裁Evan Wohlmann表示：“英國(guó)財(cái)政大臣雄心勃勃的財(cái)政整合計(jì)劃是審慎財(cái)政承諾邁出的又一步。然而，兩極分化的國(guó)內(nèi)政治環(huán)境和政策不可預(yù)測(cè)性地加劇可能會(huì)破壞財(cái)政整合的努力，特別是考慮到政府支出面臨強(qiáng)大的社會(huì)和政治壓力?！?/p>

貝萊德投資研究所的英國(guó)首席投資策略師Vivek Paul認(rèn)為，重建信譽(yù)伴隨著經(jīng)濟(jì)成本，英國(guó)財(cái)政部將在未來(lái)幾年里警惕“債券衛(wèi)士”(指?jìng)顿Y人推高借貸利率，迫使揮霍無(wú)度的政府恢復(fù)財(cái)政紀(jì)律)。他補(bǔ)充稱(chēng)：“如果市場(chǎng)相信目前的削減支出計(jì)劃最終不會(huì)實(shí)施，或沒(méi)有一個(gè)可靠的替代方案，那么下次大選將是一個(gè)潛在的催化劑?！彼硎荆惾R德投資研究所的長(zhǎng)期倉(cāng)位將遠(yuǎn)離英國(guó)國(guó)債、并繼續(xù)減持英國(guó)股票。

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