11月21日，富榮基金旗下的富榮中短債凈值下跌12.08%。從11月11日開始，富榮中短債基金連續(xù)7個交易日持續(xù)下跌，凈值回撤幅度分別為0.12%、0.37%、0.22%、0.55%、1.90%、0.88%和12.08%。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道，多位基金業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這樣大幅的回撤主要原因有二，其一是，可能基金踩雷了某只債券，其二是因為擠兌，在流動性不好的當(dāng)前，債券只能折價套現(xiàn)，而客戶要贖回，算是負(fù)債端和資產(chǎn)端的雙殺。

踩雷信用債？

對于富榮中短債凈值大跌的原因，富榮基金于11月18日在第三方平臺發(fā)布《富榮中短債凈值說明》和《致富榮中短債養(yǎng)基人的一封信》中明確否認(rèn)了“踩雷”，稱該基金持有基金并沒有出現(xiàn)違約問題，下跌是因為受到整個債券市場近期較大調(diào)整疊加引發(fā)債券型產(chǎn)品被大規(guī)模贖回等綜合因素導(dǎo)致，為了保證每一位客戶利益，需要不斷賣出資產(chǎn)。

(資料圖片僅供參考)

雖然富榮基金此前公告中明確否認(rèn)了“踩雷”，但從該基金的資產(chǎn)支持證券投資情況來看，其排名靠前的資產(chǎn)支持證券(ABS)投資項目中就有在11月21日出現(xiàn)暴跌的情況，因此也有業(yè)內(nèi)人士分析踩雷信用債或是該基金凈值大跌的原因。

基金經(jīng)理在三季報中表示，富榮中短債基金以信用債投資為主。截至三季度末，該基金持倉占基金凈值比例前五名的債券付息情況均正常。該基金季報還披露了資產(chǎn)支持證券(ABS)的持倉。ABS屬于非公開發(fā)行產(chǎn)品，利率較高，但流動性較低。其中，“大融城2A”持倉占基金凈值占比1.08%，11月21日，“大融城2A”暴跌49.24%，面值跌至50元。

公開資料顯示，“大融城2”即“光證資管-光控安石商業(yè)地產(chǎn)第2期觀音橋大融城資產(chǎn)支持專項計劃”，該項目底層資產(chǎn)是重慶觀音橋大融城的商業(yè)地產(chǎn)，“大融城2A”是優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券。據(jù)悉，“大融城2A”到期日為2026年9月3日，還本付息方式為定期付息、到期一次還本。

業(yè)內(nèi)人士表示，根據(jù)三季報信息，“大融城2A”只占基金凈資產(chǎn)的1%，即使價格跌50%，也不會對基金凈值造成太大影響，基金經(jīng)理當(dāng)時買1%的倉位有可能是用來做收益增強。

投資者人贖回

除了“爆雷”原因，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，超大規(guī)模的贖回導(dǎo)致基金公司被迫賣出持倉，信用債、企業(yè)債的流動性都不好，基金公司只能打折清倉部分債券，以獲取現(xiàn)金流并支付給贖回基金的基民。

值得一提的是，富榮中短債在前一個季度規(guī)模大增，其中C份額三季度凈申購高達(dá)39億份。富榮中短債規(guī)模從二季末的2.34億元猛增到三季末末的近50億元。中期報告顯示，該基金投資者結(jié)構(gòu)為散戶占大多數(shù)，其中C類份額持有人中個人占比86%，機構(gòu)占比14%。A類份額持有人中個人占比76%，機構(gòu)占比24%。在某些互聯(lián)網(wǎng)平臺中，富榮中短債基金也被冠以“網(wǎng)紅債基”。

而在11月16日，富榮基金公告延長贖回款項的支付時間(T+7)，公告稱，基金管理人將對自2022年11月16日15:00起生效的贖回申請，在T+7日(交易日，含T日)內(nèi)向代銷機構(gòu)支付贖回款項。這無形中增加了投資者的恐慌，從而也引發(fā)了大規(guī)模的擠兌。

對此，有業(yè)內(nèi)人士表示擔(dān)憂，T+7日的延遲到賬在行業(yè)內(nèi)比較少見，可能會再度引發(fā)投資者贖回，還有可能會受到波及到其他債券型基金產(chǎn)品。

展望后市

事實上，富榮中短債并不是唯一受到?jīng)_擊的產(chǎn)品，近期債市出現(xiàn)較大調(diào)整，短端調(diào)整幅度大于長端，不少債基受影響，年內(nèi)收益率直接轉(zhuǎn)負(fù)，也由此引發(fā)了投資者擔(dān)憂。

博時基金認(rèn)為，中國經(jīng)濟正處于新舊動能轉(zhuǎn)換期，基本面現(xiàn)實弱、預(yù)期變、復(fù)蘇緩;貨幣政策保持政治站位，維穩(wěn)態(tài)度不變，資金面收斂而不收緊。近期資金利率快速向利率走廊中樞回歸，短端資產(chǎn)基本完成重新定價。經(jīng)過近幾日劇烈調(diào)整，債市悲觀情緒釋放已較為充分，多數(shù)資產(chǎn)已進(jìn)入較好的配置區(qū)間，市場短期有望企穩(wěn)。

博時基金表示，機會總是在急跌時孕育，當(dāng)前應(yīng)是不錯的配置時點。經(jīng)過近幾日劇烈調(diào)整，債市悲觀情緒釋放已較為充分，多數(shù)資產(chǎn)已進(jìn)入較好的配置區(qū)間。債券基金有持續(xù)穩(wěn)定的票息收入，為產(chǎn)品的長期增長提供“安全墊”，短暫波動不影響債市長期向上趨勢，債券基金依舊是投資組合中“壓艙石”般的配置。

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